股指期货上市初期的“套利”机会

　对于投资者来说，“套利”两字虽然耳熟能详，但如何享用这道“低风险午餐”，依然是高精尖的技术活。据悉，股指期货各项准备工作已完成，4月中旬将准时推出，其套利机遇也就摆在投资者眼前。如何抓住机会，如何在套利时代赚钱？近日，本刊记者连线了相关理财专家。□丁玲套利交易?低风险投资机会

　　“股指期货由于具有高杠杆比率，往往被认为是高风险投资品种，但事实上，股指期货为低风险偏好的投资者提供了投资机会——套利交易。”鲁能金穗期货金融衍生品分析师吴桐告诉《齐鲁周刊》记者称，“套利”对于游刃于资本市场的投资者来说并不陌生，交易者利用市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价格关系，同时进行一买一卖的交易，当这种不合理的价格关系缩小或消失时，再进行相反买卖，以获取无风险利润的交易行为。

　　“按照国外经验，上市初期套利机会较大，一般有一年左右时间。”东证期货高级顾问方世圣称，沪深300指数期货上市后，能涌现出多大机会，主要看当时的参与者而定。首先看投资者的操作风格，如果投资者追涨追跌比较多，价格之间就会出现较大偏差，套利机会就较大。其次，从跨期套利角度说，也要看届时是不是会出现两个较为活跃，又有明显价差的合约。

　　省城一位做期货多年的投资者告诉《齐鲁周刊》记者，股指期货套利交易的基本模式是“买股票组合，抛指数”或“买指数，抛指数”。也就是说偏高时可抛空股指期货，买进现货市场股票；相反，偏低时可以抛空现货市场股票，买进指数期货，这样做“属无风险套利”。

　　但由于股指期货门槛高，对散户有很大限制，很多小资金投资者担忧无法做套利。

　　“套利交易是一种相对低风险交易模式，只要资金充足，散户同样能够做套利。”吴桐表示，“在目前情况下，资金较充足的投资者可选择实力较强的期货公司进行合作，利用期货研发能力，制定较完善合理的套利交易策略。对普通散户而言，购买套利理财产品或投资采取套利交易策略的基金不失为好方法。”

　　一业内人士称，套利交易风险低，但利润也低，参与者一般情况下是大资金客户或机构。散户虽然进行期现套利交易的可能性很小，但也应该了解套利交易的机制和原理，密切关注市场是否已进入可套利区间。一旦出现这样的时机，散户应密切关注与沪深300指数关联性高的蓝筹股和大盘股的盘面变化。

　　ETF：套利时代的明星产品

　　如果一定要在套利时代找出一种明星产品，应该非ETF莫属。

　　ETF即交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。

　　“ETF作为一种对标的指数跟踪最好的上市交易型基金，是期现套利中最好的现货替代品。”吴桐对《齐鲁周刊》记者说。国泰君安证券济南永庆营业部市场营销部经理王春晓也称，ETF套利相对于一般套利具有较高优势。它是利用ETF建立现货头寸，不用缴付印花税、只需要考虑ETF买卖佣金，成本相对较低。“由于特有的套利机制，ETF能非常近似地模拟指数走势，利用ETF套利更可行，而且ETF不存在股票停牌问题，可很方便地实现套利策略。”

　　据了解，ETF的二级市场交易类似股票，投资者可通过任何一个证券公司以现金方式买卖ETF份额。ETF二级市场交易的最小单位是一手，资金门槛低，小额资金即可参与。ETF的收益源于指数波动，但不一定是单边上涨。

　　王春晓称，套利一般分为价差套利（又称瞬时套利），以及延时套利和事件套利。延时套利实行的是T＋0交易方式。通俗的说，是一级市场申购ETF可在二级市场卖出；二级市场买入ETF当日不能卖出，但可赎回篮子股票后卖出实现T＋0，或是二级市场买入股票不能卖出，但当日可申购ETF，然后在二级市场卖出，实现T＋0。

　　方世圣算了一笔账，一手沪深300指数期货合约价值在100万左右，如做套利，需手里有100万价值的现货。如果投资者买入50ETF的话，根据其目前2．3元的价格，只需买入43万股，“50ETF的挂单都很大，买43万股的话冲击成本很小，一般散户都可以做。”

　　也就是说，散户只要有200万资金，100万用来投资ETF，100万用来做一手期货合约，理论上就可完整地进行套利操作。但方世圣表示，投资者仍须为期货合约准备数量为保证金3—4倍的资金，以便在亏损时可以增加。

　　把握风险控制关，计算好期股合约合理价格

　　中国市场一贯有炒新传统，新品种上市后定价相对较高。业内普遍认为，股指期货上市初期一个月，特别是前几天，将存在大量套利机会。如果与均衡状况相比，期货价格大幅高于现货，投资者可采用“买现货卖期货”方式操作进行套利。

　　但股指期货毕竟不同于中小板和创业板，对国人来说仍是一种新产品，很多客户对如何在股指期货上赚钱没多大把握。近日，上证180ETF屡出乌龙纰漏现象，说明证券公司管理有待提高，这也加重了客户的疑虑。

　　一资深分析师告诉记者，如果参与股指期货套利，首先就要过风险控制关，把握好极度低风险的套利机会。进行套利时，要注意计算期股合约的合理价格，计算无套利区间，确定是否存在套利机会。当市场存在股指期货价格和股指期货标的指数基差较大时，就有套利交易机会，理论价和实际价差越大，套利机会越大。

　　因股指期货属于新生事物，存在较大不确定性，套利交易对投资者资金实力、知识水平和研究能力也都提出很高要求，因此吴桐建议应选择研发能力较强期货公司合作，平时加强对股指期货和套利交易的学习和理解，有了很好的风险控制能力，才能在期货市场有所斩获。

　　千兆玩转3G 国内通话一毛 全国接听免费

　　——中国电信3G互联网手机耀世登场□西楼 本刊讯 记者3月2日从山东电信获悉，由中国电信和诸多知名媒体联合打造的新一款先进的3G业务——天翼视讯已经登录3G网路，与此同时，为向山东电信手机客户提供丰富的视频流媒体服务，新的3G业务资费“乐享3G”套餐也将于近日推出。

　　天翼视讯是山东电信与CCTV、新华社、上海文广等国内著名媒体强强联合，向山东电信手机客户提供丰富的视频流媒体服务。“目前，手机影视的内容按照分类共有18个频道。”增值业务中心技术人员介绍，山东电信与CCTV合作，客户可以在直播频道中观看现场直播的重要时事节目。客户无论身处何处，都可以通过手机观看新闻、影视、综艺、体育等电视内容及精彩的视频短片。

　　在电信营业厅，记者见到了一位前来交话费的客户。济南市民戴先生是一家医药公司的销售代表，每天有一半的时间是在车上度过的。怎样打发无聊的坐车时间一度让他头疼。最近他新换了电信的3G号码，看到了天翼视讯的业务，听电信营业厅的工作人员详细讲解后，毫不犹豫地订购了此项业务。“多亏了天翼视讯啊，除夕那晚我恰好从杭州总部坐车回来，十几个小时啊，没有亲人在身边，自己更是归心似箭，幸好用手机通过天翼视讯看了春晚的直播晚会，十二点的时候打了个电话回家报平安，听到女儿的声音，自己焦躁的心才终于平静了下来。”戴先生说起这些的时候有些激动，“平时坐车的时候，我就会选择看一些体育赛事的直播，或者了解一下最近发生的新闻事件，跟客户聊天的时候，也更有话题了，而不是找话题想的头痛了。”戴先生表示十分喜欢这项业务，他还跟电信工作人员说，以后电信如果搞什么活动，他一定会积极响应。

　　不仅是天翼视讯，电信3G的其他业务也受到了客户的喜爱。据介绍，山东电信189手机邮箱已有30万客户群；打开电脑上天翼Live给朋友发短信，也已经成了很多电信客户的爱好。

　　近日，山东电信还将推出新的3G业务资费“乐享3G”套餐。针对3G客户逐渐增多、3G数据业务需求量逐渐增大的情况，该套餐将主打大流量的数据业务。据悉，“乐享3G”套餐分为99元及139元两档，套餐内所包含的3G手机上网流量最高达到2G，除此之外还赠送15元数据业务信息费以及部分增值业务；至于语音方面，则是实行全国接听免费、长市漫合一、最低每分钟0．1元的优惠资费。并且存话费就送等额终端抵用券，抵用券面值可以抵等额现金，客户可以用终端抵用券购买天翼互联网手机。电信3G互联网四通道手机目前也耀世登场，它集语音双通道、数据双通道于一体。通话有CDMA、GSM双网双待的语音网络保障、畅通全球；上网有3G、Wlan的双数据通道的保障，高速畅游互联网。