煤炭开采行业:如期回调,静待抄底

一周煤炭行业观点:环渤海指数上周下跌1 元/吨至519 元/吨。

秦皇岛港连续的净调入使得港存再度反弹至695 万吨，沿海煤炭疲弱的供需基本面仍无明显改善。沿海主要电力集团合计耗煤量持稳运行在72 万吨左右，而电煤库存则进一步下探至1250 万吨附近，存煤可用天数稍高于17 天。2014 年全国煤炭进口2.9 亿吨，同比减少3580 万吨，下降10.9%。如果内贸价格开始下跌，再加上政府在进口上加以限制，进口煤价格还有下调的可能。山西省2014 累计原煤产量达9.77 亿吨，同比增长1.47%，2014 年山西省煤炭产量再次超过内蒙古。近期山西启动煤炭管理体制改革征求意见工作，2020 年前，除目前在建矿井投产新增产能，以及对现有少数生产条件好的矿井重新科学核定产能外，一律不再增加新的产能。上周煤炭股表现维持弱势。我们仍维持原判断，认为目前已到旺季高点，环渤海指数已经开始下行，煤企1 月停止涨价也预示本轮旺季煤价回升的终结。我们对旺季后煤炭股持谨慎态度，并认为调整后板块有望在3 月前后迎来抄底机会。另外，我们并不认同煤炭板块供给收缩带来上涨的观点，至少他不是本轮上涨的主要因素。仍然推荐:阳泉煤业、潞安环能、冀中能源。国企改革:盘江股份;低估值:中国神华。

1)港口煤价:环渤海动力煤上周下跌1 元/吨至519 元/吨。秦皇岛港口煤价截至1 月19 日，大同优混维持550 元/吨; 山西优混下降5 元/吨至510 元/吨; 山西大混下降7 元/吨至440 元/吨;普通混煤下降2 元/吨至400 元/吨;2)期货价格:焦煤期货活跃合约截至1 月16 日下跌13 元/吨至724 元/吨;动力煤期货活跃合约上周下跌4.4 元/吨至470.6 元/吨;3)港口煤炭库存:截至1月18 日，秦港一周库存下降1.75 万吨至687.78 万吨;截至1 月16 日，广州港库存为201.922 万吨，较上周下降19.01 万吨;4)重点电厂煤炭库存:。截至12 月20 日重点电厂煤炭库存下降33万吨至9616 万吨;截至12 月20 日重点电厂库存可用天数下降2天至25 天;截至2015 年1 月18 日，山西煤炭库存较上周上涨8.65 万吨至3928.40 万吨;5)国际煤价:截至1 月16 日ARA 指数下跌5.83 美元/吨至55.47 美元/吨;RB FOB 指数下跌2.15 美元/吨至59.34 美元/吨;NEWC FOB 指数上涨1.87 美元/吨至62.91元/吨。截至1 月14 日BJ 动力煤FOB 价格维持62.00 美元/吨不变;6)美元指数:截至1 月16 日美元指数上涨0.75 至92.69;澳元兑美元下跌0.0017 至0.8219;7)流动性指标:截至2014年1 月19 日SHIBOR3 个月利率为4.8940;SHIBOR 1 年为4.7555。