标普：中国三大石油公司债务上升面临信用压力

为了应对中国日益扩大的能源缺口问题，中国“三桶油”一直进行大量的资本投资与海外扩张。对此，标准普尔评级服务对三大石油公司的投资扩张步伐表示担忧。

“这种扩张已经导致中国石油持续性的自由经营现金流赤字，并且三家企业的总体债务都在上升。尽管我们预计中国政府对它们的支持力度不会减弱，但如果这些趋势持续下去以及收购风险加剧，它们的个体信用状况会面临压力。”标普分析师卢文正在今日的电话会议中表示。

伴随着经济的高速增长，中国对能源的渴求日益凸显。2009年中国成为了世界第二大石油净进口国，紧随美国之后。然而近20年来中国的石油产量增长缓慢，并且严重滞后于需求的增长，这导致了中国的石油供应缺口越来越大。2012年，中国对海外石油的依赖度高达75%，这意味着石油成为了对外依赖度最高的能源种类。

对进口油气的高度依赖致使中国主要的三大石油公司：中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司和中国海洋石油总公司近年一直进行大量的资本投资，并在海外市场大举发行美元债。

2012年初，国家发改委核准了中石油、中石化及中国海油7个海外项目，三大石油公司2012年海外投资总额达到1561亿元。其中包括去年7月23日，中国海油宣布以151亿美元的价格收购加拿大尼克森公司——这是迄今为止中国实施的最大一桩海外能源收购案。

“今年头七个月，三大公司对海外投资已达250亿美金。我们认为虽然经济发展趋缓，但是能源供应仍然存在巨大缺口，供应不足的情况还会长期持续，因此，三大公司对外投资的速度不会放缓。”

卢文正坦言，尽管大量的资本投资与海外扩张有助于提升这些企业的储量规模和扩大它们的经营范围到中国以外的不同地区的，但若扩张的步伐和进程不放缓和进行调整，将严重的影响到公司的财务状况，并进一步影响到信用评级。

根据标普公布的数据，2012年，三大公司的负债已达一万三千亿，比起五年前90亿有大幅度的提高，但与此同时，公司的资产仅仅翻了一倍。

疯狂的海外投资让三大油在债券市场也有波动。今年五月，有媒体报道，三大油发行境外美元债的存量规模为130亿美元。对此，卢文正认为三大油虽然债务上升，但是不会再融资。而此前大规模发行美债的原因主要是美元利率处于低位，融资成本较低，且美元与海外收购进行匹配。

另外，值得注意的是，卢文正同时指出，中国能源市场近期的价格改革对中国国有石油企业的信用状况是利好消息。他表示，由于政府严格控制产品价格，这一行业在过去几年内处境困难。而政府的改革措施意味着石油企业现在能够根据原油价格的走势更为频繁地调整产品价格。

“但这些企业扩张所带来的风险会可能会超过这种好处。”他进一步表示。