用电量与GDP走势印证“克强指数”前瞻性

国家能源局公布，今年上半年全社会用电量同比增长5.14%，增幅比一季度回升0.84个百分点。国家统计局公布，上半年国内生产总值（GDP）同比增长7.6%，增幅比一季度放缓0.1个百分点。数据显示，用电量增速与GDP的增速变动幅度差距加大。笔者认为，这并不意味着用电量与经济增长出现背离，而是反映出GDP主要体现了当前的经济状况。用电量则不仅反映当前经济状况，还预示着未来的经济发展趋势。

今年以来，"克强指数"越来越多地被业内当作分析经济走势的重要指标。"克强指数"源于李克强总理2007年任职辽宁省委书记会见美国驻华大使时，通过耗电量、铁路货运量和贷款发放量三个指标分析当时辽宁省经济状况。英国《经济学人》杂志早在2010年就推出"克强指数"用于评估中国GDP增长量，该指数包括"工业用电量新增"、"铁路货运量新增"和"银行中长期贷款新增"。耗电量从一个侧面反映该地区工业生产活跃度以及企业运行状态，铁路货运量是从物流角度反映该地区工农业生产以至整体经济运行状态，贷款发放量既反映出市场对当前经济信心，又显示未来经济运行风险度。"克强指数"提供了观察工业生产、能源消耗以及经济运行状态的一组定量观察指标，对推测经济运行态势具有某种先行指标含义。

花旗银行在编制"克强指数"时，将三个指标的权重分别设定为40%、25%和35%，权重最大的就是用电量。以用电量衡量经济走势的优势首先体现在关联性上：通常来说，用电量和工业生产关系最紧密，两者走势几乎趋同。我国现在仍处于重化工业时期，工业生产情况又和整体经济情况基本保持一致；其次体现在真实性上，地方官员可能会多报GDP或者工业生产总值等一系列宏观指标，但谁也不愿意多报能源使用消耗数据，因为这是个反向指标。全国上下对单位GDP的能源使用量都有越来越严格的规定，用电量数据越大，单位GDP能耗反而越大；最后体现在可核对性上。用电量数据和发电量数据可以核对，不容易被扭曲。

从用电结构上分析，6月份第二产业用电量、第三产业用电量以及城乡居民生活用电量都在加速上涨，只有第一产业用电量跌幅扩大。今年盛夏的提前到来为第一产业用电量滑落以及城乡居民生活用电量提速提供了解释。第三产业用电量加速，则和当前第三产业快速发展以及当前就业情况持续稳定基本契合。上半年第三产业增加值同比增长了8.3%，快于去年同期的7.7%，反映出国家经济结构调整初见成效。

从已公布的经济数据来看，下半年工业生产存在回稳可能。今年2月~6月，规模以上工业增加值的环比数据分别增长了0.79%、0.66%、0.87%、0.62%、0.68%，企业利润回升是导致工业生产缓步回暖的重要原因，5月份我国规模以上工业企业实现利润总额比去年同期增长15.5%，增速比4月份加快6.2个百分点。去库存化接近尾声也是利好因素。国家信息中心测算，今年工业企业的库存回补将拉动GDP上行0.5个百分点。截至4月底，工业企业成品库存3.12万亿元，增长8%，预示着企业去库存化趋于结束。

中国电力企业联合会18日发布的用电量分析报告结果也显示出经济回暖趋势。今年上半年，全国电力供需总体保持平衡，用电市场延续中速增长态势。上半年，全国工业用电量18108亿度，同比增长4.8%,占全社会用电量的比重为72.5%,对全社会用电量增长的贡献率为68.3%。工业用电量的上涨趋势预示着经济趋势正在回暖，因为历来重工业用电量都是跌在全社会用电量下跌前，涨在全社会用电量上涨后。而重工业用电量的回升通常会被看作是经济回升的前期信号。6月份，占工业用电量70%左右比重的重工业用电量增长了5.97%，比5月增加1.72个百分点。

当然，用电量数据并不能简单代替GDP，因为用电量数据的波动性强于GDP，在经济增长处于高位的时期，用电量增速大于GDP增速；当经济处于下行周期时，用电量增速下降的幅度会大于GDP增速下降的幅度。而"克强指数"通过赋予用电量一个小于1的权重，再加上其他几个与GDP相关的真实数据作为综合参考，使所体现的经济指标更加具有参考性和前瞻性。

（作者方烨系中国能源研究会高级研究员）