外媒评中国电力改革：市场定价利于五大发电

11月6日，据《巴伦周刊》刊文，中国主要发电企业希望尽早握住市场的无形之手。

随着电价从官方的牢牢掌握中被解放、发电企业专注于利用发电资产创造更高的回报，中国政府允许市场力量在经济中发挥“决定性”作用的雄心对电力行业来说可能是好事。

美国等发达市场的公共事业类股被认为是以收益为重，而中国的发电企业则向投资者既提供诱人的收益也提供诱人的增长。一些投资者质疑中国公共事业类股提供的收益是否可以持续，但随着公司专注于更加充分地利用现有资产而不是盲目增加不盈利的新产能，对股东的这些高回报应该是有保障的。中国的发电企业因动力煤价格的下跌而获得提振。火力发电占中国发电总量的逾70%。但高盛(GoldmanSachs)分析师FranklinChow表示，持有该类股有着更有说服力的理由，并不仅仅因为投资这类股票就像做空煤炭股一样。他强调三个因素是行业前景的关键所在：低煤价，自律的资本支出，改善的自由现金流。

这种资本支出方式更自律，可能大大改善中国发电企业的盈利能力。中国曾经高速增长的经济使电力行业扩建了更多的产能，但随着经济增长放缓至五年来的最低水平，这些产能目前并没有得到充分利用。尽管短期内这对电力行业不是好消息，但应会使发电企业不再进一步扩大产能。

等待已装机容量得到完全利用不仅会提高企业的资本回报率，而且也令政府能够提高电价。中国政府希望让市场因素在电价定价方面发挥更重要的作用，而不是发放大量补贴维持低价。电价提高不仅有助于政府治理污染，也有利于发电企业提高利润。

中国有五家独立的发电企业在香港上市。高盛的Chow授予华电国际电力股份[0.66%]有限公司、华润电力[-1.38%]控股有限公司、中国电力[0.00%]国际发展有限公司买入评级，理由是他认为这些公司估值偏低，并将在未来几年因运营状况改善获利。

Chow青睐华电国际[-1.61%资金研报]电力股份是因为该公司的现金流预期增长率能够令其偿付债务。2015年该公司负债与股东权益的比率可能降至226%，远低于2011年惨不忍睹的430%。该公司大约70%的发电资产位于中国东北部，它也可能从国有母公司额外注入资产的计划中获益。该股的预期市盈率约为七倍，收益率略低于5%。