美国大选落地 煤炭大周期开启

特朗普入主白宫，传统能源迎机遇。与奥马巴政府支持清洁能源替代化石能源不同，特朗普是传统能源的坚实拥护者，曾表态将重振美国煤炭行业，呼吁化石能源的勘探开发，减少环境监管，取消奥巴马政府对能源行业的限制，希望废除美国环境保护署的清洁能源计划(该计划旨在限制燃煤电厂的碳排放)。而对清洁能源，特朗普一贯持质疑态度，同时计划退出巴黎气候协议。因此，我们认为，美国新政府上台将给目前的新能源扶持政策带来很大的不确定性，受清洁能源压制的传统能源行业，尤其是煤炭，将会迎来发展的良机。

全球煤炭大周期或将重启。Wind 数据显示，2015 年全球煤炭需求增量除中美之外，整体是正增长的，包括澳洲、西班牙、荷兰等发达国家已加入需求增长行列，而以印度、印尼、越南、马来西亚、菲律宾等国为首的南亚、东南亚地区已成为全球煤炭需求的新增长点。该地区人口约20 亿，目前能源消费尚低，仍有很大的发展空间。而此次特朗普大选获胜，预示着先前提出的5000 亿美元基建投资未来有望落地，限制燃煤发电发展的枷锁也将打开，因此，目前最大的需求负增长国——美国，未来将有望迎来反转，实现煤炭需求的正增长，因此，我们认为，综合考虑，美国和南亚、东南亚的需求变化，全球煤炭大周期或将重启。

新能源发展或将不达预期。 受气候变化的影响，近年来，各国通过扶持新能源来减少碳排放，由此导致煤炭需求持续下降，美国前三大煤企先后宣布破产。在此期间，新能源产业迎来了大发展，成本也持续下降，IRENA 预测到2025年，光伏和风电的成本将大幅下降。我们认为，特朗普政府未来可能会大幅削减对新能源的支持，并退出气候变化协议，而美国的姿态将严重影响全球各国的新能源政策，未来新能源发展或将不达先前的乐观预期。