动力煤期货合约面向社会征求意见

在8月23日中国证监会批准郑州商品交易所开展动力煤期货交易后，8月26日，郑商所在其网站发布《动力煤期货合约及细则征求意见的通告》，就进一步完善相关规则和运作机制，促进市场稳定运行和功能发挥，向社会征求意见。

郑商所表示，此次向市场公开征求意见，截止时间为9月2日。按照惯例，征求意见是新期货品种上市前的最后一步。在征求意见结束后的一个月内，新品种就能正式挂牌交易。

根据郑商所公布的合约草案，动力煤期货合约交易单位为每手200吨，最小变动价位为每吨0.2元，最低交易保证金为合约价值的5%。基准交割品为收到基低位发热量5500大卡/千克、干燥基全硫小于等于1%、全水小于等于20%的动力煤，最小交割单位为5000吨。

或有利于吸引投资者参与并促进市场稳健运行

中国煤炭运销协会相关负责人表示，郑商所公布的合约草案更多是从金融角度考虑的。现行贸易中，动力煤指标繁复，不易标准化，而此份期货合约尽可能地将动力煤变成标准化的产品。

在合约草案中，郑商所将动力煤期货合约交易单位设计为每手200吨。按照5500大卡/千克动力煤当前每吨约550元的价格（秦皇岛港平仓价）计算，1手动力煤期货合约的价值在11万元左右，在期货市场交易1手合约需要约8000元资金。

值得注意的是，合约草案中动力煤期货的最小变动价位是每吨0.2元，而最初设计的是每吨0.5元。郑商所相关负责人表示，这主要是出于两方面的考量：一是有利于提升期货市场的价格发现功能，使价格发现更准确、更连续，增加市场流动性。最小变动价位越小，价格波动次数就越多，流动性也越高。二是有利于降低风险。以每吨0.2元作为最小变动价位，比每吨0.5元的波动频率更快，能够降低交易风险，更有利于吸引投资者参与并促进动力煤期货市场稳健运行。

根据郑商所的调研，将涨跌停板和保证金比率分别设为正负4%和5%，是因为正负4%的涨跌停板可以覆盖97%的样本波动幅度，有效控制市场风险，5%的保证金则有利于提高资金使用效率。在市场运行中，为加大风险防范力度、保证市场平稳运行，期货公司要在保证金基础上加收2%至3%，还可以根据市场发展情况适时采取扩大涨跌停板、提高保证金比率等措施。

合约草案还规定，动力煤期货交割月份为1月至12月，交易时间为每周一至周五（法定节假日除外）9时至11时、 13时30分至15时，最后交易日为合约交割月份的第五个交易日，最后交易日当天的最后交易时间为上午9时至11时30分。

郑商所解释说，将动力煤期货合约交割月份设为1月至12月，是为了适应动力煤连续生产、连续贸易、连续消费的特点，可以为产业链企业提供更加符合实际需求的避险工具和平台。

郑商所经过分析认为，将5500大卡/千克动力煤作为基准交割品，除了符合当前的市场定价习惯以外，也符合国家鼓励高热值动力煤进行长距离流通的产业发展导向。

基准交割品热值偏高， 质检、交割或有障碍

山西一家大型煤炭企业的市场人士对记者表示，从现货贸易角度看，将基准交割品设为5500大卡/千克动力煤热值有些偏高，现在市场上最紧俏的是发热量在4400大卡/千克至5000大卡/千克之间的动力煤。

而说到水分，这位人士表示，小于等于20%的设置明显偏高。山西煤的水分普遍在10%出头，而内蒙古的煤在16%至18%，郑商所将基准交割品设置为全水小于等于20%，与内蒙古的煤炭质量更为相近，实际上是选择了相对低质的执行标准，在交割中可能会影响买方的交割意愿。

他还指出，由于动力煤具有煤种多、品质差异大、煤质不均匀等特点，在质量检测方面可能存在较大难度。

关于交割方式，郑商所设计为车（船）板交割和厂库仓单交割两种。其中，车（船）板交割指定地点选择了北方5港（秦皇岛港、曹妃甸港、唐山港、天津港和黄骅港）和南方3港（广州港、福州港、防城港）。

光大期货一位相关负责人告诉记者，他们近期走访的一些煤炭生产企业反映，在港口设置交割地与这些企业的现实贸易有一定的差距。尤其是位于产煤大省的山西（主要是山西南部）、陕西、河南等地的许多煤炭企业，有相当一部分煤炭依靠铁路和公路运输。这些企业的煤炭运输半径不涵盖上述交割港口。如果按照交易所的规定，在交割时必须将煤炭运到指定的港口进行交割，不仅运输大费周折，煤炭还会丧失价格优势。