张朋程：铁路运费上调煤价加速企稳

近日，国家发展改革委下发了《关于调整铁路货物运价有关问题的通知》，中国铁路总公司铁路运价统一上调1.5分每吨千米，包括大秦铁路公司大秦、京秦、京原、丰沙大等运煤专用线路运价都进行了同步调整。提价后主要动力煤产地晋北、陕北、蒙西外运动力煤成本均有所上升。根据测算，大同南、榆林和东胜西至秦皇岛柳村南的铁路运费每吨分别上涨9.69元、19.58元及18.5元，较调整前上涨约10%。本次上调后动力煤价格将加速企稳，主要原因如下：运费上调后陕北、蒙西部分动力煤港口销售将面临亏损而退出市场。按蒙西坑口成本180元/吨计算的话，当前运费201.5元/吨，加上增值税、铁路运杂费及港杂费，则港口离岸成本已经达到482元/吨。不过，目前占环渤海贸易量30%的5000大卡动力煤离岸平仓价格已经下降到470元/吨，铁路货运提价前仅不到10元的利润也被吞噬掉了。而陕北地区的动力煤成本则更高。这意味着运输距离较长的中低发热量动力煤已经出现亏损，随着价格的继续下跌，由远及近的动力煤生产企业将陆续退出市场。

本次上调对进口煤影响较小。尽管业内有分析认为此次上调运费降低了国内煤炭对进口煤的竞争力，但是对于进口量影响并不明显，进口煤对于价差的敏感程度　  要远高于成本。数据显示，在国内动力煤价格最低迷的2013年9月份南方港口5500大卡动力煤内外价差不到30元/吨时，扣除进口费用及港杂费差异，实际价格相差无几。但随后10月份动力煤净进口量只有1581万吨，为全年最低水平。国际著名评估机构以当时的价格进行推算，发现多数澳洲煤矿也是亏损经营，以低成本著称的印尼也有部分矿山步入亏损行列。而本周普氏—汾渭CCI指数价差重新回到30元/吨以下，进口量将继续受到抑制，而非提振。

动力煤市场将加速企稳。在煤炭行业产能过剩、进口量不减的大背景下，只有通过市场价格调节的方式实现供需的总体平衡。煤市运行表明，当市场价格回落导致部分动力煤企业退出市场后，市场将重新回到平衡。2013年10月份秦皇岛5500大卡动力煤离岸价格达到526元/吨，而内蒙古煤炭产量9088万吨，同比下降16.37%。动力煤价格的持续下跌导致主产地企业亏损，产量大幅度萎缩，进而供需重新达到平衡，价格企稳。

预计2014年国内动力煤整体供应过剩将达到需求的1/8，本次上调导致部分中低发热量动力煤提前退出市场，同时低价差也将抑制动力煤的进口。随着总供给量减少，港口库存消化后价格将止跌，并于夏季用电高峰前反弹。