解密美石油出口禁令来龙去脉 或长期打压国际油价

在中国金融台12月31日播出的《油市解盘》栏目中，北油所BZ031号综合类会员勘博石油分析师孔德博详细解释了美国原油出口禁令颁布和解除原因，并表示，此举或将长期打压国际油价走势。

欧佩克减产加价等催生美出口禁令IEA应运而生

1973年，第四次中东战争期间，以阿拉伯为主的欧佩克决定提高原油价格，由原来的每桶3.01美元提高至每桶5.12美元，欧佩克国家原油同时减产5%，沙特更是直接减产10%。此后阿拉伯国家又对美国实施了石油禁运，使得对原油高度依赖的西方国家陷入了经济衰退，在这样的背景下，美国先后出台了《紧急石油分配法案》和《能源政策和节能法》，这个法案一直延续到现在。

经历了石油禁运的西方国家团结在一起，由美国牵头，召集了西方的石油消费国成立了国际能源署(IEA)。该机构致力于预防石油供给异动，同时提供国际石油市场及其他能源领域的统计情报。其中，最重要的一个活动便是要求各成员国保持不低于其90天石油进口量的库存。也正是IEA成员国石油库存的建立，使得其在全球石油市场供给出现紧急状态时，依然能够保证成员国供应安全，甚至平抑国际油价的剧烈波动。

与此同时，1971年，美国与黄金脱钩，随后的1973年，布雷顿森林体系解体之后，为维护美元全球货币的地位，美国成功将美元锚定了“黑金”——石油。1975年，美国陆续与沙特等产油国签订协议，使用美元作为石油的结算货币。“石油美元”体系以石油为中心，促成了三个国际贸易区的形成，即美国是核心国家，投资、消费和美元输出；欧洲、中东、加拿大、澳大利亚等地区形成资本账户区，持有美元，并进行投资、消费；亚洲国家实行盯紧美元汇率政策，通过向美国、欧洲出口商品和服务取得美元，最终美国化解了石油危机。

三大原因促出口禁令解除或长期打压国际油价

而谈及禁令解除原因，孔德博表示，首先，随着美国页岩油气革命的大规模开展，本土原油产量持续飙升，对外依存度大幅降低，因此对原油出口的“容忍度”在降低。其次，由于美国本土炼厂加工能力一流，炼厂改造升级后，加工原料以重质原油为主。而本土生产的页岩油属轻质低硫原油，原料的错误配置导致美国轻质原油供给严重过剩，这也在一定程度上要求美国重启原油出口。再者，北美地区管网建设相对完善，可为原油出口提供有力的运力保障；原油出口禁令的解除，也可增加就业。

此外，孔德博表示，美国是全球第一大石油消费国，同时是第三大原油生产国，其在全球石油市场地位卓著。美国若解除原油出口禁令，一方面将推动美国在全球石油市场地位由“消费者”向“供应方”转变；另一方面，也将对全球石油市场的供需格局、贸易体系甚至是国际油价产生深刻影响。

具体来讲会有三方面的影响：

首先，是对美国的影响。9月，EIA发布了一篇题为《美国原油出口解禁的影响》的报告。EIA认为，无论上述何种情形下，若美国原油出口解禁，到2025年原油产量都将出现增长，且产量区间为每天947万桶至1410万桶。原油出口将提振美国原油现货价格，布伦特原油期货价格对纽约原油期货价格的溢价将随之收缩。美国轻质原油投放海外市场，将最终打压以布伦特计价的原油产品价格。而此前EIA的报告内容显示，美国的石油产品价格与布伦特原油期货价格的相关性远强于纽约原油期货价格。因此，其境内的汽柴油价格呈现稳中下滑的势头。从这一层面看，对美国消费者而言实属利好，而并非如民众担忧的油品成本增加。

其次，是对全球原油贸易格局的影响。美国是目前全球最大的石油消费国，在石油市场中扮演者重要的“买家”角色。而一旦实施了40年的原油出口禁令得到解除，美国扮演的角色将由“买家”转变为“卖家”。目前美国轻质原油供给已经严重过剩，而且，商业原油库存逼近5亿桶，创下80年来新高，战略原油库存同样高达近7亿桶。据《华尔街日报》消息，美国将从2016年1月份初期开始出口石油，德克萨斯公司将从休斯敦输油终端装载美国石油。不过，美国原油出口禁令解除之后，具体能够达到何种程度，目前尚不得而知。即便如此，我们依然认为，美国原油出口禁令的解除将深刻改变全球原油的贸易格局。一方面，全球原油将呈现明显的结构性流向。另一方面，美国原油出口禁令的解除，将令全球原油市场新增一大供应源。届时，全球石油市场将呈现“供应多极化、需求中心化”的格局，中东、里海、非洲、美洲，供应多点开花，而需求则愈发集中于亚太地区。

最后，对原油供需形势及油价的影响。自2014年以来，由于全球经济整体表现低迷，经济增速持续放缓，全球石油消费增速随之减弱。而与此同时，在美国页岩油产量持续飙升的背景之下，非欧佩克带动全球石油供应维持高增长势头。因此，供需关系开始长期失衡，供应持续过剩。

据EIA公布的月报显示，2015年11月全球石油供应量约为每天9585万桶，与此同时，需求量为每天9451万桶，过剩量为每天134万桶。虽然时至今日，国际油价依然徘徊于低位，且美国石油钻井数量降幅较去年同期超过60%，但美国页岩油产量并未出现明显下滑势头。而且，中东产油国、俄罗斯及南美等产油国仍在坚持市场份额之争，产量居高不下。沙特、伊拉克和伊朗等国产量均出现明显增长势头。

在供需过剩的背景下，美国原油出口禁令的解除，将进一步加剧北美市场以外的过剩局面。更何况，伊朗原油重返市场几乎成为既定事实。因此，对于全球石油供需格局而言，在经济尚未实现全面复苏的前提之下，美国原油出口将逐步加剧供应过剩局面。而石油市场供需关系的持续失衡，又将反作用于国际油价，为油价走势定下长期的利空基调，对原油走势形成长期打压。