冀中能源业绩有望恢复性增长

冀中能源（000937）日前发布的年报显示，2009年实现营业收入和净利润分别为202.45亿元和16.06亿元，同比分别下降4.24%和39.25%。

点评：2009年冀中能源通过定向增发受让峰峰集团、邯矿集团、张矿集团所拥有的与煤炭业务相关的优质经营性资产和负债，公司主业规模优势进一步显现， 2009年全年完成煤炭产量2589.54万吨，洗精煤1307.75万吨，创历史新水平。受去年国内煤炭价格下降幅度较大的因素影响，公司营业总收入下降4.24%，煤炭业务毛利率水平回落至31%，同比下降5.26个百分点，导致净利润水平同比大幅回落。

不过从股东持股情况看，股东人数则由去年9月末的68798户缩减至49056户，人均持股数量明显上升。从公司产品价格走势来看，一方面国际油价走高对煤炭价格起到提振的作用，另一方面，山西、河南等省煤炭资源整合先后展开，煤炭企业集中度提高，议价能力上升，今年一季度国内煤炭价格呈现出温和向上的态势，对公司2010年业绩起到积极的作用。

此外，根据有关批复，公司控股子公司段王煤化作为寿阳县煤矿企业兼并重组的主体企业，将整合天泰煤业等6家煤矿企业，重组完成后，段王煤化与纳入整合的6对矿井处于同一矿区，产能将由原来90万吨/年增至450万吨/年，随着段王煤化、东庞矿区等新增量能的释放，公司2010年煤炭产量将达到3000万吨。不难看出，2010年公司净利润水平出现恢复性增长的概率较大。

目前公司股价静态市盈率水平在26倍左右，预计短期股价在35元上方有支撑，逢低可做适当关注。