比亚迪：可能成为中国的新能源巨头

1、第三次工业革命悄然启动，特斯拉颠覆全球，比亚迪改造中国西方第三次工业革命正悄然启动：可再生能源、互联网、分布式通信、电动汽车，将颠覆旧有石油能源体系，开创清洁能源体系;“特斯拉颠覆全球，比亚迪改造中国”，公司有望成为改造中国未来能源结构的创新公司，在渐行渐近的社会改造进程中，成为领先的能源创新公司。

2、围绕“光伏发电、储能电站、纯电动汽车”挑梁中国新能源事业经历积淀和转型，公司主业由“手机、二次电池、汽车”改造成“光伏发电、储能电站、电动汽车”为重心的新能源全产业链公司，符合全球第三次工业革命方向，挑梁中国新能源产业，王传福的经营策略和长远目标，契合西方主流科技和经济方向，得到巴菲特投资逻辑的长期肯定;

3、全球新能源汽车产业化市场化推进，布局两万亿汽车能源市场中国汽车产量超过两千万，未来将企及三千万，4.5万亿元汽车制造产值;未来超2亿辆汽车保有量，能源消费将超2万亿元;电动汽车商业模式彻底颠覆汽车的制造和能源模式，比亚迪鹏程模式和电动公交客车持续渗透，攫取公共交通“油”“电”价差创造的汽车能源利润池480亿!

4、中国新能源汽车产业化推进远超市场预期，爆发在即!中国政府和决策层的新经济转型决心巨大，新能源汽车战略地位上升超出市场想象，四个坚持不动摇超出产业预期，地方保护基建障碍将被破除，私人购买有望启动;一系列事件表明新能源汽车市场启动的重大利好信息，2015年目标未必一定达到，但超市场预期。新政将扩大比亚迪新能源汽车的领先身位，有望实现“弯道超车”中国汽车强国梦想。

5.投资建议我们预计公司13-15年营收530、650、760亿，实现净利润7亿、18亿、33亿，对应PE为225、69、38倍，其中3千台E6(+150%)，2千台K9(+200%)，2.5万台秦，新能源汽车营收将挑战100亿，在汽车业务占比迅速提升至28%。市场过分迷信PE和PB估值，面对新能源汽车产业大浪潮下，产业机遇、领先理念，技术优势和创新精神有望推动公司成为改变中国的能源龙头，我们看高公司市值目标至2000亿。

6.风险提示新能源汽车政策推行低于预期、经济大幅下滑将影响公司业务目标实现。