二季度：动力煤紧平衡向弱平衡转化

一、 动力煤价格走势回顾

5月份，现货市场迎来了一波补库存的行情，下游拉运积极性持续提升，船运费价格小幅拉涨，现货价格大矿也小幅提价，部分煤种价格也略有走高。秦皇岛港5500kcal动力煤本月价格小幅回升，6月10日环渤海指数上涨3元/吨跌至418元/吨。6月份环渤海指结束了今年以来的持续下跌，动力煤现货价格有企稳回升的态势。另一方面，CCI1在6月10日跌至397元/吨，CCI指数在月初小幅回升后出现回落。

环渤海动力煤价格指数本月略有回升，结束了今年以来指数持续下跌的局面。主要是由于下游电厂拉运行情持续，现货价格走稳，同时，大矿调整了部分煤种的港口销售价格，促使现货价格有企稳态势。

CCI1指数近期小幅升高后有所回落，目前最新报价在397元/吨，现货港口成交价格企稳。指数呈低位窄幅震荡态势。CCI8指数本月略有回落，由月初的52.7美元/吨降至51.9美元/吨。由于外矿价格成交不活跃，目前进口煤报价的持续性仍待观察。

动力煤期货方面，进入6月份以后，由于下游补库存积极性有所降低，下游发电量仍没有回升，后续现货价格上涨仍面临巨大压力。TC主力合约小幅回落，目前仍在415点附件窄幅震荡整理。

近期港口库存小幅回落，但下游电厂耗煤量没有明显改善。去库存仍然是影响现货价格的主要因素。

市场供应

1、国内产量

5月国内原煤产量约为3.09亿吨，去年同期3亿吨，同比增加900万吨，产量略有回升。1-5月份原煤产量14.6亿吨，同比下降6%，整体看原煤产量仍呈小幅回落态势。

2、进口量

4月国内共进口煤炭1995.23万吨，同比减少755.55万吨，降幅83.09%。由于进口监管办法的实施，动力煤进口通关时间增加，4月份进口煤继续大幅下降。

4月炼焦煤进口374.98万吨，环比增加80.3万吨。4月无烟煤进口242.26万吨，环比增加95.85万吨。

3、出口

1-4月煤及褐煤累计出口126.35万吨。由于国内外价差持续扩大。煤及褐煤出口量连续性呈负增长。

4月，我国煤及褐煤出口累计金额合计13762.29亿美元，同比下降53%。自2012年之后，我国煤及褐煤出口金额持续呈负增长。

二、 下游消耗

1、 煤炭销量

4月全国煤炭累计销量2.75亿吨，同比下跌8.1%。由于下游需求持续低迷，煤炭价格销量持续回落。

从下游消费量来看，4月电力行业耗煤15120万吨，耗煤量略有下降，4月建材行业耗煤4855万吨，冶金行业耗煤1220万吨，化工行业耗煤1716万吨，与上月比变化不大。

2、发电量

从发电数据来看，4月份发电量为4450亿千瓦时，同比增加0.2%。火电发电量为3409亿千瓦时，同比减少3.5%。水电发电量为702亿千瓦时，增幅为15.3%。核电、风电本月发电量分别为124.3亿千瓦时和187.06亿千瓦时，增幅分别为32.59%和27.04%。

由于水电装机量不断增加，导致水电对火电的排挤效果明显增强，水电对火电的影响成为了市场关注的热点。从三峡入库流量来看，3月份三峡平均入库流量为6329立方米/秒，与去年相比上涨42%。

从各种发电方式的占比来看，3月核电及其他发电方式占比同比相同，风电发电方式由2%增加至3%，火电由去年的83%减少至82%，水电比重由变化不大。

与去年情况相比，4月发电量比去年上涨1%，其中火电降幅2.8%，而水电、核电、风电的增幅分别为11.5%，41.69%和37.95%，清洁能源中，核电新增幅度相对较大。

3、用电量

从社会用电量数据来看，4月份全社会用电量4415.4亿千瓦时，同比增加1.29%。分产业看，第一产业用电量76.73亿千瓦时，同比下降4.18%；第二产业用电量3225.55亿千瓦时，同比下降1.27%；第三产业用电量538.02亿千瓦时，同比增长11.15%；城乡居民生活用电量575.06亿千瓦时，同比增加8.87%。

三、 库存情况

6月份各港口库存量涨跌不一。截至6月14日秦皇岛港煤炭库存656万吨，曹妃甸港港口库存量372万吨。其他港口库存略有回升。

进入6月份，秦皇岛港锚地船舶数开始小幅下降，均值在40艘左右，与上月份相比有所回落。

秦皇岛港货船比略有下降，截至6月14日为16.4，与月初相比小幅度走高。主要是港口船舶数量小幅回落。

下游电厂库存本月小幅度回落。截至6月17日沿海六大电厂库存合计1294.4万吨，库存量仍然属于高位。受制于用电需求的疲弱，电厂日耗维持低位，6月17日六大电厂耗煤量为60.5万吨，下游电厂耗煤量仍然没有明显的回升迹象。
6月六大电厂库存平均煤炭可用天数本周最高值为24.01天，下游电厂的数据目前看仍不乐观。

四、 运输通道

1、 铁路

4月大秦线煤炭运量3064.1万吨，1-4月大秦线煤炭运量累计13663.4万吨，累计同比下跌6.0%，占全国煤炭铁路运输总量的比重仍然较高。侯月线4月份煤炭运量789万吨，1-4月份侯月线煤炭累计发运2737.7万吨，累计同比下降4.7%。

2、航运

6月，CCBFI综合指数小幅下行，截至6月12日该指数报于894.01点，CCBFI煤炭价格指数在本月小幅下行，截至6月17日报509.55点。

各航线运费走势与指数走势基本一致，秦皇岛港发往南方的内贸船运费本期内全线回落，截至6月17日，秦港至广州港运费28.1元/吨，秦皇岛至上海运费19.4元/吨，黄骅港至上海运费21.80元/吨，较上月同期均有小幅回升。

七、总结

价格方面，6月份动力煤期货市场价格连续小幅度下跌。但现货成交价格逐渐趋稳，BSPI指数和CCI1指数在近期呈现不同走势，其中CCI1指数近期小幅回落，但BSPI开始止跌回升，从两个指数中可以看出，6月份现货市场成交价格仍以维稳为主。

库存方面，北方港口目前库存约为1750万吨左右，六大电厂煤炭库存最新数据显示已经达到1200万吨以上，港口和电厂的库存量较前期变化不大，但是下游沿海六大电厂的库存量已经升至正常偏高水平，港口方面虽然去库存压力不大，但下游的高位存会降低拉运积极性，北方港口库存后续有望小幅升高。

政策方面，本月中澳自贸协定签署，虽然协议生效日期移至明年1月份，但短期内对进口商仍起到一定的提振作用，另外，最近铁路总局出台相关政策，各路局货运价格有15%的自主定价权，后续铁路运量仍然走低的情况下，不排除铁路运费降价的可能。

另一方面，目前下游终端阶段性补库已经告一段落，持续低迷的日耗煤量会降低电厂后续的采购积极性。需求端较弱的数据仍难以支撑煤价反弹。另外，进口煤炭价格尤其是API8远月价格较国内期货价格仍有较大的贴水，这为远月合约的套利提供了可能。整体看，市场短期内由紧平衡向弱平衡转化。盘面上，预计后续仍以震荡偏空为主。