神华下调煤价对市场影响几何

7月10日，神华集团出台新的定价政策，神混1（5500大卡）煤价495元/吨。

而之前7月4日则承诺将不高于竞争对手同品种煤价结算，7月初决定自7月1日起，当月各煤种价格按全月秦皇岛挂牌价最低价结算，如果当月兑现率超过90%，超过部分再享5元/吨的优惠，如果兑现率超过100%，超过部分再享8元/吨的优惠。

凡此种种，皆始于6月26日其打破月度调价的惯例，提前下调动力煤价格。

这表明神华港口销售压力确实很大。

神华调价策略分析

5月底，神华集团的定价策略或许不存在问题，当时黄骅港库存190万吨，略高，但影响不大，而5月雨水较去年偏低，再加上即将进入夏季用煤高峰，神华小幅调低高热值煤种价格，引导电厂消费，是正确的抉择。

相比较2月底神华全面下调各品种价格时，尽管受到市场和全社会的普遍质疑，但神华属于主动出击，抢占市场，又加上打击进口煤的由头，降价既实现了清库存的目的又在道义明显吃亏。而此次降价则属于被动降价，从降价传言，再到神华高层出面否认，最后做出降价决定，尽管可以理解为7月的调价的提前，但市场普遍认为属于被动降价，在战略上棋差一招。

从市场环境而言，2月初是在一片上涨之声中，神华作出了降价决定，而此次却是在喊跌声中做出的决定，2月底的市场环境，过后分析实际上并不好，进口煤冲击严重，下游需求低迷；而此次调价前的市场环境实际并不差，尽管港口和电厂库存偏高，但宏观经济企稳、电厂用煤量在不断恢复，市场需求逐渐好转。总而言之，神华集团在和电厂的博弈中最终落败，或许在日后的分析中我们会发现，或许神华只是惜败。

调价后市场变化几何

现货市场，跟风降价成为必然，供求格局难改。作为煤炭行业的老大，神华的每次动作都会对同行销售策略产生重大影响，2月份神华降价后，中煤、同煤等各大煤炭企业纷纷跟风降价，其他中小企业也被动降　  价。而此次降价，其实市场已有准备，上周很多贸易商提前降价，因此本次降价市场冲击力或不及上次，但还是会对煤炭价格走势造成影响，其他大型集团也必然会作出相应对策，对现货价格进行的调整。

对比可以看出，降价后神华集团在高热值动力煤价格方面已经有了明显的优势，再加上煤质方面低硫优势，其他集团跟进降价成为必然。

供求方面，神华降价不会改变供大于求的格局，但此前等待降价的企业或会出手，增加一定的采购量，有利于缓解现阶段的港口高库存。

期货市场，下跌空间有限。2月份的降价中，动力煤期货市场在神华降价消息确认当天即跌停，此后更是连续下跌；而此次降价后，第一天主力合约低开高走，出现了一波近期为数不多的上涨行情，或属于此前一段时间期货连续下跌后，现货市场预期实现后的阶段性反弹，但降价毕竟属于利空因素，后续或仍有一波下跌行情，但下跌空间不会很大。

黄骅港库存，回到合理位置。2月底神华调价后，黄骅港库存下降明显，且大大打击了进口煤输入，为此后4、5月份的稳价打下了基础。而此次降价前2月25日，黄骅港库存239万吨，根据过往经验，清库存效果估计会比较明显。

进口煤，进一步失去优势。进入6月份后，进口煤价格已经失去优势，此次降价后势必将给进口煤贸易雪上加霜，此后进口煤量或将进一步萎缩。

调价影响了谁，谁又将获利？

由于煤炭的特殊性和我国的供需格局造成，煤炭从坑口到炉口需要经过许多环节，包括汽车短倒运输、火车站装卸服务、长途运费、港口服务费、海运费等多个环节。市场的价格继续向下，对本来已弱势的煤炭产业链再向下了推一把，煤炭生产、运输、贸易等环节谁将为此次降价买单？整体来看，神华获利或最大。表面上看，神华集团自产的商品煤数量大，占到其销售总量的约60%，或许会损失较多利润，但由于神华集团煤矿主要分布于陕北、内蒙古等地区，开采时间不长，煤炭赋存条件较好，开采难度较低，且无山西等老国企的　  沉重人力成本负担，因此总开采成本远低于山西境内的煤炭企业和其他中小煤企，神华集团的降价后的利润依然充足。另外，对于神华集团这种全产业链参与的企业来说，全链条顺利运营的意义和收入要原超过10~20元的降价损失。因此，若能实现降价的既定目标，在一定意义上而言，神华应该在此次降价中获利最大。

电厂短期获利，但或将背上负担。电厂等用煤大户短期内会为再次降价而享受到实际利润，但煤价不断下跌，而电价却迟迟不动，在接下来的一段时间煤电联动或将再次成为讨论的热点，或许电厂也将因此而背负更沉重的社会质疑。

那么谁是买单者？首先，中小煤炭生产企业消化能力有限。作为动力煤主产区的内蒙古地区，自3月份以来，煤炭一直低位运行，开采条件、煤质赋存较好的部分煤矿尚有一定的利润，有部分煤炭生产企业坑口价格甚至倒挂，整体而言降价空间有限，不足以消化20元的价格下降空间。

其次，运输市场消化能力不足，铁老大不受影响。汽车运输尽管已触底，但在市场环境下，必将再次成为降价的承担者，汽运行业也会消化部分价格下降的影响，但由于行业成本限制，消化空间不大。

而作为稀缺资源的铁老大则不会为降价买单，但可能会进一步挤压附属在铁老大身上的利润链，如铁路计划费现在基本维持为5~10元/吨，这部分费用有可能会进一步下调。

再次，铁路发运站、港口服务费下调可能性小。铁路发运站和港口，这些建立在供应链节点上的关键环节，降价后业务或许将迎来一些转机，服务费下调可能不大。

如不出所料，那么中小贸易商将被彻底挤出市场。在煤炭行业红火的时候，煤炭产业链各链条上均攀附着众多的中小贸易商。上次的降价，小型贸易商已经叫苦连天，无法承担降价贸易成本，据内蒙古远兴能源负责人介绍，他们发运到港口的煤炭成本在520元/吨左右，按神华集团此次降价后的价格表现，小型贸易商无法生存，而中型贸易商的生存空间也将越来越窄。

（作者单位：内蒙古煤炭交易市场）