看淡煤炭企业前景可能是极大误区

●本报特邀撰稿人 林伯强

最近，中国煤炭生产企业上市公司的股价可谓惨不忍睹。相比它们的最高峰时期，几乎都跌了70%以上。除了中国股市整体低迷之外，一个重要的原因是，在环保与转型的压力下，投资人士看淡煤炭企业的前景。事实上，这可能是一个极大的误区。煤炭有可能重新成为投资者值得信赖的行业。

进入21世纪后，全球经济持续增长，中国等新兴市场国家能源消费增长较快，石油及天然气价格持续上涨，各国纷纷调整能源政策，再次将煤炭行业的健康稳定发展纳入本国的能源发展战略。同时，清洁煤技术的研究开发取得较大成果，使得煤炭转变为比较干净、高效和廉价的能源。国际能源组织根据目前的趋势，认为煤炭有可能在2017年以后取代石油成为世界最主要的能源。

煤炭作为价格相对低廉且体积庞大的大宗能源商品，运输成本较高，运费占煤炭价格的比重较大，因此国际煤炭市场具有非常强的地域性特点。传统国际煤炭市场交易多以长期协议为主，但是由于近年来国际原油价格持续上涨，现货贸易开始出现，并随着网络电子交易平台的发展和普及而逐渐成为市场的主流交易方式。

现货贸易的普及带来煤炭市场价格波动的加剧，为了规避市场风险，相关的衍生产品开始出现，煤炭期货合约和场外交易的互换合约成为主要的风险规避工具和手段。

但是，由于煤炭市场存在的固有问题，比如品质标准不统一、远洋运输的运费差异较大等，煤炭期货合约价格并没有成为国际煤炭市场定价的最主要参考基准，反而是各类煤炭价格指数为各层次的煤炭交易提供了定价参考基准。

目前，国内煤炭行业受到中国经济增长放缓、行业周期性调整、雾霾治理的影响，出现产能过剩和市场疲软的现象。以往的粗放疯狂扩张，坐地数钱的风光不再。然而，无论如何，煤炭是中国能源体系的中流砥柱，也是中国相对能够自给而且较为廉价的能源。目前中国近66%的一次能源需求由煤炭来满足，在可预见的20年内，煤炭仍将是中国能源消费构成中最重要的组成部分。

朝前看，中国煤炭行业面临一个非常不相同的市场和发展环境，行业发展需要改变粗放扩张模式，需要整合和提高管理效率，并要在市场管理和交易体系上下功夫。目前，国内已经形成了广州、秦皇岛、太原三个区域煤炭交易中心，除了电煤以外的其他煤炭交易都采取市场化定价机制。但是，电煤作为煤炭市场最主要的组成部分，仍然受到煤电联动机制的约束。国内煤炭市场改革的目标是构建包括长期合同、现货交易、期货交易和场外交易在内的多层次、全方位的市场体系，并且在全球煤炭市场和价格体系中起主导作用。

目前，国际煤炭贸易已经形成了包括长期协议、现货交易、期货交易和场外交易在内的多层次市场体系。亚太、欧洲和北美三个区域市场都有各自煤炭价格指数体系以体现市场影响力，而目前实际影响力的煤炭期货市场只有美国纽约商业交易所和英国伦敦洲际交易所两家。

中国构建多层次的煤炭市场体系，可以采取循序渐进的原则，在基本的条件成熟后，实现真正的市场定价和供求平衡。首先，建立和完善煤炭现货交易平台。其次，在适当时机抓紧推出煤炭期货合约等衍生产品交易。再其次，形成一个全国性的煤炭电子交易市场。