期货：煤价止跌企稳 上涨待需求改善

动力煤市场概述。

5月份，电厂补库、货源紧俏导致部分低卡煤价格逆市上涨，三大煤企也借机上调相应煤种价格以试探市场反应。神华准5(Q4300)价格上调10元/吨至325元/吨，中煤集团取消平九(Q4600)优惠，价格变相上涨5-10元/吨，伊泰4(Q5000)价格上调5元/吨。受此影响，国内港口交割品级动力煤价格5月份止跌企稳，其中秦皇岛港5500大卡动力煤价格较5月中旬反弹5元至405元/吨，4月底报价为415元/吨。

由于迎峰度夏、下游电厂补库的推动，5月份沿海运费加速反弹，海运煤炭运价综合指数OCFI从月初519.17点一路上涨、先后突破600、700整数关口至710.94点，涨幅高达36.94%。

电厂库存依旧偏低，截止5月20日，全国重点电厂电煤库存量为5596万吨，较10日略有增补了91万吨，但仍处于近4年以来低位水平。但煤耗不足限制补库空间，5月份沿海六大电力集团合计日均耗煤量维持在60万吨上方，同比依旧不甚理想。

全国发电增速逐渐转负为正，但火电依旧负增长。国家统计局数据显示，4月份全国规模以上电厂发电量4450亿千瓦时，同比增长1.0%，其中，4月份火力发电量3409亿千瓦时，同比下降2.8%，水力发电量702亿千瓦时，同比增长11.5%。

煤炭产销同比双降，消费依旧更弱。据煤炭运销协会数据快报显示，4月份，全国煤炭产量2.9亿吨，同比减少2000万吨，下降6.5%。4月份，全国煤炭销量2.75亿吨，同比减少2400万吨，下降8.1%。

综上，尽管沿海电力集团电煤库存出现了一定程度的增补，但仍处于近几年低位水平。在迎峰度夏用煤需求回暖和沿海煤价企稳反弹的预期下，低库存有望继续支撑下游采购补库需求释放。不过从长期煤炭市场供需矛盾依然凸显，水电、核电、特高压送电等清洁能源均将减少火电耗煤需求，因此对动力煤本次反弹高度相对谨慎，6月份的操作仍以震荡筑底思路为主，逢低买入，不追涨。