黑金变成大白菜 煤炭现在没人爱

4月以来，国内焦炭市场呈现补跌态势，价格再下一个台阶。5月初，伴随着产量和库存的双回升，市场仍旧弱势运行，其缘由在于供需矛盾未缓解。尽管近期政 府对经济平稳增长赋予了更多的关注，市场对出台经济刺激政策的预期也有所增强，但传统的“粗放型”经济刺激很难成为政策的首选，况且从政策作用于实体经济 的传导机制看，中短期内焦炭市场也难以出现政策利好拉动下的需求提升。目前市场处于并将持续处于主动去库存阶段，拉低价格以加速库存周转仍是竞争的主要手段。

随着上市公司一季报业绩浮出水面，煤炭行业被勾勒出了一片萧索景象。尽管政策一再施以援手减负救市，但眼看着煤炭价格逼近400元/吨，企业亏损面持续扩大。数据显示，一季度煤炭企业亏损面在80%以上，业内忧心，若煤价持续低迷，全行业亏损或距离不远。

进入2015年以来，在煤炭需求放缓、过剩产能难以消化、控制煤炭总量难度增加、国际能源价格下降等多重因素的影响下，煤炭经济运行形势急转直下，产销量下降，库存居高不下，市场价格再次出现持续下跌，企业应收账款增加，利润大幅减少，亏损面进一步扩大，企业经营困难加剧。

中期来看，需求回落决定了焦炭价格继续下跌的主旋律。一直以来，我们都认为焦炭价格阶段性反弹主要来源于两大因素：一是依赖投资的稳增长政策持续加码，带动钢材等 下游产品需求超预期好转，间接提振焦炭刚性需求;二是焦炭价格持续下跌，导致焦化企业亏损，从而致使供给端收缩，阶段性刺激价格走强。

从目前的市场 形势看，焦炭价格并不具备走强的基础：一方面，受经济下行等宏观面冲击，钢材需求不振，焦炭刚性需求也受到冲击;另一方面，焦化企业开工正常，近期开工率 呈现回升态势，供给端收窄的空间有限，且港口库存方面也持续攀升，供给端并没有给价格企稳太多的机会。

下游刚性需求收缩，企业库存回升，叠加行业积极降成本，煤炭生产成本下滑，炼焦煤价格持续下跌。据了解，5月神华等煤矿继续加大优惠力度，山西潞安集团宣布从5月1日起执行新的价格，司马精煤每月发运1列的话按600元/吨计价，发送两列的话按590元/吨计价。大型煤矿降价是主动去库存以适应供需“新常态”之举，反映出市场对未来需求的悲观预期。