10月宏观数据点评：经济复苏依然延续

投资增速小幅回落

2013年1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)351669亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。当月制造业投资增速维持高位，房地产开发投资和基建投资增速回落。

消费增速稳定

10月份，社会消费品零售总额21491亿元，同比名义增长13.3%。消费名义和实际增速都与上月持平，略超预期。当月食品消费增速稳定，一般消费品消费增速略有回落，耐用消费品增速走高。

工业增速维持高位

10月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.3%，比9月份加快0.1个百分点。从环比看,10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.86%。工业增加值增速维持高位，略好于预期。当月除焦炭、钢铁等少数产品产量增速下降外，发电量和多数产品产量增速上升。

宏观经济复苏态势延续

10月宏观数据总体符合预期，投资增速轻微回落但制造业投资趋势良好，消费增速维持稳定，出口增速显著回升。工业生产增速维持在较高水平。

我们认为，需求拉动的经济复苏仍在延续,且内生增长动力稳步提升，三季度以来的宏观经济复苏态势仍在延续。四季度经济增速仍可乐观。

目前的不确定性主要来自于物价和政策层面。当月CPI虽然低于预期但较上月继续上行，已接近3.5%的“上限”，近期央行已加大了政策的“稳健”力度。由于目前就业形势良好，GDP增速也在“下限”和“底线”之上，货币政策有一定的收紧空间。虽然政策微调不会立刻对经济增长产生较大冲击，但将对明年一季度造成压力。

我们维持四季度GDP同比增速7.8%，全年增速7.7%的预期不变。