上市煤企加速去产能催化板块行情

受供给侧改革等多重消息影响，煤炭板块自2月反弹以来整体上涨15.66%，跑赢沪指期间7.64%的涨幅，昨日更是在大盘缩量下跌的情况下领涨两市。但业绩看，上市煤企去年净利润大面积下滑。近期，围绕煤炭供给侧改革文件陆续发布，整体供需环境好转，煤价出现反弹，业内认为今年煤炭企业盈利状况将得到改善。

去年仅3家净利正增长

截至昨日，两市已有26家煤炭上市公司公布去年年报，其中仅3家净利润同比实现正增长，分别是冀中能源的1343.4%、安泰集团105.57%、宝泰隆29.43%。而净利润同比降幅超过100%的有10家公司，恒源煤电、山西焦化、平庄能源、大有能源由于去年净利均有盈转亏，降幅均超1000%。

以净利润总额来看，去年实现净利最多的是中国神华，盈利161.44亿元，但与2014年374.19亿元相比，仍同比大降了56.86%。净利超过5亿元还有兖州煤业和露天煤业，二者去年净利均下降。去年亏损超10亿元的有6家公司，陕西煤业亏损29.89亿元居首，其次是中煤能源的25.2亿元。

不过，今年一季度情况有所好转。陕西煤业虽然一季度仍亏损3884.72万元，但相比去年一季度的2.9亿元，亏损幅度已大幅减少。恒源煤电和开滦股份均实现了扭亏为盈，同比增幅均超过100%。

“受煤价小幅反弹影响，煤炭公司整体业绩优于2015年四季度，但是因2015年整体煤价大幅下跌，煤炭销量萎缩影响，业绩同比大幅下滑。预计随着供给侧改革的稳步推进，2016年煤炭企业盈利状况将不断的得到改善。”申万宏源一研究员如是分析认为。

今年将有一揽子规划出炉

进入二季度以来，围绕煤炭供给侧改革文件正陆续发布，涉及人员安置、资金扶持(包括补贴和债转股)、缩减产能、土地审批等，去产能政策分配方案逐渐落地，地方进入实际操作阶段。另一方面，房地产投资触底反弹，需求端出现企稳迹象。

4月25日，中国煤炭工业协会会长王显政在中国煤炭工业协会四届理事会第五次会议上透露，2016年是“十三五”开局之年，也是推动煤炭供给侧结构性改革、促进行业脱困升级的攻坚之年。

今年煤炭工业协会重点工作包括，加强战略规划研究，编制煤炭工业“十三五”专项发展规划，指导行业科学发展。同时，今年将总结“十二五”煤炭工业改革发展成就，把握行业改革发展趋势，在组织开展煤炭工业“十三五”发展规划研究的基础上，编制印发煤炭科技、结构调整、装备制造、煤化工、两化融合等13个专业领域“十三五”规划指导意见，明确发展思路、发展方向和重点任务，引导行业科学发展。

王显政还指出，从发展机遇看，我国经济继续保持中高速发展，煤炭需求适度增长，行业发展仍具有较大的发展空间。“十三五”期间，煤炭消费弹性系数在0.2-0.3之间，年均增速在2%左右，2020年全国煤炭消费量在43亿吨左右。

二季度或是一个兑现窗口期

煤炭板块自2月反弹以来整体上涨15.66%，跑赢沪指期间7.64%的涨幅，取得较好的相对收益。其中非常重要的因素是供给侧改革相关的多项政策陆续落地，供给端对产量库存从而对供需层面产生效果，成为市场追逐的热点。

“在下游低库存和需求企稳回暖叠加之下，整体供需环境继续好转，煤价仍将反弹，但考虑到去产能的长期性以及需求复苏的强度，我们认为向上空间较为有限。综合煤炭供需基本面的变化以及对政策的理解，二季度是一个兑现窗口期，建议标配煤炭。”中泰证券分析师刘昭亮认为。

而长江证券分析师董辰认为，一季度地产基建投资增速回暖，地产及钢铁高频数据仍在向好区间，周期调研认为需求将至少持续至4月底5月初。后续如果需求能够保持稳定，在行业限产的情况下，供需格局改善可能延续更长时间，板块行情有望延续。

招商证券甚至还认为，煤炭股票看到2倍P/B，目前P/B为1.4倍，还有40%以上的上涨空间。未来股票催化剂来自于关闭煤矿超预期和回到276天核定产能的执行超预期。