焦煤仍有下行空间

近期，整个煤焦钢产业链表现极为低迷，焦煤期货价格连创新低，主力1405合约价格3月4日跌破900元/吨关口，创出上市以来新低。焦煤现货价格也跌势难止，3月4日，京唐港进口澳大利亚主焦煤报价1010元/吨，较2月初下跌30元/吨；山西吕梁孝义焦精煤车板价910元/吨，较2月初下跌70元/吨。

上游钢铁市场低迷

当前正处于钢铁需求淡季，北方建筑工地尚未完全开工，对螺纹钢需求不多。此外，钢材贸易商由于难以从银行获得贷款，普遍面临资金紧张问题，从而减少从钢厂采购钢材的数量，令钢厂的钢材库存和社会钢材库存双双攀升。同时，进口铁矿石数量猛增，而钢厂对铁矿石采购并不积极，港口铁矿石库存突破亿吨大关，压制铁矿石现货价格。在多重利空影响下，钢材价格一路走低，沙钢2日将3月上旬螺纹钢报价下调50元/吨。上海地区三级螺纹钢价格从2月7日的3300元/吨一路下跌至3月4日的3120元/吨，一月内跌去5.5%。

焦煤需求日益萎缩

除了低迷的钢铁市场打压焦煤价格外，焦煤需求缩减也利空焦煤价格。从去年年底开始的环保整治行动使国内钢铁产量显著减少，日均粗钢产量从210万吨以上降至200万吨左右。2014年春节后，受到北方雾霾天气影响，唐山等地宣布对当地钢铁企业进行30%停产限产，钢铁产量进一步减少令焦煤、焦炭、铁矿石等原材料需求缩水。随着春节后钢材价格持续阴跌，现货焦炭市场开始加速下行。3月4日，唐山二级冶金焦出厂价为1230元/吨，较2月初大跌90元/吨，跌幅6.8%。山东潍坊二级冶金焦从1320元/吨跌至1200元/吨，一个月内跌去9.1%。

由于焦炭价格持续下跌，焦炭生产企业开工率开始明显下降。截至2月28日，中型焦化企业开工率从2月初的78%降低至75%，小型焦化企业开工率从79%降至77%。焦化企业减产，进而减少焦煤采购量。截至2月28日，“我的钢铁网”统计的50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存总量为1059.23万吨，较1月末大幅减少19%。

库存大幅攀升

焦煤现货市场供过于求，加上市场对后市比较悲观，现货焦煤销售不畅，库存攀升。中国最大的焦煤生产企业——山西焦煤集团，在2013年11月前，每日的焦煤库存在40万-60万吨，而从2013年年底开始，焦煤库存快速上升，3月3日库存达到202万吨，是去年同期的三倍以上。

目前国内宏观经济复苏动力不足，而焦煤的基本面又非常疲弱，综合来看，短期焦煤期货价格仍有下行空间，焦煤1405合约价格有望下探850元/吨一线。