原油地缘风险溢价仍存

尽管上周国际能源署在其月度报告中下调了今年全球石油需求增速预期，但产生的负面效应较弱，且被再度燃起的乌克兰地缘政治危机，以及美联储会议纪要推迟升息节点的双重利多因素所覆盖。整个国际原油市场因此散发着积极做多的信号。其中WTI轻质原油在成功突破百位大关之后，继续高歌猛进攀升至104美元/桶上方，距离前期高点105.22美元/桶仅一步之遥。而Brent原油表现则较为谨慎，涨幅明显弱于前者。截至4月14日，Brent原油对WTI原油的溢价水平较之前进一步缩窄至3.76美元/桶。

在乌克兰的克里米亚半岛被俄罗斯成功纳入版图之后，多数投资者皆认为普京的战略意图已经达到，而欧美西方国家对此也显露出木已成舟的态度，世界两大阵营继续冲突的可能性将由强转弱。因此，国际原油市场所附有的地缘政治溢价属性也会逐步趋弱。

可以看到，眼下普京正在实施第二步战略计划，即鲸吞克里米亚之后，继续渗透乌克兰的第二大城市哈尔科夫、工业中心涅顿茨克以及卢甘斯克三座城市，煽动亲俄势力制造分裂活动。

而令笔者担忧的是，未来乌克兰局势将趋于“中东化”。虽然乌克兰不像伊拉克、利比亚及叙利亚是产油国，却是俄罗斯能源输往欧洲的咽喉之地。市场担忧如果在乌克兰发生武装冲突，将导致俄罗斯对欧洲能源供应中断，而俄罗斯是全球重要的能源出口国之一，其出口欧洲的原油和天然气大部分经过乌克兰。据统计，俄罗斯对欧洲的天然气输送有66%要途经乌克兰，虽说原油输送只占到3.7%，但一旦天然气输送出现中断，势必会诱发能源替代效应凸显，天然气这部分需求将由其他能源来补充，而原油成为替代品的可能性极高。从间接角度而言，同样具备在供应端上起到决定原油价格涨跌的作用。

就目前来看，国际原油价格在短期内不会轻易丧失地缘政治风险溢价优势，市场凭借这一利多因素将会继续采取做多策略。据上周五美国商品交易管理委员会(CFTC)公布的数据，截至4月8日当周，投机者仍在增加美国原油期货和期权净多头头寸。与此同时，伴随着美国4月消费者信心指数回升至9个月高位，以及美联储会议纪要暗示升息节点将被延后，宏观面利多因素聚集也给油价提供积极做多效应。由此预计，后期国际原油价格强势姿态还将延续。