煤炭库存下降孕育投资机会

从已发布2009年报的煤炭开采公司业绩看，煤炭板块2009年每股收益逾1.3元，继续居于各行业之首；从年初以来的煤炭价格走势看，秦皇岛港山西优混动力煤价格截至3月29日，一季度算术平均价为742.08元/吨，而去年同期为573.75元/吨，同比上涨近30%。考虑到前两月原煤产量累计同比增长30.5%的情况，预料一季度煤炭开采类上市公司业绩同比仍将有较大增长。

今年初，部分地区的雪灾天气令动力煤价格在春节前持续上涨。节后，伴随冬季的过去，动力煤市场进入传统淡季，煤炭价格缓慢下跌，但西南地区一场百年一遇的旱灾，又让动力煤需求淡季不淡，支撑了煤价。数据显示，旱灾致使水力发电效率下降，许多小水电甚至停产；今年前两个月，全国火力发电设备平均利用率同比增长18.7%。火力发电上升，直接导致动力煤需求增加。短期看，受西南地区持续干旱等影响，西南水力发电减少，但用电需求旺盛，火电机组利用小时数上升，发电集团电煤需求攀升。从3月20日至3月26日，一周内六大发电集团(浙电、上电、粤电、国电、大唐和华能)日平均存煤天数同进入3月的第一周日均相比，除国电上升了1天，大唐没有变化之外，浙电、上电、粤电和华能存煤天数分别下降了11天、4天、2天和6天。中转地秦皇岛港煤价触底反弹，除普通混煤价格保持不变外，其余品种均上涨5元/吨。国内焦煤市场运行相对良好。山西吕梁地区炼焦煤价格行情继续上涨，目前灵石2#、柳林4#焦煤不含税坑口价上涨10元至905元/吨、845元/吨；古交8#炼焦煤车板价1300元/吨，比上周上涨30元/吨；古交2#焦煤车板价1460元/吨，上涨20元/吨。另一方面，大秦铁路为期30天的检修期从4月1日开始，这有助于使目前秦皇岛煤炭库存量下降，从而支撑国内的煤炭价格。

在当前多重因素的推动下，国内煤炭行业正在走出低谷。预期二季度国内煤炭市场需求将随着经济复苏和景气上升，产业用煤需求将继续保持回升态势，并且随着气温回升，非产业活动用煤需求维持稳中趋升；同时，国内煤炭供给也将随着前期停产煤矿恢复生产逐渐增加，但由于煤价因素，二季度煤炭进口将会有所下降；预期二季度国内煤炭供求将“前松后紧”，其中，由于投资活动在二季度趋向活跃，下游行业需求快速增长，供给增长受到生产能力制约，炼焦煤将可能出现明显“供给偏紧”格局。中长期继续看好内生增长稳定、资产注入进程确定、下游产业链节能、环保、高效的煤炭公司。

一季度数据显示，山西以外的煤炭上市公司产量基本都保持25%以上的增速。山西省内除西山煤电(000983,股吧)和潞安环能(601699,股吧)销量维持稳定外，其余均有10%、30%以上不等的明显增长。

虽然部分地区煤炭价格高位承压，但总体上重点公司煤炭价格依然保持在较高水平运行，价格平均增长了17.48%。其中，冶金煤类企业价格增幅20%以上，动力煤类企业价格增长10%左右。