现货坚挺 动力煤继续盘整

春节前夕，动力煤期货市场持仓量与成交量连续下降，主力合约价格在320元/吨以上横盘整理，呈现上下两难的局面。动力煤现货市场供需双减，但煤企联合挺价，市场氛围趋向平稳。

动力煤现货价格上涨

国内四大煤炭企业先后宣布提高2月在北方港口销售的动力煤价格。例如，神华集团2月各卡数长协价格涨10元/吨，现货价格涨15元/吨。神混5500大卡长协价382元/吨，神混5000大卡长协价340元/吨。中煤、同煤、伊泰跟随调整。目前四大矿长协用户5500大卡动力煤的基准价均提高至382元/吨。CCI动力煤价格指数亦显示，截至2月2日，CCI5500指数报370元/吨，较上周同期价格上涨2元/吨。

北方港口动力煤现货价格上涨，主要原因在于近期北方港口缺货现象较为严重。从去年12月开始，受铁路调入量下降的影响，北方港口的煤炭库存量便大幅减少，几近腰斩。今年1月，中国煤炭工业协会发出倡议，倡议2016年春节期间，全国煤矿停产、职工休假。最近煤矿纷纷放假，产区供应进一步减少，导致港口货源紧张的局面持续。不过，由于下游需求同样减弱，成交很稀疏，基本是有价无市，因此价格上涨幅度也比较有限。

电煤需求将继续疲软

“小年”已过，电厂日耗显著下降。截至2月3日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量降至42.5万吨，存煤可用天数升至26.18天。工业用电量的大幅下降明显抵消了寒冬里居民用电量的增加。

2015年我国全社会用电量55500亿千瓦时，同比增长0.5%。分产业看，第一产业用电量1020亿千瓦时，同比增长2.5%；第二产业用电量40046亿千瓦时，同比下降1.4%；第三产业用电量7158亿千瓦时，同比增长7.5%；城乡居民生活用电量7276亿千瓦时，同比增长5.0%。第二产业用电量下降是导致全社会用电量低速增长的主要原因。

中国电力企业联合会预测2016年我国电力消费将维持低速增长，不过受低基数等因素影响，预计全社会用电量同比将增长1%—2%，增速略有回升。

2016年是供给侧改革的开局之年，国家经济结构将加速调整。尽管“互联网+”、城镇化发展等因素将拉动第三产业和居民生活用电量继续保持较快增长，但是钢铁行业去产能计划恐将进一步拉低高耗能行业的用电量，而该行业用电量在全社会用电量中的占比仍处于高位，因此预计电力消费难以分享国家经济结构调整的红利，2016年电煤需求将继续疲软。

近远月合约强弱分明

近期动力煤1701合约与1609合约之间的价差持续扩大至30元/吨左右。一方面，自动力煤期货1701合约交割起，动力煤期货增加挥发分和灰分质量标准，并提高硫分标准至0.6%。市场普遍认为新的交割规则提高了动力煤期货交割品的品质，因此动力煤1701合约自挂牌上市以来一直保持相对偏强的走势。另一方面，动力煤1609合约对应的正是暑假后动力煤消费淡季，而且那时水电仍对火电构成压力，因此成为空头配置的最优选项。

综上所述，预计一季度，受政府积极推动煤炭行业去产能、煤矿放假减少供应等消息面的提振，动力煤市场价格将试探性上涨。但3月以后，随着煤矿恢复生产，而且水电开始发力，动力煤市场悲观情绪或再度升温。