富源煤炭过冬记

7月2日，富源阴雨绵绵，薄雾四处飘逸，“寒冬”漫长得似乎看不见止期。

“富源煤炭业已经跌至2003年以来的最低谷，但谷底还没到。”这不仅是富源煤炭业从业者的共识，甚至也弥漫在富源普通老百姓的话题中。

城郊的煤炭集散地八公里，随处可见堆积如山的煤炭，这里也是富源煤炭中间商盘踞之地。

在东源云煤司水泥煤货场里，30余家煤矿企业、数量在万吨以上的煤被摆放于此。“这些煤都是今年4月份放的。”该货场负责人之一的左明（化名）说。

聚集在此的煤炭中间商的主要职责是洗煤。煤炭洗过之后，将会变成精煤、中煤、矸石和煤泥，其中以精煤的价格最高，成本价在1050元/吨，而今年的市场价每吨一直在六七百元。

现状

煤炭堆积如山

据富源县煤炭局统计，2013年上半年，富源原煤库存为50余万吨—2012年同期则为30余万吨—今年1至5月，云南全省原煤库存为195万吨。“目前，在这个货场已经堆放了2万多吨煤矿。这是我2000年涉足煤炭行业以来的最大库存。”后所镇秧田冲煤矿负责人叶志祥说，他去年在八公里租了三四亩的货场来放煤炭。

叶志祥的煤矿主要生产气肥煤，眼下的市场价格每吨为380元左右。“相对每吨成本价350元来说，算是还有几分利润，但目前根本没有市场需求。”他一边大口抽烟，一边说话，“春节之后，一些工厂陆续开工，加上火电厂投入运行，尚有市场，进入4月份之后，就纯粹卖不动了。”

虽然进入雨季，水电发挥主要作用，但火电厂依旧在为来年做准备，到处购买廉价煤。“像我们这样的气肥煤，电厂给的价格是320元/吨，而成本价就在350元，这能卖么？”

距离秧田冲煤矿10公里外的庆云煤矿路途上，随处可见停放在路边的运煤车。煤炭行情好时，运煤车川流不息，道路两旁餐馆里也经常坐满了前来就餐的运煤司机、挖煤工人，而今这些餐馆门可罗雀。

庆云煤矿负责人黄登松刚把洗煤厂租过来时曾尝试从洗煤上赚钱，不过2个月洗了两三千吨煤后，发现每吨60多元的洗煤投入根本无法收回。“现在听见煤价就恐慌，进入2013年，价格一路下滑，现价每吨在400元，但我们的成本价就是420元/吨。”

上半年，庆云煤矿开采煤炭的量为4万余吨，同期开采得最多的时候在10万余吨。然而，开采出来的4万余吨至今还有3万余吨堆放在黄登松租来的洗煤厂里。

“市场行情不景气，富源142家地方煤矿都在减产，依旧无法避免滞销带来的大量库存，下一步库存还将会加大。”富源县煤炭工业局信息科科长曹如荣不乐观。

页岩气开采成

全球煤炭的“隐形杀手”

2012年下半年曾经出现过一丝“曙光”。

去年12月5日，富源县黄泥河镇上厂煤矿发生煤与瓦斯突出事故。随后，富源县对全部地方煤矿实施停业整顿。而在此之前的一次停业缘由是，四川攀枝花的“8·29”特别重大事故。

“在富源，只要遭遇重大煤矿安全事故，停业整顿都是一种常态。”富源县后所镇副镇长、后所煤炭分局局长徐武嘉说，“这样一来，将会导致短期煤炭供应量不足。”

不过这样的刺激显然无法持续，煤矿事故带来的“回暖”只是一个假象，市场上的需求量没有真正扩大。

中国煤炭工业协会组织召开的2013年上半年煤炭经济运行分析座谈会上公布的数据是，2013年上半年，26家大型煤炭企业出现亏损，黑龙江、吉林、重庆、四川、云南、安徽等6省(直辖市)全行业亏损。来自曲靖市煤炭工业局的材料显示，曲靖市的优质气肥煤吨煤平均价格由市场较好时的1000元下跌为600元，中等煤质的主焦煤吨煤平均价格由800元下跌至400元，煤质较差的动力煤吨煤平均价格由400元下跌为200元。而在整个富源县，优质气肥煤的占比仅为20%多。

相似的情景出现在2008年。当年的8月25日，富源煤炭市场跌至谷底，但那次“幸运”的是国家当年出台了4万亿的刺激政策。而今年，低迷情况比2008年更严重，“更不好的”消息是，政府今年已明确表明，不会再推出大规模经济刺激政策。另外，近年美国加大对页岩气的开采也成了全球煤炭市场的“隐形杀手”。据业内人士透露，美国的煤炭运到中国的价格依然可以控制在100美元/吨以内，与国内的现价相比，依旧有几十元的优惠。

黄登松至今仍怀念当初的那个卖方市场，“2008年短暂的萎靡之后，煤炭价格一路上行，在2011年达到了峰值，年平均价格每吨在700元左右，最高价每吨在900多元，利润差不多是一倍。运煤的车排了几公里长，司机通过各种关系来要优先装煤。”

多数人仍不愿离开这场“赌局”

不过大多数人仍然不愿离开这场“赌局”—赌未来煤炭景气周期的到来。趁市场低迷之际，一些煤炭企业纷纷进行技改或是扩张。

背负银行贷款1000万的庆云煤矿正准备投3000万建设一对全机械化采煤井。按照黄登松的规划，采煤的主井断面为13.5m2，运送人员的猴车井断面为7.7m2。他把决心归咎于三个原因：一是煤矿的所在地的煤矿储存量在1328万吨，差不多是2012年云南采煤量1亿多吨的1/10；二是瓦斯低，开采难度小；三是煤的灰份低，发热量高。

“煤炭经济的运行有波峰，也有波谷。只有挺过去才会有一个好的未来。”后所煤炭分局局长徐武嘉仍怀希望。

上世纪六七十年代，富源后所镇建成了云南第一家正规煤矿。而今，煤矿占到了全镇财政收入的90%以上。尽管这些年加大了对蔬菜种植、乌猪养殖、中草药种植的投入，但在徐武嘉看来，煤炭带动后所发展的大旗不能倒。

曾在富源多个煤炭重镇任过职的富源县后所镇党委书记杨兴明提出解决之道：一方面，后所镇的煤矿选择主动减价，并和下游用煤企业捆绑；另一方面，通过政府协调和银行进行贷款。

最近，后所镇出面提供信用担保，国内某股份制银行富源支行对后所12家煤矿企业进行了贷款授信，给每家煤矿贷款2800万，其中的2000万用于煤矿建设，余下的800万用作“联保”基金，以防其中的煤矿企业出现倒闭时用。

不过对于扩张，负责富源煤炭经济运行管理事务的副县长段洪波持保留态度，“依据富源山多、山高等地质条件复杂的特点，不具备上大矿的客观条件，盲目增加产能不一定能达到应有效果。当务之急是控制原煤开采量，延长煤炭产业线，选适合富源煤化工发展之路，以增加其附加值。”

段洪波说，富源煤炭企业除了要应对市场的不景气，还得继续面对履行社会责任、资金短缺等困难，可以说已经步入了一个非常脆弱的阶段。

在“社会责任”之下，减少产量成为很多煤矿企业首选的过冬计策，而不是停产。正常时候，秧田冲煤矿每天的产量在300多吨，最近一段时间，减少到100吨以内。

“对于煤炭企业来说，不生产便不会产生新的亏损。说句实在话，要不是顾及社会责任，我们可能直接停产。”当地一煤炭企业负责人还调侃道，“不搞生产，就动弹不得。”

以庆云煤矿为例，其为1966年创办的老矿，在2003年改制后为私人所有，而今归黄登松一人所有。庆云煤矿周边有3个自然村，200多户人家，1000多号人。庆云煤矿无偿为他们供应水电，还得修路建学校。“学校里的篮球，村里60岁老人用的拐杖，都是庆云煤矿提供的。庆云煤矿有300多号工人，要是停工了，也就意味着这300多个家庭失去经济来源。”

另一边还得应对资金短缺。

“在富源最小的煤矿，光就通风、排水等的投入每月都得花费150万以上。”叶志祥说。据多位富源煤炭行业内的人透露，现在富源煤矿企业单独到银行贷款已难之又难，以后所镇的29家地方煤矿为例，能够贷到款的只有两三家。

而在近日，坊间传言央行通知要求对包括煤炭在内的近十个产能过剩行业进行融资控制。

秧田冲煤矿在银行的贷款额达4000万之多，眼下无力全额偿还。“我们现在应对这部分贷款，只能先还利息，而后再续贷。”叶志祥说。
由于银行关闭借贷之门，一些煤矿企业开始寻求民间资本，据业内人士透露，最高月息已达5分之高。“长此以往，由于资金不足，要是煤炭行情没有复苏迹象的话，富源将会有一半以上的煤矿企业面临着关闭。”徐武嘉说。杨兴明更悲观，“看眼下的市场行情，富源142个地方煤矿只有资金雄厚、煤质较好的，方能熬得过去，这样的煤矿企业只占10%。”

大型煤炭企业相继进入了富源

除了行业内的自我救赎，外部企业也开始跨进富源。

近日来，富源县大河的核桃冲煤矿正在进行技改，技改之后其年产能将从9万吨提升到30万吨。而这家煤矿为云南工投集团动力配煤股份有限公司（下文简称“工投配煤”）所有，后者同时还收购了另外一家富源当地的煤矿企业。据熟悉工投配煤的富源煤炭行业内人士袁强（化名）透露，近年来，工投配煤加大了在煤炭全产业链的扩张步伐，以谋划上市，这便是收购富源两煤矿的出发点。

据工投配煤官网上的信息显示，其计划在2013年内，整合收购11个煤矿，并完成兴义、富源和宣威三个动力配煤及战略装车点建设。

而在此之前，一些省内的大型煤炭企业就相继进入了富源。

2004年，国投曲靖煤炭开发有限公司就入驻富源，在墨红镇、营上镇、大河镇、中安镇和竹园镇等5个乡镇从事前期的勘探工作。据该公司一位王姓工作人员透露，曲靖煤炭目前尚未产生利润与其在建项目有关。“目前公司完成了地质勘查工作，但很多煤矿都没有投产。目前，富煤一矿、二矿已开展项目前期工作。”

另外，在香港上市的恒鼎实业、东源煤业等大型煤炭企业相继进入富源。“除了大型煤炭企业进行收购整合外，一些像钢铁、煤化工等下游用煤企业也开始了逆向回购，以确保资源的稳定供给和利润最大化。”

就在5月份，有9家煤矿被大型煤炭企业收购。算上之前，富源被大型煤炭企业收购的煤矿已有20多家，占据富源所有煤矿的1/8多。

“大型煤炭企业进入富源整合，缘由无非是占据资源，扩张自身经营板块或产业转移等。”段洪波指出，“无论是居于何种目的，都表示欢迎，但坚决反对用资源来炒概念，包装上市和投机行为。因为这样做，闹腾之后只会伤及富源煤炭行业健康的发展步伐。”

市场反应

重大资产重组“变卦”国投新集复牌重挫

上周五，停牌3个多月的国投新集复牌，不过，让投资者大为失望是，复牌公告证实了此前有迹象缩水的资产重组规模，国投新集公告称，公司拟向大股东国家开发投资公司（以下简称国投公司）发行股份，以购买其持有的国投煤炭有限公司100%的股权，标的资产预估值约28.36亿元。

国投新集应声重挫，截至上周五收盘，国投新集跌7.52%，报4.92元。

资产重组缩水

23日的复牌公告显示，国投新集8月22日与国投公司签署了《发行股份购买资产框架协议》，拟向国投公司发行股份，以购买其持有的国投煤炭100%股权。标的资产预估值约28.36亿元，此次发行底价为7.94元/股，除权除息后调整为5.60元/股，相较前收盘价溢价5%。据此计算，公司向国投公司非公开发行的股份数量约为5.06亿股。

同时，国投新集还将向除本次交易对象之外的不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股票募集配套资金，总额不超过本次交易总额的25%，发行底价亦为5.60元/股。募集资金用途为补充公司流动资金，以增强交易效率。

二级市场上，国投新集开盘即大幅下挫，大单密集卖出，将价格打压至跌幅超过5%，此后午后交易时段跌幅再度小幅放大，把跌幅扩大到7%以上，与此前相比，上周五国投新集全天成交量呈数倍放大。

“按理说这是个利好，不过股价在二级市场的表现也不能单纯由资产注入决定。几个月前停牌时说的是"重大资产重组"，但因为没有构成重大重组的条件，可能现在的公告结果出乎了市场的预料。”国投新集人士对媒体采访称。

事实上，此前已有迹象表明国投新集调整重组的标的。就在本月20日，国投新集公告称，经向控股股东国家开发投资公司了解，目前初步调查工作已经完成，对重组范围进行了调整。经测算，本次重组不构成上市公司“重大资产重组”，仅构成“发行股份购买资产”行为。

根据相关规定，要构成“重大资产重组”需达到下列标准之一：购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上；在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上；资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过5000万元人民币。

国投新集公告称，本次交易前，国投新集的经营主要以刘庄煤矿为主，经营区域也主要集中在安徽省境内。本次交易完成后，国投煤炭持有的国投大同、国投昔阳、郑州能源、国投新能（非控股）等4家下属企业将纳入国投新集麾下，这4家企业经营范围主要位于山西、河南等我国煤炭主产区。

“国投新集此次复牌受到多方面的负面消息的影响，其一是资产重组出乎市场的预料，其次是国投新集停牌这一段时间，煤炭板块整体大幅下跌，包括上周五复牌当天煤炭板块跌幅仍然居前，另外一方面是煤炭价格持续走低，让其收购资金的盈利可能不如预期中那么好”，业内人士告诉记者。

国投新集此前发布的中报业绩预告显示，公司上半年归属于母公司净利润同比下降80%-87%，公告指出业绩大幅下滑的主要原因是煤价大幅下跌和销量减少。

国投曲靖煤炭出售再搁浅

一个更大的背景是，国投煤炭与国投新集同为国投公司旗下子公司，而国投煤炭通过其多家下属子公司拥有较多煤炭资产，一直存在同业竞争的嫌疑。在国投新集上市之时，大股东国投公司就曾承诺将解决同业竞争问题。

不过，值得注意的是，此次国投新集通过发行股份购买的国投煤炭的资产中，并不包含国投曲靖煤炭国投曲靖煤炭开发有限公司（以下简称国投曲靖煤炭）。

根据上周五国投新集的公告，除本次拟注入的国投大同、国投昔阳、郑州能源、国投新能四家公司外，对国投煤炭旗下的22家公司进行了股权剥离。其中，国投煤炭公司将其持有的国投曲靖煤炭开发有限公司100%的股权整体无偿划转给国投公司。

这亦显示，曲靖煤炭的出售再度搁浅。此前，国投新集于5月16日停牌，与曲靖煤炭在产权交易所首次挂牌时间只差两天，当时就有券商分析师在研报中称，国投新集停牌可能是为了启动收购曲靖煤炭。

高华证券还是在5月16日发布研报称，国投新集为了解决与母公司的同业竞争问题，停牌可能启动收购曲靖煤炭。

然而，曲靖煤炭100%股权的转让却经历了流拍、降价、再挂牌的尴尬，从今年5月首次挂牌的29亿元降到26亿元，再到7月16日起在北京产权交易所挂牌的20亿元，挂牌价较最初已下调逾30%。

公开资料显示，曲靖煤炭是云南省三大国有煤炭企业，成立于2004年4月，目前注册资本5.25亿元，国投煤炭拥有其100%股权。曲靖煤炭已取得107.79平方公里探矿权，矿区内煤炭资源储量约14亿吨，煤种为焦煤和1/3焦煤。截至2012年12月31日，总资产为53534万元、负债总额1034万元。截至2013年4月30日，总资产为53481万元、负债总额981万元。然而，虽然家底丰厚，但曲靖煤炭却在去年颗粒无收。公开信息显示，其2012年未实现营业收入和净利润，截至今年4月30日，公司的营业收入和净利润仍为零。

此前国投新集曾表示，公司现金流无法支撑国投曲靖煤炭的收购，截至2012年末，国投新集的货币资金仅为7.21亿元，经营性现金流为16.9亿。

“本次复牌，国投曲靖煤炭并没有进入国投新集的重组之中，但是国投新集采用的方式通过对大股东发行股份进行购买，因此国投曲靖煤炭未被重组进入国投新集，并不是公司现金流不足的问题，而应该本身不符合目前国投新集的发展战略或是曲靖煤炭的资产暂时不能产生现金流等原因，可以预计的是，国投曲靖煤炭接下来最大的可能是继续出售”，一位券商人士告诉记者。对于为何没有将国投曲靖煤炭纳入到本次重组，记者暂未联系到国投新集给予置评。

相似的情景出现在2008年。当年的8月25日，富源煤炭市场跌至谷底，但那次“幸运”的是国家当年出台了4万亿的刺激政策。而今年，低迷情况比2008年更严重，“更不好的”消息是，政府今年已明确表明，不会再推出大规模经济刺激政策。