尚德重整 多家投资人申报意向

接近尚德电力控股有限公司（NYSE:STP，下称尚德电力）的高层人士向财新记者透露，作为敲定债权重整方案的重要环节，尚德电力主要资产无锡尚德太阳能电力有限公司（下称无锡尚德）收到至少5家战略投资人的意向申报。5家战略投资人主要是民营企业。

另一位参与重整的权威人士表示：意向战略投资人很可能是同业，对于这个投资人而言，尚德的品牌优势和海外的市场是构成吸引力。熟悉破产案件的法律人士则介绍说：意向战略投资人会向企业提出要求，例如尽职调查和支付对价。

而在难度方面，构成障碍的首要因素是债务数量。目前，包括银行、供应商和担保在内，无锡尚德最终确认的债权是107亿元，其母公司尚德电力5.4亿美元（约33亿元）的可转债到期日延至8月30日。而其所对应的资产却不足债务的四分之一。

除债务金额巨大之外，债权人妥协意愿是影响重整的另一要素。财新记者得知：境内债权人所对应的资产是尚德电力的主要资产无锡尚德，其现金资产占尚德电力的60%。而由于无锡尚德已经申请了破产重整，在法律关系上切断了和其母公司债权人之间的关系。因此境内债权人相对境外债权人来说的议价能力更高。在重整方案的谈判过程中，境内债权人妥协的意愿度不大。

最后一重障碍是不同债权人诉求分歧。尚德电力5.4亿美元可转债的债权人主要是包括对冲基金在内的机构投资者，可转债到期后处置有几种可能：第一，转换成股票；第二，让公司清偿，若清偿不了，公司可能申请破产保护；债权人也可以申请破产重整，失败则再进行清算。如让尚德电力破产则相当于摧毁了无锡尚德的海外市场渠道和美国上市公司的品牌。如转股，假设无锡尚德不能起死回生，股票也成废纸。

上述接近尚德电力高层的人士透露，目前境内外债权人的意向不一致。

此外，在无锡尚德的重整方案中，新的出资方与原有的债权人之间恐为零和博弈。一位接近债权银行的知情人士表示，削减银行债务很可能是国联注资尚德的前提，“只有这样才能对股权进行定价”。但是，“目前没有银行会同意减债的方案”。

今年3月20日无锡市中院接受了无锡尚德9家债权银行的申请，做出最后裁定，对无锡尚德实施破产重整。按照中国的《破产法》规定，重整计划的草案需在9个月内向法院递交。这意味着无锡尚德最迟不超过12月20日向法院提交重整计划。

接近尚德电力高层的人士透露说，在上述5家企业申报之前，两家实力雄厚的企业曾经有所试探。其一是江苏中能硅业科技发展有限公司，为香港上市公司保利协鑫全资控股的高纯多晶硅生产企业。另一家是无锡市国资金融企业国联集团。后者一直被认为是无锡尚德可能性最大的救赎者。

知情人士说，这两家企业可能半途“撂挑子”。以国联集团为例，“国联原计划只投资无锡尚德的优质资产，并不打算接手其巨额债务”，但这一算盘很可能落空，这位人士说。