郑商所修改动煤期货交割标准

一、修改要点

为落实中国证监会关于“做深、做细、做精已上市品种，更好地服务实体经济，发挥期货市场功能”的指示精神，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）对动力煤期货交割标准等业务细则进行修改。

主要修改内容包括以下四方面：第一，进一步细化动力煤期货交割标准。提高对于全硫指标的要求，增加挥发分、灰分两个指标；第二，进一步明确车（船）板交割流程。对于车船板交割的货款结算时间、买卖双方不同时点的权利义务、交割品超标时货款扣罚方法等进一步明确；第三，进一步明确动力煤期货标准仓单注销规定，要求提货人应至少提前20个日历日与厂库沟通提货事宜；第四，进一步简化增值税专用(普通)发票的流转环节，由双方会员协助客户直接联系、办理发票交收。

就此次规则修改，郑商所先后召开了6次座谈会，认真研究论证了修改的必要性、修改内容和修改后对市场的影响，共75家（次）现货企业、26家（次）期货公司、91家（次）投资机构、3家质检机构和2家交割港口参加座谈并对修改内容提出意见建议。

二、修改动力煤期货业务细则的必要性

当前，我国对于环境保护、能源利用效率效果的重视度日益提升，煤炭行业买方市场特征逐渐凸显，市场对于流通中的动力煤质量有了更高要求。一方面，国家发改委、环保部等六部委联合发布的《商品煤质量管理暂行办法》对于国内市场流通动力煤（含进口煤）的相关质量指标提出了明确要求，限制劣质煤进入市场流通；另一方面，当前动力煤产能过剩严重，市场供大于求，电力企业等下游消费行业话语权明显提升，在现货贸易中对动力煤的质量要求也在逐步提高。

期货市场的根本宗旨是为实体经济服务。国家政策和现货市场发生了变化，动力煤期货相关规则需要与时俱进进行调整和完善，体现国家提高商品煤质量，促进煤炭高效清洁利用的政策导向，反映现货市场发展的新情况新趋势，进一步提升为实体经济服务的能力和水平。为更好贴近现货市场，郑商所拟提高动力煤期货交割标准硫含量指标，增加灰分和挥发份指标，并进一步明确交割流程和标准仓单注销相关细节，满足现货企业参与期货市场的要求。

三、修改意义

（一）交割标准细化对市场的意义

交割标准调整的主要目的是体现国家相关政策导向，进一步贴近动力煤现货市场，为动力煤产业链企业参与套期保值创造更为有利的制度环境。一方面，交割标准调整后期货交易标的物与现货贸易更为一致，价格联动性也将更加直观；另一方面，交割标准完善后期货交割的动力煤质量更为具体和确定，买方接货后能够放心使用或转手销售，消除电厂等下游消费企业参与买交割的质量顾虑。另外，根据统计测算，调整后交割港口符合交割质量要求的动力煤市值约1800亿元，可供交割量充足。

（二）车船板交割流程进一步明确对市场的意义

动力煤期货经过数次车船板交割，运行平稳，积累了实践经验，也发现了现有规则中需要进一步完善的地方。车船板交割规则调整方案在不改变现有流程的基础上，对相关细节进一步明确，增加了车船板交割规则的确定性和可操作性，有利于投资者更为便捷的掌握和运用，对促进动力煤期货市场发展具有积极作用。

（三）厂库仓单提货细节进一步明确对市场的意义

通过明确动力煤厂库仓单提货时需要提前一定时间通知厂库，有利于降低交割厂库开具仓单后的备货压力，对于促进动力煤厂库仓单开具和流通，推动动力煤厂库交割制度有效发挥市场作用具有积极影响。同时，由于动力煤交割厂库均为大型生产贸易企业，市场信誉较好，这些企业开具的厂库仓单进入市场流通后对于吸引电厂等消费企业入市也具有积极作用。

四、动力煤期货市场运行和功能发挥概况

2015年，动力煤期货共成交265.16万手（折合4.32亿吨，单边）,成交金额1648.19亿元。动力煤期货上市两年来虽然市场规模仍有待提高，但期货市场发现价格充当领先指标的作用得到了市场的高度认同。动力煤期、现货价格走势始终保持较高相关性,在上下游企业议价、大集团降价等关键时点动力煤期货因其敏锐性、预期性在充分博弈后率先反应，价格走势通常都领先于现货市场，价格发现功能逐步显现。动力煤期货运行平稳，交割顺畅。2015年以来动力煤期、现货价格走势保持高度一致，二者相关性约为0.8。历次主力合约交割运行顺畅，没有发生风险事件。其中1501合约创下了我国商品期货市场单合约交割规模纪录，达到105万吨。