市场预期向好 郑煤突破520元/吨

9月以来动力煤期货市场一直在政策救市和需求疲弱的力量博弈下寻求方向，本周主力1501合约重心逐步上移，一直运行于均线系统上方，周五更是放量大涨，盘中一度突破了此前510-520元/吨震荡区间，最高上冲至523.8元/吨，随即回落至520元/吨下方一线展开小幅波动，但盘终收在520.2元/吨，520元/吨再次成为多空争夺的关键。近日政策端再次发力，国家助煤企脱困的坚决态度给市场带来了信心，环渤海煤价指数连续三周企稳，随着天气逐渐转凉，水力发电降温，即将来临的大秦线检修和采暖季备货预期增强，动力煤期货突破区间震荡后有望延续阶段反弹，但下游需求未真正好转之前，上方空间有限。

政策组合拳不断加码

今年7月中旬以来，煤炭市场救市的相关工作有序推进，国家发改委联合多部委频繁召开煤炭行业脱困联席会议，《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》、《商品煤质量管理暂行办法》相继出台，整顿进口煤市场等一些列政策不断释放，煤价获得支撑，环渤海煤价指数已经连续三周企稳，秦皇岛港各热值的动力煤交易价格也连续两周持稳。上周中国煤炭工业协会会长王显政表示，将推动煤炭价格理性回归，力争把煤炭市场动力煤价回升到0.1-0.12元/大卡左右，以发热量5500大卡为例，相当于550-660元/吨，再次给市场增加信心。在政策的压力下神华上个月将9月下水动力煤长协基准价格小幅上调了5元/吨，预计10月政策主导下或将继续保持提价动作，煤价企稳上涨可期。

下游需求决定反弹幅度

截止9月26日，沿海地区六大电厂电煤库存1428.2万吨，日耗煤量为56.7万吨，电煤库存可用天数一直在25天之上徘徊，明显高于往年同期水平，目前下游需求低迷的情况依然未现改善迹象，进入四季度煤炭消费旺季有望带动电厂耗电量缓慢上升。大秦线秋季集中检修将于国庆节过后的 10 月 8 日展开，为期 15-20 天，每天 3-4小时停电维修，预计每日将减少港口方向进车2000车左右，约煤炭16万吨。在去年大秦线秋季检修期间，秦皇岛港煤炭库存下降了88万吨，期间环渤海指数止跌企稳，并在下半年一举扭转了此前的持续下行的颓势，主要因为当时前期备货不充分的电厂冬储时加快补库步伐，推动价格出现了快速上涨。而在今年春季检修期间，秦皇岛港煤炭库存较少了近160万吨，最低水平为435.15万吨，但由于下游需求低迷，当时环渤海指数只上涨了5元/吨，动力煤期货价格也只有10元/吨左右的反弹，并且随即环渤海指数连跌13周，期货价格也启动一波跌势，直到在托底政策下才止跌反弹。通过对比去年秋季和今年春季检修显示下游需求是决定后市价格反弹幅度的核心因素。

环渤海地区动力煤价格止跌企稳，大秦线进入检修后北方港口煤炭库存将下滑，进入四季度天气逐渐转凉，用电需求有望带动电厂耗电量缓慢上升，再加上政策利好的不断刺激，期价企稳预期增强，技术面来看，1501合约10日均线上穿20日均线后平稳上行，520元/吨处阻力变支撑，短期期价有望依托均线系统重心逐步上移。