焦炭企稳尚需时日 行业限产力度不足

在经历了3月上中旬的大幅下跌后，焦炭期价暂时维持在1200元/吨一线窄幅调整。但受产业链持续恶化掣肘，预计现货价格仍将继续走低，期货价格在目前的小平台整理后，仍可能再现一波筑底行情。

行业限产力度不足

在需求端严重萎缩背景下，依托供给端收缩来强制实现供需低水平均衡成为焦化企业保价的终极手段。2014年一季度，焦炭市场预期悲观，实质性的需求利好恐难出现。因此焦化行业限产保价将是挽救市场最后的途径。2月我国焦炭产量为3803.4万吨，环比小幅下滑，说明焦化厂减产力度有所增强。但产量同比仍增长2.9%，显示市场供应依然充足，继续加大限产力度也很难得到企业认同。

反观下游市场，近期唐山地区钢厂高炉减产检修明显增多。多家大型钢企部分高炉大修2—3个月，加之环保政策对钢厂高炉生产也产生影响，钢厂减产对焦炭需求的影响相对更为明显。因此，在当前的供需格局下，焦炭市场尚不具备企稳基础。

钢价预期依然悲观

全国两会期间，虽然释放出经济维稳信号，但大宗商品价格并未出现好转，煤焦钢仍是下跌主力，反映出市场对行业预期悲观。1—2月份，全国粗钢产量13080万吨，同比增长1.7%，相比去年12月份6.24%的增幅明显下降，这与地产新开工同比负增长、城镇固定资产投资增幅持续放缓相一致，加重了市场对于需求同比快速回落的担忧。中钢协最新统计，截至3月上旬末，重点企业钢材库存为1666.2万吨，较上一旬增加2.5%，而同期国内主要钢材品种库存总量约为2025.2万吨，环比下滑2%，显示目前钢厂订单情况不理想，产业链库存集中在钢厂环节，中游贸易商采购积极性悲观。未来钢价企稳回升仍需靠实质性减产和需求回升相匹配才能实现。

炼焦煤仍有下跌空间

市场对焦炭需求预期持续悲观，使得处在产业链上游的原料价格因传导效应受波及最大。今年以来，山西焦煤、神华、冀中能源、淮南、山东各大矿务局以及平煤等企业炼焦煤铁路价持续下调，累计跌幅150—200元/吨不等，但相对于焦炭市场和螺纹钢市场来说，跌幅依然偏小。从进口煤角度看，当前主要港口进口炼焦煤库存都较为充裕，工厂方面并未表现出明显的补库需求，仅有零星采购，成交始终不景气，现货主流呈现有价无市状态。预计3月下旬无论是内贸和外贸炼焦煤价格都将维持下跌走势。炼焦煤采购成本占焦炭生产成本八成以上，煤价下跌在利好焦炭市场的同时，也进一步拓展了下游价格下跌空间。

综上所述，在上下游市场结构性供应过剩背景下，中间环节的焦化市场将受到双重挤压。在经历前期的破位下行后，市场空头能量暂时释放，市场将再度进入休整期。而随着现货市场风险的继续积聚，期货市场在短期休整后向下突破的可能性很大。