研究机构预计中国经济增速将继续回落

随着经济增长动能的减弱，研究机构预计，中国经济增速将逐季回落，四季度经济增速可能将跌破6.5%。

6月29日，中信建投证券发布研究报告称，全年经济增速逐季回落。主要需求项中，基建投资与房地产投资增速将逐步回落。考虑居民收入改善的不确定与汽车拖累，预计社零增速可能还会有所回落。

制造业投资增速弱修复，但新周期证据不足；贸易修复接近尾声，净出口对经济增长贡献也将有所减弱。 其预计，二季度 GDP 增速 6.7%-6.8%。三四季度压力逐步加大，存在单季跌破 6.5%的可能。进入三季度，房地产投资与净出口回落的压力将有所增大，而且四季度 GDP 增速基数较高，均会加大经济增速下滑压力。初步预测三、四季度经济增速 6.6%、6.4%左右，全年经济增速 6.5%-6.6%。 报告认为，净出口对经济增长拉动将减弱，压力或在三季度体现。与全球贸易类似，商品价格指数（CRB 指数）增速大致领先中国出口增速一季度，二季度 CRB 指数同比增速较一季度已明显回落，这意味着三季度出口增速很可能回落，净出口对经济增长拉动相应也有所减弱。

房地产投资压力在 5 月已有显现，当月投资增速 7.4%，为 2016 年 9 月以来的次低点。商品房销售增速见顶，未来会对投资构成制约，同时棚户区改造货币化安置对前期商品房销售有一定支撑，这意味着销售持续性存疑。

土地成交、开工、资金来源等多项指标已经走弱，印证地产投资到达顶部。调控措施仍在加码。房贷利率上调、房贷规模受限，在金融去杠杆背景下，不排除未来仍有调控政策出台。

受资金制约，报告预计未来基建投资增速回落。一方面，今年以来财政支出力度较大，财政赤字规模及赤字率都是历史高位水平，未来基建投资的财政资金约束较为明显。另一方面，财政部连续发文规范地方政府举债、PPP 融资以及政府购买服务，基建投资资金来源也会受到限制。