刘葆：2016年中国及世界煤市研究与展望

11月29日，由海通证券主办的2017年资本市场年会在上海举行。上海煤炭交易中心总经理刘葆女士作为主讲嘉宾，对当前煤炭行业的运营情况进行了详细专业的分析和阐述，对近期煤炭价格的剧烈波动做出了解释，并对未来的煤炭价格进行了预测。以下为文字实录：

各位朋友、女士们、先生们，大家下午好。非常感谢主办方给我这样一个机会与大家分享。今年备受关注的中国煤炭供给侧改革政策，将煤炭价格推上了08年以来的巅峰状态。接下来将分两部分从行业的角度分析煤炭的今天和未来。

首先，概述中国煤炭市场的情况。年初国务院下达了供给侧改革文件，这是有史以来中国政府最高层面的一个供给侧改革政策。这个政策在3-5年内从根本上解决的中国煤炭产能问题、解决产量与需求的匹配问题。正是因为这样一个政策，让中国的煤炭企业有了重大的转机，为煤矿企业脱困的奠定了基础。

看一下市场的变化：煤炭价格从8月底开始到10月份出现了非常大的拉涨。回顾2015年供需：产量和供应的情况基本是平衡的，产能是过剩的。中国有57亿吨的煤炭产能，包括隐形产能，其中3亿吨完全关闭掉了，8亿吨是非法的没有核定的，剔除掉这11亿吨，剩下46亿吨的在建和生产中的产能。目前我们国家的煤炭消费水平在36.8亿吨的水平(去年的煤炭需求)。这意味着我们需要去掉10亿吨的产能，这10亿吨是供给侧改革方案中，“关闭5亿吨，减量重组5亿吨”。今年6月份，国家重新核定了中国所有的煤炭产能，将产能按照330个工作日，正常产能释放核准的、可生产的产能为35.6亿吨，如果按照276个工作日(20%的减量，80%的核准)，产能应该是29.6亿吨。中国政府需要做两件事，第一件事是要将产能在3-5年内按照我们的需求减量重组并且关闭10亿，将产能控制在36亿吨到38亿吨之间，并且对在建投产的新增矿井出台减量置换产能的政策，保证未来3-5年内将产能降低到与中国煤炭正常需求相匹配的水平。第二件事情根据核准后的产能正常监管产量。决策的实施从今年就引发了供给端的根本变化，也由于第四季度煤耗需求及季节性煤耗增加等原因引发了煤炭市场供应紧缺，价格大幅拉涨的局面，发改委相继对煤炭价格出台了三级预警响应方案，时时调整煤矿产量增加，9-11月份之间密集出台煤炭增产措施，增产矿井数量由53座到66座再到789座，到所有安全达标矿井1000座。从4月份到8月底都是按276个工作日来完成的。在这几个月之间整体的产量控制是非常好的，政策执行力度引发了供需市场的转向。如果按照发改委的增长要求，产能能够正常释放，预计2016年全年煤炭应该在32.97亿吨的水平。再加上全年进口煤预计在2.4亿吨，煤炭年初社会库存基础在3.4亿吨，减掉正常的库存1.5亿吨，煤炭总供应量在36.7亿的水平，这个数与今年全年的煤耗总量平衡，理论上供需平衡，市场没有缺口。

但煤矿能不能正常增产，能不能按照现在的三级和特级响应机制来完成，是煤价能维稳的基础条件。据本网计算，11月和12月达到理论上可以增产9000万吨的量，而缺口在1亿吨左右，因此，我们核算下来供需基本属于平衡状态。动力煤产能释放的条件要好于炼焦煤条件，供应相对宽松，炼焦煤的情况稍微差一点，可以重点做个炼焦煤的分析。

再来分析下产能关闭的实施情况，从中国重点产区的情况来看，山西、内蒙、陕西退出产能的量在全国占18%，中国煤炭主产区高效产能的区域影响不大。根据山西产能和产量的数据，去年全省总体产量是9.6亿吨，按照整合以后的山西产能仍然在9亿吨，276个工作日是7.6亿吨的产能。对于煤炭供应大省，这次供给侧改革对他们的生产没有影响，合法的产能会正常释放。未来新建的大矿井符合国家高效、安全的矿井，通过减量置换1：1.05，最多达到1：1.2，产能基本可以得到控制。

目前动力煤释放情况好于炼焦煤。1000座煤矿增加到330天工作日之后，这1000多座煤矿产能是23.9亿吨，其中有9亿吨左右炼焦原煤，折算炼焦煤供给的增量大概在3000万吨左右。

对市场的总体判断，新增产能按照正常释放之后煤价将趋于稳定，发改委做了一个煤价上限和下限之间的调控方案，并且相关的政策也逐步在落地。之前在10月份煤炭供应特别紧张的时候，有人预测煤价会在12月份之前大幅回落。我认为从中国目前煤炭供应整体来讲不具备大幅回落的基础。煤价大概率会稳定在每卡1毛这样的水平，5500大卡的动力煤在500-550元钱/吨是一个比较合理的区间。炼焦煤价格上涨因素基础要好于动力煤，合理价格区间应该在1200-1400元/吨之间的水平。目前有一点超高，动力煤价格近期回落，从顶峰的780元/吨回落到目前的680元/吨，是价格冲高且交易面并不是很宽幅的市场范围内。国家目前通过煤电、煤钢之间签定长协价的要求，并对国有企业限价和限购的政策监管等级手段引导煤价在合理区域内波动，以及国有大型煤矿对中间商供应量的限制等销售方法，使煤炭价格在460-660元/吨之间进行波动，发改委做了大量的测算和设计。

今年的突发状况也是发改委没有预料到的，但我们仍然认为他们做这件事情是非常有利于中国的煤炭市场。未来的煤矿将能够快速地适应在276个工作日和330个工作日之间的转换，煤矿企业也会逐步适应政策对增量或减量的调整，必免煤价大幅跌涨。煤矿企业从9月份到现在走到了一个企业正常经营的状态下，短期内如果产能快速释放，导致价格下跌这也是他们不愿意看到的。年底需求是很高的旺季，季节性的因素、库存的因素、春节前库存，还有正好四季度所有的数据，统计局数据、四季度的数据都指向需求好转。包括电煤，电力供应的煤耗增长超过11%点多，冶金用煤超过11.3%，和前三季度总的均值比都是比较特殊的季度。煤价涨跌的幅度取决于需求端的情况，而涨还是跌取决于供给侧，这是今年的主基调。但总的基调是稳定，明年的情况较今年来讲煤炭价格仍然是看好的。

从全球来看，2015年全球煤炭探明储量美国以 2373亿吨储量排名第一，俄罗斯排第2位，中国和澳大利亚分别排第3、4位。2015年，全球煤炭生产量下降4%，美国下降10.4%，印度尼西亚下降14.4%，中国下降2%。煤炭全球的生产总量在78.6亿吨，这主要来源于十个国家的贡献，其中，中国36.8亿吨，美国接近9亿吨、印度接近8亿吨，澳大利亚接近5亿吨，还有印度尼西亚3.7亿吨。

全球煤炭消费从2012年开始进入低速期。2015年，全球煤炭消费量下降了1.8%，低于过去10年平均2.1%的增长速度，也是目前增速下降和消费量下降最大的一年。美国煤炭消费量下降12.7%，是消费量下降最大的国家。中国消费增速下降1.5%。但印度煤炭消费量增长了4.8%，印尼增长了15%。全球最大煤炭输出国是澳大利亚，其次是印尼。对中国影响比较大的，一个是澳大利亚、印尼，然后是蒙古和朝鲜。2015年国际炼焦煤重新翻回到300美元/吨以上的水平，国际动力煤的价格超过100美元/吨。总的趋势是全球煤炭经营现状欧美艰难，印度和印尼处于扩张的状态。以美国为例，在过去的几年里，美国已有数十家煤炭公司申请破产。包括他几大煤炭生产巨头陆续破产、国际财团及巨头剥离煤炭业务或资产。

澳大利亚总体出口不到4亿吨，印度尼西亚不到3亿吨，俄罗斯不到1.5亿吨的水平。其次是美国，哥伦比亚和南非。美国是7400万吨的出口，主要对应的是欧洲市场。未来认为亚太地区的煤炭仍然是全球活跃的中心，澳大利亚煤的供给直接影响到了中国、日本、韩国以及周边印尼。

澳大利亚是世界最大的煤炭出口国，2000年以后的10年煤炭产量持续增长，从3亿吨增长到5亿多吨。目前，澳大利亚煤炭产量仅次于印度，是全球第四大煤炭生产国，年出口煤炭3亿吨以上，炼焦煤和动力煤出口基本上各占一半。过去十年澳大利亚煤炭投资增长了10倍，新增产能的不断释放。受国际需求量减少，去年澳大利亚煤炭产量减少;

今年中国需求回升，澳大利亚2016前三季度煤炭产量再度回升。2016前三季度澳大利亚合计出口2.91亿吨，同比下降2.12%。未来澳大利亚仍然是全球煤炭供应的焦点。澳大利亚的优质炼焦煤价格趋近于2000元/吨的水平。中国煤炭产地，最好的煤和澳洲煤最好的煤相匹配的煤品种出厂价是1400-1500元/吨的水平。由于炼焦煤的稀缺性导致了中国所有的煤炭产能释放情况并不乐观。优质炼焦煤集中在山西，山西主产地炼焦煤的释放情况并不是非常乐观。我们了解到，目前有些煤矿虽然在增产330天工作日的煤矿名单当中，由于由于上级部门审批流程，目前仍没有释放增产产能，也导致炼焦煤供应有一些问题。我们认为澳大利亚优质炼焦煤未来仍然是印度、中国和日本、韩国，三国之间会有资源的抢占，这个价格仍然是我们关注的重点。

根据印尼能源和矿产资源部资料，2015年印尼煤炭产量3.92亿吨，比上年下降14.4%，煤炭出口2.95亿吨，比上年下降22.9%，印尼国内煤炭消费8743万吨，增长14.8%。对于世界最大的动力煤出口国印尼情况备受关注，2019年印尼的煤炭电力装机容量会大幅的增加，进而他的煤炭需求和消费会上升到2.9亿吨的水平，是目前水平的3倍。对于他来讲，他的目标生产量是4亿吨，2019年以后的，也就是未来三年印度尼西亚将会朝着主要以满足国内需求为主。动力煤最大的出口国有可能大幅减少煤炭出口。目前来看，出口量、生产和扩张能力非常有限，目前出口量是在下降的态势。未来会对国际的供应产生比较大的影响，这也是全球未来煤炭格局中要重点关注的内容。

俄罗斯的情况相对稳定一点，今年和去年的出口及产量基本上是向好。出口在增长，今年的情况也是增长，产量也有增幅。主要受益于卢布贬值在国际上的价格竞争力，由于自身对煤炭需求的下降，俄罗斯未来仍然希望在国际市场上占一定的市场份额，但是由于投资减少，后期供应量能不能上来在这里面是瓶颈，包括之前2013年到近期的投资额都是减少的状态，这对于煤炭行业，未来能不能给国际提供更多的供给是一个瓶颈。

出口量其他国家的占比，哥伦比亚、南非、美国、哈萨克斯坦，南非和美国很接近，由于欧美市场对煤炭需求的下降，供应和自身的产量也是呈同一方向的，但对亚太地区，对中国的影响不会产生特别大明显的影响。只对中国输出煤国家主要有蒙古、朝鲜。蒙古国主要出口中国的是炼焦煤，94%出口到中国的炼焦煤，最好的2012年出口中国的量接近2000万吨的水平。后期由于国策问题、煤炭资源开发的问题，都遇到一些瓶颈。目前来讲今年的状态仍然是上涨的，预计今年的煤炭出口量应该不会超过2200万吨，但制约瓶颈仍然是两国之间的大的运输通道和大企业之间的合作。

朝鲜主要向中国出口无烟煤。2015年中国从朝鲜进口0.1963亿吨煤炭,同比增27.3%。2016年1-9月，中国从朝鲜进口0.167亿吨煤炭，同比增10.55%。10月份中国从朝鲜进口的煤炭较9月又增加了40%。由于政治上的原因，朝鲜对中国的出口也有所影响。我们公司和朝鲜方合作比较好一些，近期每个月陆续都会有朝鲜煤10万吨的量进来。主要供给钢厂烧结和喷吹，对缓解钢厂原料价格有一定的影响。

越南是由煤炭出口国转为进口的主要国家类型。过去越南对中国出口大量的无烟煤，基本上是用于南方电厂的煤炭供应。但是由于自身煤炭产量的释放情况并不乐观，加之中国对进口煤质提高标准后，近年在中国市场逐渐退出。退出之后，自身由于内需的增加，已经演变成一个煤炭净进口国。近两年煤炭的进口需求大幅增长，主要进口来源国也是澳大利亚、俄罗斯和印尼。印尼如果在三年之后也变为一个以供给内需国家之后出口量也会减少，未来给亚太地区能供应煤的就是澳大利亚，然后是俄罗斯。俄罗斯情况短期内不会有特别大的增长，这里面也有一些国家战略定位和调整方面的问题。对我们影响比较大的炼焦煤方面，一个是澳大利亚，一个是蒙古煤。但动力煤方面，未来产能释放之后，中国的动力煤供应能够保证自己国家的内需。由于汇率原因，中国有可能对亚太输出更多的煤炭，未来有这种可能。我们认为可能三年之后是中国产能整合，包括高效产能释放的高峰期，这时中国的煤炭将有可能供给到亚太的其他地区。

2015年印度已取代中国成为全球最大煤炭进口国，全年进口煤炭2.05亿吨，比上年增长2.75%。近年来，印度煤炭消费持续大幅增长，2015-16财年煤炭消费9.1亿吨，同比增长11.02%，但由于印度国内煤炭产量上升，煤炭进口出现下降，全财年进口煤炭2亿吨，比上年的2.12亿吨减少5.76%，印度和我们在近三年内仍然炼焦煤是主要资源争夺者。

日本由于核电站事件之后对动力煤需求每年预计有3500万吨的增量，炼焦煤方面不会有太大的变化，但日本的依赖国主要是澳洲和印尼。从这个角度来看，只有中国可以有能力输出动力煤。韩国的情况基本相似也是依赖于两个国家，一个是印尼，一个是澳大利亚。

中国2009年煤矿资源整合以来，动力煤产能增长比例是大于炼焦煤，总体供应仍然会宽松。宽松的基础正好和全球的煤炭缺口有迎合，可以补缺。根据2016年最新BP世界能源展望，未来二十年，全球煤炭需求增长将急剧放缓，在展望期内增长仅为年均0.5%。 这一放缓，很大程度上是中国煤炭消费随着其经济再平衡而减速所造成的。中国煤炭需求将由2000到2014年间均增长8%，放缓至年均增长仅0.2%，到2030年煤炭总需求将下降。尽管如此，中国仍然将是全球最大的煤炭市场，在2035年将消费几乎全球煤炭供应的一半。印度展现了最大的煤炭消费增长，取代美国成为世界第二大煤炭消费国。印度超过三分之二的新增煤炭需求将投入电力行业。美国和欧洲经合组织国家的煤炭需求预计将下降超过50%。这主要是天然气充沛的供应、可再生能源成本降低和更严格的环境法规造成的。

在未来的20年间，能源结构将发生巨大变化：天然气增长迅速，可再生能源发展强劲;到2035年，可再生能源的增长将翻两番，发电量增量的三分之一源自可再生能源;在全球范围内，化石能源将依旧保持支配性地位，到2035年，全球能源增量的60%、全球能源供应总量的80%依赖于化石能源; 2014年至2035年的全球能源需求预计增长34%，即年均增长1.4%。世界开始向低碳未来转型。

谢谢各位!