黑色产业链一片哀嚎 动力煤一枝独秀

近期，黑色产业链品种多数下跌，矿、钢暴跌，焦煤、焦炭也表现弱势，而在“一片绿”的盘面上，唯有动力煤期货一枝独秀，表现出极强的抗跌性。在错过9月的下跌窗口之后，动力煤期货的下跌动能逐渐减弱，并于最近几个交易日开始大幅反弹。

昨日，动力煤期货主力1501合约全日上涨1.04%或5.4元/吨，盘中最高触及524.6元/吨，收于524.6元/吨。同时，A股市场上煤炭板块也在当日各板块涨幅榜中名列前茅，煤炭股中，陕西煤业更是强势涨停并创历史新高。不过，今日动力煤盘中冲高后大幅回落。

业内专家认为，目前行业供需失衡的困境依然积重难返，产能去化之路不会一蹴而就，煤价反弹高度有限，中线仍将继续寻底之路。

·市场·

产业链一片哀嚎 政府重拳救市主宰行情

金九银十表现不佳，钢厂盈利开工下滑压制上游销售，基本面仍有下行风险。传统旺季已近过半，但在经济结构调整的大背景下改善未能如期而至，矿价破八十加重产业链悲观预期，本周社会钢材库存环比下滑1.67%，钢贸商持续去库加重钢铁供需失衡，钢价阴跌难止。

中国煤炭工业协会发布的数据显示，今年前8个月全国煤炭产销量“双下降”，其中煤炭产量25.18亿吨，同比下降1.44%，煤炭销量24亿吨，同比下降1.62%。在煤焦钢市场上下游一片哀嚎的情况下，政府开始祭出“救市”政策。

国家发改委主持的煤炭行业脱困工作会议仍在坚持每周召开，督促各方认真贯彻落实相关政策措施。据了解，国务院总理李克强、副总理张高丽和马凯都曾分别就煤炭脱困做出批示，肯定煤炭在我国能源安全保障中的地位和作用，提出要多策并举、综合施策、统筹解决煤炭行业困难和问题。中国煤炭工业协会会长王显政9月20日在煤炭工业技术委员会2014年年会暨高峰论坛上的发言则进一步向市场传播了政府“救市”的决心。

·分析·

冬储+限产两大因素支撑动力煤市场

下游需求方面，水电给力，火电需求疲弱。截至9月26日，6大发电集团日均耗煤量56万吨以上，较前期有所回升，6大发电集团煤炭库存增至1430万吨，可用天数25.2天。随着天气转凉及西南水电的挤压等因素的影响，耗煤水平将继续低位徘徊，抑制了电厂的采购积极性。但历史数据显示，我国电力行业耗煤量呈现比较鲜明的季节性规律，9月通常是下半年的最低点，10月以后电厂月度耗煤总量则不断攀升。

上海中期煤炭研究主管蒋海辉表示，后期冬储以及煤炭限产、大秦铁路检修等因素，可能会使得四季度煤炭供应过剩现状有所缓和，在消化库存后，煤炭企业可能会小幅提价。

宝城期货分析师郑若金分析，短期内动力煤期货还将维持震荡上行的态势，如果11月份中下旬下游需求的回暖能够提振现货价格上涨，届时期货价格可能会突破前期526元/吨高点压力位。

宝城期货报告称，需求疲弱的利空与政策扶持的利多依然是左右当前动力煤期货市场的两股重要力量。而随着时间的推移，政策层面的利多效应将不断积聚，相反，冬储预期将弱化需求层面的利空。因此，动力煤价格有望延续反弹局面。