超日债“黑天鹅”：四大垃圾债尾随 中信建投遭索赔

3月4日，一纸公告惊动债市人。“11超日债”(以下简称“超日债”)第二期利息无法按期全额支付，目前超日公司可落实利息仅400万，占利息总额(8980万)4.45%。

上海证券研报表示，从信用风险等级分布格局来看，先前我国信托领域率先出现的信用违约事件，可能还只是个开始。我国信用风险暴露将依次发生于信托、债券贷领域。当前出现违约事件，说明中国信用风险暴露进入了第二波。

中信建投遭遇索赔

3月7日，“11超日债”400万利息入账。

一名投资者贴出他的股息入账截图，上面显示税后112元。其表示，原本可拿到2514.4元。

这是违约公告发出后的第三天。这天，一名持有超日债的雷律师在北京去了中信建投，要求索赔。

“投行部负责超日债项目的贾新、刘念含、法律部姓肖和姓袁两名人士、综合管理部赵总经理接待了我。”

雷律师向他们提出“中信建投是否涉嫌欺诈发行债券”、“中信建投作为托管人是否尽职”等多个问题，法务部人士表示不清楚。

随即雷律师要求见中信建投领导，领导亦无法回答该问题。

雷律师要求见项目经办负责人傅彪，对方表示傅彪在上海，联系不上。

“中信建投让我下周再来”，其告诉记者。同时，雷律师计划3月10日早上九点半，将超日债券的信访材料递交证监会表达诉求。

而在前一天上午十点，8名债权人到达上海奉贤区政府信访办，副区长、信访办主任、律师、记录员共8人来接待。

信访办主任告诉债民，超日公司的重组一直在谈判中，由于窟窿太大，战线拉得太长，所以一直没谈拢，超日公司结局要么重组要么破产，“你们若要走法律途径，我觉得为时过早”。

副区长表示，区里已派一个工作组进驻超日公司，与证监会一起协调。“你们要诉求、上访政府大门一直畅开，但这个责任不能由政府来承担。”

接待时间大约一个小时。据现场一名债权人介绍，一名70多岁的老太太在会上一直在哭，其从黑龙江插队回来，退休工资每月仅1700元，但投入超日债有20万元。目前，来自昆明、杭州、武汉等全国多地债权人已向上海出发，其他债民出资以表出力。

截至截稿前，记者未能联系上超日公司董秘，办公电话长期占线，工作人员表示对此事不了解，只能等董秘出面回答。

无人兜底

债权人到多处表达诉求，主要源于最大的担忧——本金不保。

光大保德信基金分析认为，虽然目前只是利息违约，但行业和公司基本面无改善迹象;从早先青国投对超日的收购被叫停来看，政府此次继续兜底的态度存疑，所以债券到期本金的违约概率很大。

根据超日债募集说明书显示，偿债应急保障方案有两种。

第一，发行人与广发银行和中信银行针对债券签订了共计8亿元的银行流动性贷款支持协议，当发行人对本期债券付息和本金兑付发生临时资金流动性不足时，广发银行上海分行和中信银行苏州分行将在每次付息和本金兑付首日前10个工作日，分别给予发行人合计不超过3亿元和5亿元的流动性支持贷款。

第二，因当年超日公司业绩表现良好，“截至2011年6月30日，公司已获银行批准授信额度26.5亿元，其中尚余授信额度为6.87亿元。一旦受本次债券兑付影响遇到突发性经营周转问题，公司所需周转资金可通过银行信贷资金予以解决”。

不少债权人向记者反映，当年该方案如同一颗定心丸。在他们看来，如今到了危机的时候，银行理应出现。

北京一名债权人告诉理财周报记者，其以中信银行股东身份已经向中信董事会进行质询。中信董事办称，已经就此事询问过苏州分行。协议是有效，但协议上面写的是“临时流动性”，超日公司目前情况恐怕不是“临时流动性”，因此届时应该不会提供贷款。

记者致电中信银行董事会办公室，工作人员表示对此事不清楚。

上海一名券商固收人士表示，在超日公司这种情况下，银行基本不会放贷，“银行有严格的风控系统，他们知道这笔款项贷出去，很大可能收不回来”。

在银行授信额度方面，上海德尚律师事务所甘国龙律师向理财周报记者分析，有“授信额度”并不意味“银行承诺贷款。“银行实际意思是，原则上可以贷款，但你真的需要贷款时，银行要看你是否符合贷款的条件。这种条约并不具有约束力。”

再看“11超日债”担保情况。

据超日公司最新公告《第二期利息无法按期全额支付的公告》，“11超日债”发行时为无担保债券，而后根据公司债券受托管理人中信建投证券股份有限公司要求，公司为本期债券补充提供担保，担保的资产范围包括公司及子公司的部分应收账款、部分不动产及机器设备。

“这是可疑的地方”，甘国龙律师谈道，“超日公司的东西都被银行查封了，怎么可以做担保，这些是担保物吗，它们具备担保功能吗”。

仅从超日公司现状、银行反应以及债券募集说明书来看，债民获赔利息几无可能。

债民或损失惨重。

“我们将向深圳中级人民法院提起新的诉讼，要求宣告撤销超日债的发行，我们认为超日债的发行违反证券法的规定”，甘国龙律师表示。

目前，多地债民正行动起来，准备起诉此次发行链条中牵涉到的所有中介机构。

类“超日债”暗涌风险

出现信用风险的债券，不止一家。

上述上海固收人士指出，债市上还流通着如超日债的风险债券，“它们具有共同特点，如民营企业、无政府信用背书、连续亏损状态、到期收益率高、信用评级低，可参考华锐债、湘鄂债、毅昌债、中孚债、天威债”。

其中，华锐风电在今年1月底发布预亏公告，预计2013年亏损30亿元，公司债券将面临暂停上市。此外，天威保变[0.21%资金研报]于3月1日发布公司债券可能被暂停上市交易的第三次风险提示公告，预计2013公司净利润将出现亏损，公司债券在年报披露后将可能被暂停上市交易。

据悉，海通证券最近为风险债券排雷。其在研报中指出，2012年和2013年前三季度均亏损的公司债共有23只。

无担保且债务负担较重的民营企业公司债有“11超日债”、“11庞大02”、“09宏润债”、“11中利债”、“09泛海债”、“12中兴01”、“12中孚债”和“11中孚债”、“11南钢债”、“12正邦债”。

业内人士提醒，产能过剩行业的产业债将因这次信用风险的爆发而重新定价，未来对待基本面较差的民营企业产业债应保持审慎。

如湘鄂情，公司一向定位高端市场，近年来受高端餐饮行业“严冬”的影响，业绩大幅下滑。其评级机构发布信用评级报告，将湘鄂情的主体长期信用等级由AA-降为A、评级展望为负面。

有投资者担心其理财产品是否含有此类债券。

上述上海人士解释，“一般银行间的资金会青睐低评级的公司债，银行理财产品通过配置低评级公司债如AA-，把收益率做高。但银行理财产品一般不会买挂在交易所的债，因为出不了量”。

“个人投资者买超日债可能还有赔付，机构买的话，基本覆水难收。所以我们在买债的时候，先考虑公司所处行业情况，再看公司的规模业绩、担保方的资产规模与质量”，上述上市固收老总表示。