北美页岩神话变身“烫手山芋”

北美气价低于预期，再加上部分页岩区块的地质条件较差，促使跨国石油公司大幅削减干气井的钻井数量，而钻井数量减少则导致这些公司产量下降。但其仍在试图寻找出路，一方面要发掘非常规油气资源的潜力，另一方面要尽量满足投资者对提高投资回报率的要求。

埃克森美孚和雪佛龙采取的策略是通过资产收购扩大在优质页岩区块的经营规模。BP和道达尔则是先把投资重点放在北美以外地区，静观美国气价的变化。由于面临特殊的困难，壳牌不得不迅速对其北美页岩业务进行重组。

在所有大公司中，壳牌在非常规油气开发方面遇到的困难最大，去年其28亿美元的亏损主要与北美富液态烃页岩资产有关。该公司计划将其非常规油气资产的近半出售，随后其还会出售更多资产，公司未来的投资将有更多选择。壳牌现已退出俄亥俄州的尤蒂卡页岩区，并准备出售其在密西西比Lime、鹰福特和奈厄布拉勒页岩区的资产。此外，其还取消了加拿大Canol和Exshaw页岩区，以及美国蒙特利页岩区的投资计划。该公司总裁称，2014年在北美页岩油气领域的投资将削减20%，降至40亿美元以下。

虽然因气价低迷造成的资产减值已对油气公司的资产负债表造成了冲击，但BP和道达尔依旧在维持其现有的投资格局，只不过增加了在俄亥俄州尤蒂卡页岩区富液态烃页岩资产的持有量。鉴于投资者要求加大公司投资的审查力度，其采取更激进投资策略的可能性已不存在，即使美国气价回升亦是如此。BP在美国拥有约80亿桶油当量的非常规天然气资产，其中45%为页岩气，但目前在作业的钻机中连一台干气井钻机也没有。道达尔仍将继续与切萨皮克能源公司合作勘探尤蒂卡页岩区，但已停止了在巴奈特页岩区的干气井钻井作业。

得益于美国会计制度与国际会计制度的不同，雪佛龙和埃克森美孚躲过一劫，未因气价低迷而亏损。此外，由于最初收购的大多是比较优质的页岩资产，这两家公司也有一定的竞争优势，其在得克萨斯州和新墨西哥州二叠纪盆地原有的资产也为页岩油气开发提供了强有力支持。2010年，埃克森美孚收购XTO能源公司后获得开采页岩油气的大量专业技术，为其后续收购大量页岩资产创造了条件。雪佛龙2011年收购了Atlas能源公司，并承担了大量的页岩气钻井作业，其正努力推行低成本页岩油气发展策略。

可以预见，综合经营将是大型油气公司北美页岩油气发展计划的主要特点。与独立油气公司不同，他们看重的是页岩资产长期价值的最大化，而非短期的产量迅速增长。雪佛龙和埃克森美孚的资产收购已拓展到加拿大，以便为其未来液化天然气(LNG)出口业务提供气源保障，而雪佛龙的化工合资公司已开始在美国墨西哥湾建乙烷裂解装置。壳牌也在积极投资美国和加拿大的LNG业务，但已放弃了在路易斯安那州的天然气合成油发展计划，而且还可能会放弃其提出的墨西哥湾乙烷裂解装置的建设计划。