动力煤期货保值良机转向买方

近期，受南方多雨、水电运行良好及宏观经济环境等因素影响，电厂等下游消费企业动力煤需求乏力，动力煤市场依旧延续弱势格局，煤价低位徘徊。在此背景下，动力煤期货价格同样保持下行态势，TC1409合约价格每吨跌破500元，比现货价格低15元至25元，这为处于动力煤消费终端的电力企业提供了极好的买入保值机会。

电力企业迎来买入保值良机

“目前期货盘面价格为每吨495元左右，已经是动力煤价格的历史低点。”瑞茂通公司负责煤炭批发经营的丁志雄介绍说。期货价格相对于现货价格贴水，当前TC1409合约每吨490多元的价格具有相当的吸引力，电力企业完全可以作为买方在期货市场提前锁定成本，同时保证既定盈利目标的顺利完成。

据了解，受大秦线检修所带来的利好影响，煤价自3月中旬出现了小幅上涨走势，5500大卡动力煤秦皇岛港口平仓价最高涨至每吨535元，同期动力煤TC1409合约最高上涨至每吨540元。4月末在现货报价维持较高水平之际，期货市场却先行出现了下跌的走势，提前反应出后期市场的悲观预期，现货市场直至5月末才出现价格松动，随后开始了弱势下跌，期货价格为煤炭相关企业提供了很好的价格指引。

由于销售数据不佳，神华集团于6月26日调整了挂牌售价，降价后5500大卡的动力煤最低售价为每吨510元，与当前市场主流报价基本一致，且高于期货价格每吨15元。

“从价格来看，目前正是电力企业进入动力煤期货市场进行买入保值的好机会。”宝城期货动力煤期货培训师李德扬认为，“当前煤价已经跌至近年来的最低水平，部分中小煤矿已经跌破成本，出现了停产现象，下半年继续大幅下行的空间并不大。”

此外，一些分析人士认为，从动力煤期货市场的表现来看，当前主力TC1409合约期价每吨为495元，低于TC1501合约20元，且低于现货报价15元，预计后期主力空头在进行移仓换月之际，将会以买入平仓TC1409合约，卖出开仓TC1501合约为主，从而导致两合约价差收窄，增加TC1409合约上行的可能。这也恰恰说明目前正是电力企业入市保值的好时机。

平仓交割双向选择

目前，动力煤价格已经处于历史低位。多数电力企业表示，目前已经是在期货市场进行买入保值的好时机。

“不但如此，介入动力煤期货进行买入保值，如果实现实物交割，还节省了很多其他成本。”李德扬表示，目前进入夏季，正是用电高峰，通过期货市场进行买入保值，是非常好的时机。不论未来期现货价格如何变化，企业都已经将煤炭采购价格锁定，既规避了后期现货采购价格可能上涨的风险，又比当前现货采购价格要低，同时节省了提前采购所带来的仓储成本和掉卡损失，可谓一举多得。

浙能集团一位何姓负责人说：“当前的价格对于我们来说，确实是实施买入保值的好机会。目前参与期货市场进行套期保值的审批流程已经基本完成，现在正处于期货公司的招标和选取阶段。”之前，该集团旗下电厂的库存维持在40天左右，在同行业中算是比较高的。

巧借“锦盈模式”入市保值

尽管电力企业情况不同，参与期货市场也面临一些阻碍，但通过合理的利用规则和借助外力，已经有企业探索出了可复制的利用期货工具新模式。

今年年初，江苏国信集团旗下的江苏新海发电公司就成功借助江苏锦泰期货旗下的风险管理子公司——锦盈贸易公司，在期货市场进行了买入保值，这种模式被称之为“锦盈模式”。

据了解，在这个模式中，锦盈贸易公司，江苏新海发电公司进行动力煤期货TC401合约买入交易，并与传统贸易伙伴——伊泰集团通过期转现来实现江苏新海发电公司对于煤炭质量等的个性化需求。

在此过程中，江苏新海发电公司并没有参与期货，只是与锦盈贸易公司依据自身盈利目标签订了一份定价定量的动力煤采购合同，由锦盈贸易公司依据合同在动力煤期货市场进行买入，并通过期转现对货物质量、交货方式、结算方式等进行约定。

通过该模式，作为国有企业的江苏新海发电公司，在没有参与期货市场的情况下，通过锦盈贸易公司达到了间接利用期货市场规避风险的目的，也为下游消费企业，探索出了利用期货市场套期保值的新模式。