多头信心脆弱 动力煤期价反弹乏力

近期，破位下跌的动力煤期货市场暂时风平浪静，但是价格却难以回到暴跌之前的水平，市场并未出现V型反转行情，可见动力煤市场供大于求的基本面依然没有改变，投资者可能比4月期货价格首次跌破400元/吨的时候更加悲观。

全社会用电量增长乏力

国内宏观经济半年报陆续出炉，虽然GDP增速超出市场预期，但是分产业结构来看，第二产业增速不及第三产业，工业用电量延续同比下降态势，我国经济由工业主导向服务业主导转化的趋势还在延续，这将抑制国内能源需求尤其是煤炭需求的增长。

2015年上半年，国内生产总值296868亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，超出市场预期的6.8%。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%。分产业看，第一产业同比增长3.5%，第二产业增长6.1%，第三产业增长8.4%。第三产业占GDP比重为49.5%，比去年同期提高2.1%。单位GDP能耗上半年同比下降5.9%，一季度下降5.6%，下降的幅度有所扩大。

2015年上半年，全国全社会用电量累计26624亿千瓦时，同比增长1.3%。分产业看，第一产业用电量441亿千瓦时，同比增长0.9%；第二产业用电量19242亿千瓦时，下降0.5%；第三产业用电量3397亿千瓦时，增长8.1%；城乡居民生活用电量3545亿千瓦时，增长4.8%。

水电发力将抵消高温影响

今年夏季我国南方地区雨水丰富，7月西南地区的降水量也迎头赶上，水力发电不容小觑，而且特高压输电通道已初具规模，预计水电对沿海地区火电份额的冲击有增无减。数据显示，2015年上半年，全国发电设备累计平均利用小时为1936小时，同比减少151小时。其中，水电设备平均利用小时为1512小时，增长82小时；火电设备平均利用小时为2158小时，减少217小时。

随着三伏天的到来，电网系统进入迎峰度夏的关键期，近期我国中东部地区的高温天气令局部地区电网负荷爆表，耗煤量有所回升。但电厂的补库备货早在6月就已经开始，经过6月的积极装运，当前沿海地区主要发电集团的煤炭库存已经回升至年内较高的水平。在煤价易跌难涨的氛围下，电厂主动提高库存的可能性不大，除非耗煤量显著增长，刺激下游在按需装运的同时进一步加大采购力度，否则沿海动力煤市场难以出现明显的反弹。而结合中央气象台的天气预测来看，7月15日起我国中东部将“退烧”，未来10天没有大范围高温天气，因此7月沿海动力煤市场延续弱势运行的概率更大。

动力煤期货维持贴水状态

本周，动力煤现货价格小幅下跌，动力煤期货的贴水幅度有所收敛。7月15日，环渤海动力煤价格指数报收于417元/吨，比前一报告期下降了1元/吨；北方港5500大卡动力煤价格指数CCI1报394元/吨。动力煤期货的日K线图显示，止跌企稳的动力煤1509合约在375—380元/吨形成整理平台，下跌动能不断衰减。但反弹动能又不足，持仓量与成交量缺乏增长，短期内盘面没有清晰的趋势信号。由于动力煤期货依然贴水于现货，在动力煤现货市场没有进一步下跌的情况下，动力煤期货下跌空间有限，但基本面的利空犹在，因此后市动力煤期货可能弱势振荡。

综上所述，短暂的日耗回升难以掩盖煤炭需求下滑的趋势，水电等清洁能源的影响继续加深，动力煤现货市场再现降价传言，期货市场信心脆弱，多头观望情绪有增无减，后市动力煤期货反弹乏力。