原油跌势趋于尾声

虽说美国偏乐观的经济数据加快启动QE削减的步伐，流动性负面预期却被上周耶伦偏鸽派的言论所化解，未来继续保持宽松基调给国际油价吃了一颗定心丸。与此同时，随着冬季取暖用油高峰期的临近，欧美炼厂检修后复产，而中东局势时好时坏，供需失衡出现逆转可能。偏多因素汇聚，有望助推油价摆脱跌势。

截至上周五（11月15日）收盘，WTI12月轻质原油第六周收阴，下探至93.74美元/桶，周跌幅0.65%，但ICE12月布伦特原油止跌回升，全周强劲反弹3.17%，收在108.40美元/桶。上周中东供应端中断预期再度出现，引发Brent—WTI价差升水扩大至3月以来的最大值，超过15美元/桶。

不可否认，四季度以来，原油市场陷入了“美国经济表现持续乐观——增强美联储提早启动QE削减计划的可能性——美元转强步入中期上涨通道”的魔咒中，加之非美货币自身缺陷也在一定程度上助长了美元强势，二者合力对原油价格形成重压。

要破解这个魔咒，唯有改变市场对于未来流动性趋紧的观点。上周刚被提名担任美联储下任主席的耶伦在参议院听证会中发表言论，认为未来美国经济继续复苏仍需要宽松政策的辅助，资产采购项目的好处超过其成本。偏鸽派的言论一出，极大缓解了偏负面的流动性环境，并弱化了美元中期强势基础，从而对油价形成利多。

在资金面出现缓和迹象后，原油供需面也迎来改善征兆。尽管美国原油库存连续第八周增加，维持在上世纪30年代以来的最高水平，但随着北半球冬季取暖用油高峰期的临近，欧美炼油厂开工率稳步回升，后期需求端转强有望改善原油供需面失衡格局。美国能源信息署数据显示，截至11月8日，炼油厂开工率为88.7%，较前一周增长1.9个百分点。国际能源署认为，通常11月和12月炼油厂原油加工量会季节性增加，而许多产油大国却将面临生产问题，供需形势可能出现逆转。

鉴于原油跌势趋于尾声，投机资金重新增加原油期货多单。据美国商品期货管理委员会最新统计，截至11月12日，大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多单305566手，较前一周增加6052手。造成此前油价下行的因素有了好转预期，未来油价继续下跌的空间已不大。