专家：Q1经济回暖不乐观 警惕新一轮国进民退

4月19日，上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布2016年一季度中国宏观经济数据分析报告。报告称，一季度中国经济出现一定的回暖迹象，稳增长政策初见成效，但是不可过分乐观，后期持续仍有诸多挑战。

上海财大张敏副教授分析认为，一季度经济回暖主要靠需求侧发力，投资拉动了经济增长，尤其是基础设施投资增加和房地产开发投资增速回升。从固定资产投资的结构来看，第一季度制造业投资占固定资产投资的32%，基础设施投资占18%，房地产投资占21%，这三者合计就占七成多。

张敏特别指出，本轮投资回升主要是由于国有控股企业投资回升，同比名义增长了23.3%，但民间固定资产投资同比名义增长仅5.7%(实际增长8.6%)，而且3月的增速比1-2月份还回落多个百分点。一季度民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.0%，比去年同期降低了3个百分点。国有控股投资对经济的贡献率为74%,而民间投资只有33%，民间投资的带动效应大大减弱。这意味着国内经济发展的“国进民退”格局在本季度进一步凸显，国有投资对民间投资的挤出效应值得关注。

此外从到位资金情况看，本季度国家预算基金增长16.9%，增速加快6个百分点，而自筹基金下降0.2%，降幅收窄2.9个百分点。张敏认为这些数据表明，本轮投资复苏主要是政府财政预算资金和银行贷款在加大对投资的融资力度，但企业尤其民间企业的自筹资金反而出现萎缩，外资的信心有所恢复，但仍十分谨慎。

同济大学财经研究所所长石建勋教授针对上述分析也指出，虽然表面上看一季度经济增速为6.7%，但如果去掉房地产行业加杠杆去库存的因素，再去掉政府“铁公基”方面的投资，那么一季度的增速可能达不到6%。

尽管在第二产业中，一季度国内工业投资同比增长了6.7%，但其中值得注意的是，产能过剩较明显的采矿业投资下降18.1%，降幅收窄11.4个百分点，在经济出现一定复苏的背景下，这些行业去产能速度有所放慢。而反映到市场上就是，钢材价格上升，导致部分省市经营困难的钢厂本来准备去产能关停并转或者裁员，突然又开始了招人上产能。

研讨会与会专家均认为，对于一季度数据不宜过度乐观，尤其是本轮回暖依然是需求侧发力所致，看起来经济改革“仍然在唱一首老歌”。过度着眼短期目标而实施不恰当的积极财政政策导致投资率上升、投资结构不当，宏观经济与金融体系的中长期风险也在不断积累。而供给侧结构性改革非一朝一夕可见成效，短期内可能还会带来经济下滑的压力。