5月进口意外下滑显内需疲态

尽管有国务院5月中旬出台的稳外贸新“十六条”、去年同期高基数效应消退等多重利好“保驾护航”，但5月外贸数据却并未如市场预期般全面复苏回暖。

海关总署6月8日公布的最新数据显示，以美元计，5月中国实现进出口总值3550.2亿美元，同比（较去年同期）增长3%。其中，出口1954.7亿美元，同比增长7%，增速较4月的0.9%大幅回升，同样好于路透预期的6.6%的5月出口同比增速。

但令市场意外的是，进口刚刚在4月展现出的复苏迹象却意外戛然而止，再度回到负增长。数据显示，5月进口1595.5亿美元，同比下降1.6%，大幅逊于市场此前预期的6.1%的增速。在出口复苏而进口不及预期的双重因素带动下，5月中国实现贸易顺差359.2亿美元，同比扩大74.9%，较4月的184.5亿美元几乎翻一番。

在经济面临下行压力的背景下，决策层自二季度以来密集出台了包括扩大小微企业所得税优惠政策实施范围、针对“三农”定向降准等在内的多达15项重大政策“稳增长”，但从昨日进口数据反映出的内需低迷来看，“微刺激”的效果仍有待观察，这或许是国务院6日强调“抓落实”，部署对稳增长促改革调结构惠民生政策措施落实情况开展全面督查的原因之一。

不过，从海关总署公布的外贸出口先导指数看，未来2-3个月中国出口有望继续好转。5月外贸出口先导指数为42.3，连续三个月出现提升。

内需低迷是主因

机构此前普遍认为，国务院基建项目加速推进、制造业采购经理人指数（PMI）新订单指数改善，“理所应当”将支撑国内进口同比增速加快至7%左右。而同比负增长1.6%的现实无疑凸显了眼下中国经济内需的低迷状态。

从数据上看，与大型固定资产投资项目相关的铁矿砂及其精矿、钢材和原油，依旧延续了此前进口同比加速增长而进口价格回落的态势。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对记者表示：“5月进口同比负增长1.6%，显著低于市场预期。一般贸易进口增速为-5.5%，显示国内进口需求水平依然较为低迷，这是主因。全球大宗商品价格持续低迷，一定程度上加剧了进口增速的低迷。”

“进口降1.6%和打击贸易套利有关，但也反映出国内需求仍没有明显起色，结合总理关于下半场‘勇夺佳绩’指示，稳增长政策力度将继续加大，包括货币定向宽松、信用逐步松绑、加快财政支出等。”民生证券研究院副院长管清友分析认为。

贸易顺差有利人民币企稳

无论从此前公布的5月官方和汇丰PMI双双回升至数月新高，还是海关总署、商务部等多个部委的乐观预测，7%的5月出口同比增速恰在情理之中。

其中，欧美等发达国家经济复苏带来的海外需求增加，是拉动出口连续两个月同比正增长的主要动力，今年前五个月，对欧盟、美国、东盟和日本进出口保持增长，对香港贸易下降。

值得一提的是，大幅回升的贸易顺差也为持续贬值的人民币企稳注入了一剂强心针，同时考虑到欧洲央行5日启动负利率的同时展现出将加快宽松的政策信号，人民币汇率积极贬值的空间不大，双向波动的局面或将维持。

“5月按人民币计价的进出口增速均低于美元计价增速，人民币汇率低迷刺激了出口，也抑制了进口。贸易顺差显著增加自然有利于稳定汇率，也增加了对人民币汇率升值的政治压力。近期人民币汇率主贬阶段可能即将结束。”谢亚轩表示。