2014年煤炭市场展望：整体震荡

煤炭相关政策有望进一步完善

在2013年煤炭市场化取得显著进展的情况下，2014年煤炭行业相关政策有望进一步完善。

一是煤炭资源税征收方式改革有望启动。2012年以来，随着煤炭市场供需形势快速转变，煤炭资源税改革时机相对成熟。但此时有关方面又担心资源税改增加煤企负担，因此，即便早已箭在弦上，却也迟迟不发。2013年11月国务院办公厅下发的《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》明确提出，“2013年年底前，要对重点产煤省份煤炭行业收费情况进行集中清理整顿，坚决取缔各种乱收费、乱集资、乱摊派，切实减轻煤炭企业负担。在清理整顿涉煤收费基金的同时，加快推进煤炭资源税从价计征改革”。不难看出，中央政策方向是一边清理收费基金，一边推进资源税改，促进资源税改革平稳过渡。

二是商品煤质量国家标准或将出台。今年5月份，有关部门拿出《商品煤质量管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见，但由于存在限制煤炭进口之嫌，遭到用煤企业和贸易商激烈反对，最终不了了之。但是近年来，随着经济持续较快发展，大气环境快速恶化也引起社会各界高度重视，而燃煤被一致认为是主要污染源之一，加强商品煤质量管理被认为是治理大气污染的重要环节和措施之一。9月份发布的《大气污染防治行动计划》提出“禁止进口高灰分、高硫分的劣质煤炭，研究出台煤炭质量管理办法”。11月份发布的《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》再次提出“按照节能减排和环境保护要求，研究制订商品煤质量国家标准”。

另外，2014年煤炭进出口政策或将有所调整，煤炭出口管理可能有所放松，煤炭市场化程度因此或进一步提高。由于雾霾已经覆盖大半个中国，大气环境引发的关注日益增多，新一年，碳税和环境税或将再度引发各界热议，其启动实施步伐或许将加快。

煤炭需求或继续小幅增长

2013年下半年，在多方共同努力下，中国经济实现了平稳回升，煤炭需求也出现了恢复性增长。展望2014年，中国经济发展形势仍将是决定煤炭需求的基础。

预计2014年GDP增速将继续保持在7.5%左右。一方面经济增速难以明显提升。这主要是因为目前我国经济结构仍处于调整阶段，短期内消费难以实现大幅增长，出口增速再度回升难度较大，而受产能过剩等因素影响，固定资产投资增长同样乏力。另一方面，宏观政策将努力保障经济增速达到7%以上。为了增加就业，促进经济、社会保持稳定，中央将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对重点工程项目的政策支持力度，最终促使经济增速保持在一个各方可以接受的合理水平。因此，从经济发展形势来看，2014年煤炭需求具备继续小幅增长的基础。

通过对20多年来下游产品产量增速与GDP增速进行对比分析，再结合目前经济所处发展阶段和发展特征，笔者对2014年主要煤炭下游产品产量增速做出以下预测：发电量增速处于5%—7%的概率较大，粗钢产量增速处于6%—8%的概率较大，水泥产量增速处于7%—9%的概率较大，合成氨产量增速处于3%—5%的概率较大。

火电发电量及发电耗煤方面，受2013年水电出力受阻和水电装机快速增长两方面因素影响，2014年水电出力大幅提高的可能性较大，再加上核电、风电、光伏等其他电源装机快速增长以及各地纷纷加大控煤力度，如果总发电量增长5%—7%，火电发电量增幅很可能不足3%，发电耗煤增加量可能不足5000万吨。其他行业用煤方面，受落后产能淘汰力度不断加大，单位能耗不断下降影响，预计这些行业煤炭需求增幅将普遍低于产量增幅。

煤炭进口或变化不大

2013年我国煤炭进口总量或将超过3.2亿吨，同比增幅约为11%。自2009年成为煤炭净进口国以来，我国煤炭进口量已经连续5年实现大幅或较大幅度增长，年增幅分别为225%、39.3%、20.4%、29.7%和10.9%。毫无疑问，我国早已成为世界最大的煤炭进口国，我国煤炭市场和国际煤炭市场的关联度不断提高，国内外市场一体化特征日益明显。

正因为国内外煤炭市场关联度不断提高，日趋一体化，2014年我国煤炭进口既难以继续保持较快增长势头，又不大可能出现明显下降。

我国煤炭进口难以继续保持较快增长态势是由多方面因素决定的。首先，由于煤价快速下滑，而国际海运费出现恢复性上涨，部分远距离的海运煤炭竞争力明显下降。其次，2012年以来国内外煤价持续下滑，全球煤炭行业投资普遍降温，新产能增长放缓。最后，印度等新兴经济体煤炭进口需求保持较快增长势头。因此，综合来看，如果2014年国内外煤价不出现较大幅度增长，我国煤炭进口量很难继续保持较快增长势头。事实上，即便国内外煤价出现较大幅度上涨，我国煤炭产能会很快释放，从而填补需求缺口，煤炭进口量也难以保持较快增长势头。

同时，我国煤炭进口也不大可能显著下降。在国内煤价经过快速反弹之后，到了2013年年底，国内外煤市已经重新趋于平衡。如果最大的煤炭进口国中国煤炭进口量显著下降，那么其结果必是国内煤价回升，国际煤价将进一步回落，最终受价差影响，我国煤炭进口还会再度回升。从下游用户进口煤实际需求情况来看，我国沿海地区对进口煤已经有了一定依赖性，部分进口煤已经成为刚性需求，与此同时，国内用煤大户还在不断将目光投向国际市场，做到充分利用国内外两个市场、两种资源，在机会合适的情况下，增加煤炭进口。另外，我国煤炭进口市场竞争度较高，进入门槛相对较低，只要国内外存在价差，我国煤炭进口就会持续。

因此，综合来看，预计2014年我国煤炭进口量或将与2013年基本持平。

国内煤炭产量将逐步回升

2013年，由于国内煤炭市场长时间弱势运行，再加上煤炭进口继续保持较快增长势头，下游用户采购积极性普遍不高，煤炭企业销售难度加大，部分企业纷纷停产、减产，煤炭产能并未得到充分利用。在2013年三季度煤价整体出现恢复性上涨之后，煤炭企业盈利状况得到改善，停产、减产企业恢复生产的积极性快速提高。

进入2014年，随着煤炭需求继续小幅回升，如果煤炭进口不再保持较快增长势头，那么下游用煤企业对国内煤炭的采购需求势必会逐步增加。在既有煤炭产能充足的情况下，国内原煤产量势必会逐步回升。

另外，除了既有产能之外，还有新增煤炭产能等待投产。2011年之前，煤炭行业固定资产投资年增速长期保持在20%以上，即便2012年以来煤炭市场急剧降温，2012年和2013年1—11月份，煤炭行业固定资产投资同比仍然分别增长了7.7%和1.1%。而煤炭行业投资很大一部分集中在两个方面，一是大型煤炭企业的新建矿井，二是大型煤炭企业在兼并重组中小煤炭企业之后，进行的扩能和技改投资。在价格出现回升的情况下，随着需求小幅增加，预计2014年新增产能释放将会加快。

综合来看，2014年国内煤炭产能仍然较为充足，随着煤价回升和需求形势进一步好转，煤炭产能将进一步释放，煤炭产量将逐步回升。

煤炭价格整体将呈振荡走势

从前文分析看，2014年煤炭需求有望继续小幅增长，但由于国内煤炭产能较为充足，煤炭价格很难再现持续上涨。受需求季节性变化、煤炭行业相关政策调整、节能环保力度加大以及国内外煤市相互作用等因素影响，2014年国内煤价有望整体呈现振荡走势。