不要盲目高估当前市场

两年间有不少人对煤炭心灰意冷，但当下的行情又让许多人看到了曙光。港口缺货、车皮紧张……是什么原因使煤炭市场升温？GDP增速为7.6%，三季度我国经济增速的回暖并不明显；地方政府出台的煤炭救市措施虽令煤企的经营状况有一定改善，但对市场和煤价提升无太大作用。

今年夏天温度异常偏高，水电出力不足，极大地消耗了电厂的煤炭库存，沿海六大电厂存煤量骤减。冬储计划则为煤炭市场的活跃和价格上涨提供了可能。

大秦铁路线秋季检修结束后，冬储煤炭采运高峰渐至。铁路局计划紧凑，返空车少，电企屯煤冬储，抓紧采购。

归结起来，煤炭市场的改善，首要功劳应归于天气，因此企业不要盲目高估市场。

2014年有太多的不确定因素。

第一，政策风险。

十八届三中全会明确了全面深化改革的思路，2014年具体落实措施将集中发布。11月18日，国务院办公厅下发了《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》，提出遏制煤炭产量无序增长、减轻煤炭企业税费负担、加强煤炭进出口环节管理、提高煤炭企业生产经营水平、营造煤炭企业良好发展环境等内容。相关政策正由国家发改委等部门落实。

此外，在经济下行的环境下，地方保护主义容易滋生，地方政府干涉和操纵煤炭市场、设置市场屏障、限制非本地煤企公平参与竞争也是有可能的。这些都是煤炭企业无法预判的政策风险。

第二，雾霾治理措施的执行力度和范围。

第三，国内外煤炭价差变化。

国内煤炭价格经过本轮上涨，已大大超过进口煤价格，南方港口动力煤内外贸价差在每吨60元人民币左右，煤炭进口贸易再次活跃起来。今年10月，煤炭进口量环比、同比虽有减少，但市场普遍预计，11月煤炭进口量会大幅回升。2014年，国内外煤炭价差受国内外多重因素的影响，难以预判。

第四，银行等金融机构收紧对煤矿和煤炭贸易商的信贷。

由于煤炭市场不景气，投资机构对煤炭的前景并不看好，不断下调煤炭项目的盈利预期，煤企能获得的授信水平受到影响。此外，在贸易中，应收账款增加，现金流不足，对煤炭企业的日常运转和供货采购形成压力。

第五，大煤企对市场的控制力。

第六，煤电价格联动机制的调整期限到来。

《国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见》提出，当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比率由30%调整为10%。今年以来，国内5500大卡动力煤价格最低为每吨530元，最高至每吨600元，波动幅度已超过5%。如果该政策按期执行，明年电价很可能下调，进而压缩煤价上涨空间。

第七，政府临时性救市措施结束的日期将至。

山西省暂停提取煤炭企业矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金，减半收取交易中心交易服务费的截止日期为12月31日。内蒙古自治区下调煤炭价格调节基金、暂停收取煤炭矿产资源补偿费自治区留成部分和煤矿维简费、减免铁路运杂费办法也于同日到期。从2014年开始，各项费用即恢复原先的标准。

煤炭企业在应对诸多不确定因素中如何降低风险呢？笔者拙见：

首先，加大对政策的分析和市场信息评估力度，避免盲从误判。

其次，优化现有资源，稳定货源及下游关系，细化市场及用户，开拓新市场，发展地销用户。适当控制产量或供货量也是必要的。

再其次，提高资金周转率，维持良好的信用水平，通过联营合资、交互股权等方式，减少系统风险。

最后，积极运用套期保值策略，选择合适的期货公司，通过期货与现货两个市场降低风险，减少投机。

（作者系中国煤炭资源网分析人士）