谁是下一个超日债：32只信用债负面展望

国内债市终现违约。

3月4日晚间，*ST超日公告称，无法在3月7日按时支付11超日债的8980万元利息，目前付息资金仅落实为400万元。

早在2013年中，诸多机构的固定收益研究员中就在等候国内信用债的违约，如今这一预期终于实现。

据了解，发行人*ST超日业务以生产光伏太阳能中下游的光伏组件为主，而其上市后又主动布局产业链，且增加对外投资。

然而，随着光伏行业陷入低迷，2012年，该公司的资金风险已然暴露，过去两年中，11超日债连遭评级机构鹏元资信下调，主体及债项评级从发行之初的AA降至2013年5月的CCC。

”光伏行业景气度低迷，产品价格大幅下跌，超日太阳营业收入大幅下降，经营活动现金流极度匮乏，融资环境较差，生产线开工率低，整体经营较为困难。”在鹏元资信的最新一期评级报告中，评级机构鹏元资信表示，“公司存在有息债务逾期和供应商货款拖欠情况，债务程度大幅提升，面临较大的债务困境。”

该公司最新披露的业绩也反映出该公司的经营困局。业绩快报显示，2013年*ST超日预亏13.31亿元，营收同比预降58.18%。

打破刚兑危及债市?

超日债违约的发生，无疑开了国内信用债的“头枪”，有业内人士认为，超日债信用风险的暴露，将会导致低评级债券市场风险的拉升。

“低评级债券的市场风险也会出现，收益率会攀升。”汇金系某券商固收研究员表示，“一些低评级债券会遭到机构减持，转而配置高评级债券。”

另一方面，超日债的违约也可能加剧债市不同评级间的收益率分化。

“违约还可能会加剧债市分化，一些低评级信用债的资金会向高评级债转移，”前述研究员表示“其中一些低评级的债券，特别是一些中小企业私募债，其信用风险和市场风险会走高。”

“短期内对信用债市场会有影响，特别是一些负债率较高的公司。”中投证券一位固收人士亦指出。但在其看来，债市打破刚性兑付仍需时日。

“打破刚性兑付的规则，不只靠一两只债券的违约就能得以实现。”该人士指出，“价值重估是一个漫长的过程，只有市场对债市违约的现象逐渐适应，刚性兑付的打破才回‘自我实现’。”

32只负面展望信用债

业内人士认为，11超日债违约发生后，低评级的信用债或将遭到机构抛售，其市场风险或随之暴露。

据同花顺iFinD统计，按照债券发行主体观察，过去一年来，共有包括12湘鄂债、11豫中小债、11豫中小等在内的32只信用债评级遭到下调，评级从AA至B不等，且评级展望均为“负面”。

截至3月5日，被誉为中国版垃圾债券的中小企业私募债未到期存量达335只，总规模达405.34亿元，平均发行利率为9.2237%，其中仅有6只债券经过评级公司评级。