供给侧改革为煤炭行业雪中送炭

投资要点:

1.我国贫油少气富煤的资源状况决定了煤炭占能源消费的主体地位。

我国煤炭储量占世界储量的13%,石油和天然气储量仅占世界储量的1%~2%。从国家能源安全的角度出发,过多依赖石油或天然气是不利的,因此,一直以来,煤炭占我国能源消费比重在70%左右,在新的替代能源发展成熟之前,煤炭在我国能源中的主体地位难以动摇。

2.短期内我国煤炭需求量将不会大幅降低。

假设2016名义GDP为6.30%,可以计算出2016年GDP为71.93亿元,如果2016年单位GDP能源消费量为0.60万吨标准煤/亿元,2016、2017年我国煤炭占能源消费总量的比例为65%、64%,可以估算出2016年我国煤炭消费量为27.62亿吨标准煤,等于38.67亿吨原煤。

3.供给侧改革持续升温,直接影响煤炭供需平衡。

国家发改委煤炭去产能征求意见稿中,计划3年时间去产能7亿吨(3亿吨国有产能、4亿吨小煤矿)。按照计划,假设2016、2017、2018年我国煤炭产量依次为36万吨、34万吨、32万吨。根据计算出的结果,2016年我国煤炭消费量为38.67万吨,会出现产量小于消费量的情况。

4.经营业绩良好,低估值的煤炭公司将适者生存。

根据公司2015年三季度披露的公司盈利情况,筛选出了经营良好的公司,包括中国神华、阳泉煤业、露天煤业等公司,这些公司中靖远煤电、兖州煤业、中国神华、阳泉煤业目前市盈率小于40。煤炭行业龙头中国神华值得关注,公司估值低、拥有优质煤矿资源,预测2016每股收益1.12元/股。

风险提示:政策执行进度低于预期,页岩油、气等新能源迅速形成规模在能源中占比不断增大。