库存虽降但半数煤企卖煤亏损

煤炭CCI1指数16日报397.00元/吨，较前一期上涨0.50元/吨，较上周同期上涨1.00元/吨。煤炭CCI2指数昨天报347.00元/吨，较前一期上涨2.00元/吨，较上周同期上涨2.00元/吨。但昨天中证申万煤炭指数大幅下跌2.94%，自4月28日以来的跌幅更是达到了11%，远高于同期上证指数4.8%的跌幅。煤炭价格的反弹能否带动煤炭股在下周也反弹，市场拭目以待。

现象：库存一个月降了近半

中煤集团内部人士透露，平九煤种近日作出新的价格调整。自5月14日零时起，平九优惠调整如下：低硫煤（硫分低于1.5%）量大优惠取消；硫分大于1.5%高硫优惠幅度降至10元/吨，硫分大于1.8%高硫优惠取消。市场人士表示，经过中煤5月中旬价格方案调整，硫分大于1.5%的平九煤种相当于变相涨价10元/吨，硫分小于1.5%的煤种相当于变相涨价5~10元/吨。市场煤价随即全面上涨。

北京某贸易商表示，最近市场出货还不错，普遍对后期市场看涨。广东某贸易商也表示，5500大卡报价405元每吨，5000大卡报价350元每吨，最近销售比前期略好。北京某贸易商表示，前天想采购平九型号的煤，但根本没货，即使能排得上计划的老户，船到那边开始算排队都要等5天以上，算上船舶滞期，成本也还是不划算。曹妃甸港的煤从4月中旬最高库存800万吨降到了现在500万吨，一个月时间降了300万吨。

浙江有煤炭贸易商表示，现在天津港5500大卡煤平仓价为385元，感觉煤价已见底，7~8月份煤价应会有反弹。

北京某贸易商也表示，现在5000大卡，蒙煤都没货。内蒙某生产商表示，现在鄂尔多斯主要集装站库存持续下降，停产面积继续扩大，价格趋高。

近期下游用户和贸易商集中要船拉货，本周国内沿海煤炭运费连续走高，环比上周上涨3~5元/吨左右。

原因：上游亏损不愿意发货

近期煤炭为何告别一年多的价格下跌转向反弹？

下游某电企人员表示，最近采购多了一些，主要以4500~5000大卡煤为主。目前市场5000大卡以下的需求不错，后期低卡煤价格应该会领涨。

“不过这不是因为下游需求多好，而是上游亏损都不愿往港口发货了。造成现在低热值煤都紧俏得很，所以涨价也是正常。” 汾渭能源研究所煤炭行业分析师王旭峰分析到。王旭峰还称5月下旬煤炭价格确实能有所上涨。但也有煤炭贸易商继续对7~8月份的市场仍然看淡，因为仍会有比较多的煤炭企业会倒闭。

分析师林晓桃表示，神华及中煤的低卡煤，相继提价或减少优惠空间，或是国内大矿与进口煤打时间差，作试探性上涨，一是因为进口煤暂时进不来，船期至少也要一个月左右的时间；二是因为国内低卡煤产量低，价格低廉，货源相对偏紧。

预期：煤炭价格反弹走不远

到底这波煤价反弹能走多远？与煤炭厂家和贸易商的偏向乐观不同，下游煤炭用户多认为煤炭价格反弹走不远。华南一电厂人士认为，从目前的供需情况看，尚无任何支撑上涨的理由。经济增长面临压力，社会用电量低速增长，火力发电量持续下降，近几个月更是雨水充沛。即使进口煤暂时进不了中国市场，但进口煤数量所占中国煤炭消费总量比重不大，强行拉涨下水煤价格也难以改变整个国内市场的颓势。

山东一电力人士对低卡煤价的上涨也表示质疑。该人士称，当前电厂库存不算低，而电煤需求偏弱。通常6~8月份是一年中用电量高峰期，但厂里的计划电量指标较去年同期出现削减。另外，因今年首次上网电价的下调，幅度之大为近年所罕见，极大压缩了电厂利润空间，故煤价也将承压。该人士认方目前煤价不具备拉涨的动力。

分析师:煤价全面反弹仍需下游回升

分析师林晓桃认为，国内大矿尝试性地涨价，也属正常行为。毕竟没有商家会自愿将促销进行到底，每一次的降价都是市场供需失衡导致的被动行为，要么产品堆压太久，需清理库存回笼资金；要么销售压力过大需加大促销力度。5月中旬国内沿海运费再度上涨、黄骅港到船量空前增加，而统计局最新公布的4月份火力发电量继续出现负增长。未来行情的走向很大程度取决于天气的炎热程度及降雨量的多寡。但若缺乏实质性需求的支撑，即使出现拉涨行情估计亦难以持久。

安迅思的分析师邓舜调研了解到，从短期来看，煤价继续下跌的空间不大，预计将以低位徘徊为主。而现时除了部分低卡煤种之外，5500大卡和5000大卡等的主流煤种在北方港口并不缺货，因此，煤价全面反弹仍需下游需求回升、大矿价格策略及其他因素的配合。

煤炭股全行业亏损为时不远

统计显示一季度，中信煤炭板块的37家上市企业中，有17家归属于上市公司股东的净利润出现亏损，若扣除非经常性损益，亏损企业将达到20家，占比超过54%。而若剔除中国神华，今年一季度36家上市煤企净利润总额亏损13.32亿元。

分析师祖国鹏在研报中表示，整体而言，预计二季度煤价较一季度环比将下降10%左右，同比降幅或达到15%~20%；第二季度单季绝大多数企业将出现亏损，中报扣非后亏损企业比例将超过50%，行业整体业绩降幅或在60%~70%。

“经济企稳迹象难寻，行业下行趋势未变。”长江证券分析指出，多数煤企在2015年1季度陷入亏损或逼近盈亏线，2015年1季度15家公司年化ROE仅0.40%。2015~2016年仍是煤炭新增产能投产高峰期，行业供需宽松。不考虑成本下降，当期煤价对应行业规模以上利润总额亏损。