动力煤价格缘何上下两难

●8月以来，环渤海动力煤价格逐步止跌企稳。数据显示，7月31日至9月17日连续7周，环渤海动力煤价格指数分别为每吨482元、481元、479元、478元、482元、482元和482元。虽然煤价已经止跌企稳，但上涨动力明显不足，煤价一时陷入上下两难境地。

环渤海动力煤价格指数在8月28日至9月3日这一周每吨小幅上涨4元之后，在随后的9月10日至16日这一周再度持平，当周价格与8月初基本持平。也就是说，7月底以来环渤海动力煤价格指数累计涨幅为零。

煤价上下两难同样体现在期货价格方面。8月1日，动力煤期货主力合约（TC1501）结算价为每吨511.6元，9月10日为每吨509元，8月18日曾经上升到高点至每吨523.6元。也就是说，8月1日至9月10日，动力煤期货价格也经历了小幅波动，但这段时间期货价格累计涨跌幅很小。

动力煤价格缘何上下两难？解答这一问题之前先要搞清楚是哪些因素驱使动力煤价格8月以来止跌企稳，目前这些因素对煤炭市场的影响是否还在继续？

笔者认为，促使8月以来煤价止跌企稳的因素主要有以下几个：

一是前期煤价跌幅较大，亏损企业数量不断增加，继续下跌空间越来越小。煤价在前期经历了持续振荡下跌的情况下，7月再度出现较大跌幅，7月末8月初，环渤海5500大卡动力煤平仓价实际已经降至每吨470元左右，这一价格已经是近7年来最低水平。伴随着煤价下跌，煤企盈利能力减弱，越来越多的企业陷入亏损泥潭。在市场规律作用下，停产企业越来越多，煤炭供应逐步减少，市场供求重新趋于平衡，煤价逐步止跌企稳。

二是龙头企业宣布大幅压减煤炭产量，可能有助于加快煤炭市场由供求失衡向再平衡转变。供需失衡不但导致7月煤价继续下滑、企业亏损面进一步扩大，也促使部分企业进一步停产、减产。神华、中煤、同煤等煤炭企业纷纷提出减产计划。在需求持续疲软背景下，煤炭企业加大产量压减力度是促使煤炭市场由失衡向再平衡转变的重要手段，而龙头煤企宣布减产可能有助于提振行业信心，促使市场更快地由失衡转向平衡。

三是有关部门加大对煤炭企业生产行为规范力度。8月15日，国家发改委、国家能源局、国家煤矿安监局下发《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》，明确要求遏制煤矿超能力生产。一些在建煤炭项目和其他在建项目一样，均是未批先建，甚至煤矿已经达到投产条件时仍未取得有关部门核准，还有一些在建矿井是边建设边生产。有关部门加大对煤炭企业生产、建设行为规范力度，无疑也在一定程度上抑制了煤矿产量的提高。

四是下游用户采购需求有所回升，促使煤价止跌企稳。在煤价经历了较大幅度下滑后，由于亏损企业越来越多，市场越来越接近底部，当市场出现某些积极因素时，煤价随时可能止跌企稳。这时追涨杀跌的交易心理将带动下游用户需求逐步增加，进而反过来帮助煤价止跌企稳。8月初神华、中煤等巨头带头宣布减产便是市场中的积极因素，之后下游用户采购需求明显升温，8月环渤海各港口锚地船舶数量和煤炭发运量均有所增加。数据显示，8月，秦皇岛港、曹妃甸港和国投京唐港日均煤炭发运量合计较7月增加约8万吨，增长约7.7%。

五是大秦铁路进行短期检修，港口煤炭调入量受到一定影响，也对稳定煤炭市场起到一定积极作用。8月7日至12日，大秦铁路进行了为期6天每天两个小时的短期检修，港口煤炭调入量受到一定影响。在发运量回升的情况下，由于铁路调入量减少，8月6日至13日，秦皇岛港、曹妃甸港和国投京唐港三港煤炭库存合计减少了近122万吨，下降8%，对稳定煤炭市场发挥了一定积极作用。

在市场止跌企稳之后，如果这些因素继续发挥作用，煤价很可能将反弹回升。但是，通过观察不难发现，大秦铁路检修这一因素是短期的，铁路检修结束后运力就能得到恢复，港口铁路煤炭调入量回升。此外，由于华东和东南沿海地区下游用户煤炭库存水平较高，电煤消耗量较低，煤炭采购需求难以持续回升。数据显示，9月1日至13日，秦皇岛港、曹妃甸港和国投京唐港三港日均铁路煤炭调入量约103万吨，较一周前日均增加超过3万吨，增长超过3%；日均煤炭发运量约98万吨，较8月日均减少近10万吨，下降超过9%。

由于大秦铁路检修是短期影响，下游用户采购需求没有持续回升，在煤价止跌企稳之后，未能继续对煤市提供更多支撑作用，致使煤价反弹乏力。而由于前期煤价跌幅较大，亏损企业不断增加，市场越来越接近底部，这一因素继续对当前煤市提供底部支撑，即使短期下游采购需求回落，煤价也难以进一步下跌。

前面提到的促使煤价止跌企稳因素有五个，除了大秦铁路检修、下游采购需求回升、前期煤价跌幅较大之外，还有两个，即龙头煤企带头减产和有关部门对煤矿生产行为的规范。在煤价接近底部，煤炭需求疲软，库存水平较高的情况下，煤炭产量实际压缩力度将是决定煤市走向的关键因素。

目前，多数煤炭主产省区和主要煤炭生产企业尚未公布8月煤炭产量数据，8月煤炭减产程度如何尚未揭晓。市场还在等待更多关于煤炭产量压缩的信息，这应该是导致现阶段煤价上下两难的主要原因。