11月PMI显示经济仍有下行压力 后期有望转平稳

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月回落0.5个百分点。该指数最近两月连续回落，降至去年同期水平以下，与一季度平均值基本相当，反映出当前经济运行仍有下行压力。但随着“稳增长”的政策措施累积效应、合力作用持续显现，企业生产经营成本下降、适应市场自我调整的步伐加快，目前稳经济的积极力量也在不断增强，后期经济运行有望逐渐转向平稳。

需求仍显偏弱。11月新订单指数降至51%以内。8月份以来，新订单指数连续回落，最近两月回落幅度有所扩大，均在0.5个百分点以上。从企业来看，目前大型企业仍有较强接单能力，新订单指数仍高于50%。但中、小型企业接单较为困难，新订单指数在50%以下。市场需求不振，主要受投资增速回落影响。今年以来，投资增速从去年的19%以上，降至16%以内，连下三个台阶，对市场需求产生了较大影响。从调查来看，最近两月反映订单不足的企业明显增多。10月为48.8%，上升2.1个百分点；11月继续上升，达到49.1%，处在近年来的较高水平，反映出目前企业承受的市场压力较大。值得注意的是，新出口订单指数最近两月连续下降，降至50%以内，预示着出口也呈波动态势。

企业生产经营活动有所回落。最近生产两月生产指数连续下降，11月降至52.5%，处在今年5月份以来的最低水平。企业采购活动也呈收缩态势，采购量指数所回落。大中小型企业PMI指数均有所下降。大型企业PMI指数降至52%以内，中小型企业PMI指数位于50%以下。11月企业生产经营活动回落，有一定的短期因素影响。11月上旬APEC领导人会议在北京举办，为确保会议期间空气质量，北京及其周边地区采取停产限产措施，北方地区生产增速受到一定影响。另外，企业自我调整仍在继续，同经济环境、市场形势仍处在磨合过程中，摩擦性回落也不可避免。

就业形势较为稳定。11月从业人员指数略有回落，但自年初以来一直保持在48%以上。从数据间的对比关系来看，从业人员指数保持在48%以上，就业形势就较为良好。据我们调查了解，目前虽然一些企业经营困难，但没有出现明显的裁员现象。

从目前来看，市场中稳经济的积极力量正在不断增强。一是政策利好持续显现。今年以来，国家围绕“稳增长、调结构、推改革、惠民生”陆续出台了一系列政策措施，随着时间推移，累积效应、合力作用将逐渐显现。最近，期货市场、资本市场均出现明显积极变化，反映出市场信心增强。现在政府仍有较大政策应用空间和项目储备，有较强的相机选择能力,后期仍有较多政策利好。

二是微观经济活动改善面临越来越多有利条件。从困扰企业发展的成本因素来看，原油、铁矿石等能源、资源类产品价格大幅回落，有利于减轻原料成本压力。目前原油价格已跌破70美元/桶。铁矿石由于全球供应过剩，进口价格也跌破70美元/吨，处在5年来的最低水平。11月份，国务院推出的旨在解决企业“融资难、融资贵”问题的10项措施以及银行降息，也有利于缓解资金紧张矛盾,降低资金成本压力。

三是市场主体对新常态经济形势的适应性和自我调整意识明显增强。据我们调查了解，今年以来，面对经济环境变化，对许多企业积极谋变、创新发展。比如，企业加快技术创新，积极开发新产品，开拓新市场，提高产品附加值，发展高端客户，避开过剩同质低端产品激烈竞争。企业加强了供应链合作，同上下游企业结成战略同盟，锁定价格和客户，保证原料供应和配送，在很大程度上平抑了市场变化带来的冲击，实现了相互支持、互惠共赢、协同发展。企业加强了内部管理，控制库存，以“销定产，以产定购”。这些积极变化，有利于增强企业在相对紧缩的市场环境中生存和发展的能力。

这些积极因素的上升，是新常态经济形势下，保持经济平稳的中坚力量。随着市场主体自我调整加快，同经济环境变化磨合期缩短，摩擦性回落将逐渐缩小，经济运行将逐渐恢复平稳。