油价止跌 预计2月成品油库存增幅可观

2月国际油价止跌反弹，国内成品油价格回升，终端消费开始回暖。主要油品中，汽油受春节假日因素及市场看涨预期带动，需求强劲增长；柴油因春节前后企业放假停工，消费显著减少。供应方面，尽管当月100万吨的成品油净进口量，远高于1月水平，但因工作日减少，炼厂加工力度下降，当月原油加工量环比大幅减少，令全月整体供应不及1月。初步判断，统计范围内成品油库存仍或大幅增加，其中，汽油库存或显著下降，柴油库存或增幅较大。

自1月29日开始，一路下滑的国际油价，终于开启了止跌反弹的节奏，进入2月，尽管基本面的弱势令投资者多有犹疑，行情波动剧烈，但全月仍毫无悬念的总体收涨。受此影响，国内成品油市场也同样止跌回升，汽柴油价格先后于当月9日、27日迎来两次上调，累计上调幅度达680元/吨和655元/吨，市场看涨预期渐起，终端购销(主要是汽油)显著回暖。

从国内经济运行情况来看，经济下行态势未明显改善。2月中国官方制造业采购经理指数(PMI)为49.9%，较此前一月微升0.1个百分点，仍在荣枯线以下。主要分项指数中，新订单指数回升0.2个百分点至50.4%，这是该指数自2014年8月以来的首次回升；生产指数下降0.3个百分点至51.4%，降幅有所回落。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，PMI微幅回升的原因主要是近期降准减税降费、加大重点基础设施建设等稳增长的宏观政策使市场需求回升，企业信心有所增强。但需注意，目前制造业仍处收缩阶段，能源需求疲弱的现状还在继续。

分油品看，汽油方面，因当月18日开始进入春节长假，节前集中补库备库需求强劲，再加上长假期间，私家车出行增多，全月汽油消费大幅增加。柴油方面，春节前后工矿企业放假停工，开工率降至冰点，消费明显下降。

供应方面，海关总署数据显示，2月成品油净进口量100万吨，远高于1月的28万吨水平，为自2014年以来的次高点。从生产情况来看，因适逢春节，工作日减少，主营炼厂开工率明显降低，国家统计局数据显示，1-2月，中国原油加工量8263.5万吨，其中，2月份为3969.5万吨，照此估算，2月原油加工量环比降幅高达7.6%，当月成品油产量明显减少。

根据初步统计情况，我们预计，统计范围内成品油库存或有大幅增长，其中，汽油库存或显著下降，柴油库存或增幅较大。