2015年上半年动力煤运行报告

一、2015年上半年行情回顾

(一)期货市场

2015年上半年，动力煤整体呈弱势下跌格局，过了传统的用煤旺季之后，动力煤一路下跌。蒙煤到港后成本倒挂严重，南方的持续降水、水电的发力，是动力煤继续反弹的阻力。但是夏季的到来，用电量的增加会带动电煤的消费，电厂方面由于库存较低有一定的补库需求。截止6月27日，TC1509合约报收411.4元/吨，较年初484元/吨下跌72.6元/吨，跌幅为15%。

(二)现货市场

2015年上半年动力煤现货市场整体呈现下调趋势。1—2月份煤价就出现松动，开始下滑；3—5月份中旬动力煤现货价格持续下行，跌跌不休；5月份中旬—6月份小幅回暖后，开始企稳。今年春节，神华集团等15家国有煤炭企业还发布关于保障职工休假的联合倡议书。但是变相的减少产量，但对市场并未起不到什么作用，节后动力煤开始一路下跌。截止2015年6月24日，发热量5500Kcal/kg的动力煤报收于418元/吨，较年初525元/吨下跌107元/吨，跌幅为20.38%。

二、产业链因素分析

(一)产量

据统计，5月份，全国煤炭产量30939万吨，同比下降6.1%；1-5月份，全国煤炭产量146036万吨，同比下降6.0%。5月7日，国家能源局、国家煤矿安监局联合印发《关于严格治理煤矿超能力生产的通知》和《做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》，为了遏制煤炭产量无序增长，调整产业供需结构，这是政府对煤炭减产力度加大与落实的体现。对于限制产能、淘汰落后产能等方面的政策，其实就是限制供给，因为产能过剩问题严峻需要时间消化，而政府会不断的出台各种政策来落实。

(二)进出口

海关总署统计显示，4月份，中国进口动力煤(包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤)876万吨，同比下降25.7%，环比增长20.6%，这是第2个月环比上升。澳大利亚仍然是中国最大的动力煤供应国，出口中国462万吨(包括烟煤和次烟煤)，同比下降0.5%，环比增长22%。4月份，中国从印尼进口动力煤305万吨，同比下降17.7%，环比增长15.1%。俄罗斯向中国出口动力煤93万吨，同比下降42.1%，环比增长27%。

1-4月份，中国共进口动力煤2967万吨，同比下降44.6%。其中，进口自澳大利亚的动力煤为1481万吨，同比下降22.1%。

(三)库存

经济增速放缓，环保要求提高，煤炭需求低迷难改，而煤炭产能却仍在加快释放，供需矛盾持续激化，以致高库存成为煤市不可承受之重，持续施压煤价。

目前来看，市场对于下游需求恢复情况仍较为悲观。由于煤炭日耗始终较低，下游电厂方面有充分的时间坐等煤炭企业降价促销，港口交投清淡。从最新公布的汇丰制造业PMI也可以看出，工业疲软带来的能源行业产品需求量的下降短时间内不会改变。从目前电厂数据来看，截止5月28日，六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量为1189.2万吨，较上月增加40.9万吨，增幅为3.56%。六大电厂电煤库存平均可用天数为20.26天，较上月增加2.06天，增幅为11.32%。平均日耗总量为58.70万吨，较上月减少4.4万吨，减幅6.97%。5月份电厂库存及存煤可用天数出现小幅增加，这由于电厂小幅补库所导致的，日均耗煤量出现小幅减少，其实近一两个月日均煤耗维持在60万吨附近波动。

受电厂库存高位、耗煤低位等因素影响，电厂采购积极性不高，北方港口下锚拉煤船舶数量仍保持在低位水平。截至5月22日，秦皇岛港煤炭总库存为609万吨，较上月底增加50万吨；曹妃甸煤炭库存量为464万吨，较上月底减少141万吨；国投京唐港煤炭库存量为147.3吨，较上月底增加11.3万吨；环渤海四港煤炭总库存为2181.8万吨，较上月底减少9.7万吨；广州港港煤炭总库存为197.3万吨，较上月底减少63.1万吨。5月份由于大秦线春季集中检修结束，北方港口库存开始回升。由于煤炭海运价格的持续上涨，港口的成交有所好转。

三、终端消费分析

(一)电力行业

截至5月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量13.5亿千瓦，同比增长8.8%。其中，水电2.67亿千瓦、火电9.3亿千瓦、核电2105万千瓦、并网风电10320万千瓦。1-5月份，全国规模以上电厂发电量22187亿千瓦时，同比增长0.2%，增速同比降低5.5个百分点。

1-5月份，全国规模以上电厂水电发电量3182亿千瓦时，同比增长11.5%，增速同比提高0.2个百分点。全国水电发电量前三位的省份为四川(759亿千瓦时)、云南(611亿千瓦时)和湖北(427亿千瓦时)，其合计水电发电量占全国水电发电量的56.5%，同比增速分别为14.9%、12.7%和11.7%。

1-5月份，全国规模以上电厂火电发电量17393亿千瓦时，同比下降3.1%，增速比上年同期降低7.3个百分点。各省中，只有新疆(21.2%)增长较快，23个省份火电发电量出现负增长，四川(-21.2%)、云南(-29.2%)和西藏(-79.4%)同比下降超过20%。

1-5月份，全国核电发电量614亿千瓦时，同比增长31.6%。

1-5月份，全国6000千瓦及以上风电厂发电量840亿千瓦时，同比增长22.7%，增幅比上年同期提高8个百分点。

四、总结与展望

2015年上半年宏观方面不是很乐观，预计第二季度的情况不会很好，由于今年“两会”上GDP的增长预期为7%，该数据大幅低于前几年的目标。由于钢铁行业和中国宏观经济的联系极为紧密，GDP增速放缓意味着钢铁需求增速也将显著放缓。

再者，《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》3月15日已经内部印发，新电改方案“四放开、一独立、一加强”的总体框架基本确定。新电改对煤炭行业有何影响成为当前煤炭人所关注的话题。目前的电改方案以深圳作为试点，但基于过程中遇到的阻力，短期内不太可能在全国范围内推行，估计改革全面展开还需要3年至5年时间。短期来看，新电改方案对煤炭行业并无太大影响，若真到了对煤炭行业有影响的时候，则是电力企业已处于低价竞争困局中的时候。新电改方案实施后，说到底火电企业受到的影响最大，这种情况下，火电企业需要降低成本，最终将施压煤炭价格。

最后，今年上半年的情况是，全国电力供需总体宽松，这主要受经济趋缓及气温偏暖等因素影响，全社会用电量增速同比回落，工业用电量增速低于全社会平均水平，四大高耗能行业用电量增速回落幅度较大。中电联数据显示，1-5月份，全国全社会用电量21889亿千瓦时，同比增长1.1%,增速同比回落4.2个百分点。

综合以上分析，今年宏观方面的预期相对下调，可见今年整体的经济情况不是非常乐观。电改方面暂时影响不大，因为其仍还是处于推广阶段，全面实施还是需要比较长的时间的。受中国经济增速放缓的影响，发电量依然会处低位，煤炭供大于求的情况短期难以改变。现在国家对煤炭行业尚无明显的行政干预，经济面临压力，社会用电增速放缓等因素导致库存高企，为了降低库存各煤企的价格战肯定会愈演愈烈。预计下半年动力煤价格仍将会以低位波动为主。