七大经济数据 折射2010年的A股希望

七大经济数据

　　折射2010年的A股希望

　　3月5日，国务院总理温家宝在十一届全国人大三次会议上所作的政府工作报告中，提出了2010年中国经济的7个关键数据。

　　这些数据对A股市场的意义何在？透过这些数据，我们能窥视到一个怎样的2010年中国股市走向？就此，本报邀请权威经济学家、证券业内人士进行全面的解读和分析。

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　　七大数据・宏观影响

　　水皮：不必过于担心今年走势

　　GDP增长8%左右，说明经济增长更加求质量，不求速度。因为金融危机打乱了中国经济调整的步伐，中间做了一些经济刺激计划，当经济回暖之后，一个重要的问题便是经济结构要调整。

　　对于新增人民币贷款7.5万亿元的水平，这个数字并不低，相对于经济发展的资金需求来讲是足够的，也就是说，相对于经济发展的需求来讲，流动性还充分。这对市场整体来讲，不存在什么打压或者利空因素。我觉得，这个信贷规模还是能够支持股票市场流动性的。

　　没有必要过于担心今年整个资本市场的走势，因为整体经济确实在向好，中国拥有经济调整的信心和能力。

　　何雁明：整体宽松环境未改

　　2010年各项数据指标的设定，表明中国政府正在以更加全面的指标来衡量经济是否真正健康。

　　今年财政赤字又增加了1000亿元，达10500亿，这个数字的增加实际上传递出一个重要意义，那就是整体宽松的市场环境并没有发生变化，之所以这么说，是因为2010货币政策虽然有所紧缩，但是我国一方面通过拉动民间资本来弥补这个缺口，另一方面财政政策的刺激仍然没有减少。货币政策和财政政策总体宽松的局面并没有改变，只不过是在结构上稍微有一些调整，相当于货币紧缩、而财政预算更多。货币紧缩是从控制金融风险的角度来考虑，财政预算的增加会主要落实在民生领域。

　　吕随启：增长预期比较谨慎

　　今年宏观经济的思路，整体体现的是保障稳健增长。今年GDP增长目标比去年实现的目标定得还要低，说明政府还是要抑制过热的增长，经济增长预期仍比较谨慎、稳健。

　　在这样一个基本方向下，可以看出，信贷的指标比去年要少，货币不会进一步大幅度地扩张，这主要是针对通胀预期，使房地产和股市不能出现过多的泡沫。

　　货币政策不会大幅度扩张，那么保增长靠什么来保？这就需要财政政策发挥更大的作用，可能还会增加固定资产的投资，安排更多的财政支出，设立更多大型的、和国计民生关系较大的项目。

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　　七大数据・股市影响

　　今年股市不会有单边行情

　　水皮表示，股票上半年不太会有行情。现在差不多有这样的取向：跟去年比，政策向下而经济向上。

　　股票是讲预期的，七大数据的预期传导到股票市场，我觉得有一个影响是不会出现单边上扬的行情。在结构调整背景下，有的行业可能进入政策支持领域，但有的不会，因而股市不会一味地单边上扬，也不会一味地下跌。

　　经济结构调整将促使股市价值回归

　　何雁明认为，股票市场大的趋势，和经济趋势应该是一个正相关的关系。从七大数据可以预期，经济长期向好，股市的上升趋势也应该是相一致的，但是不能说是完全一致。

　　不排除2010年经济结构调整当中，一些政策性变化会使市场产生一些波动，造成阶段性地回落。

　　新股发行制度、融资融券，是不是真正能够在一定程度上发挥很好的作用，这个我们需要进一步观察，如果融资融券的规模特别大，而参与交易的门槛高，两个方面很难形成对等的对冲效应。

　　中国股市很长一段时间都是资金推动，相当多的银行资金或社保资金违规地进入市场当中，使得投资者不看年报不看公司业绩。调结构如果调整到位，会引导投资者更关注实实在在的有利于投资回报的行业,促使股市价值回归。

　　解读嘉宾

　　知名财经评论人士水皮

　　西安交通大学经济金融学院金融学教授何雁明

　　北京大学中国金融研究中心证券研究所所长吕随启

　　诚浩证券分析师王雷

　　联讯证券分析师盛辉

　　民族证券分析师王振江

　　诚浩证券分析师徐滢

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　　七大数据・关注焦点

　　CPI若涨幅超3%将导致加息

　　CPI和赤字数据的变化，对股市有着直接的影响。

　　今年CPI涨幅控制在3%左右。王振江表示，如果在实际过程中CPI涨幅数字超过这一目标，那么将直接导致央行加息，而加息则意味着对股市的利空消息，“目前这一数字刚刚公布，对股市的影响还不大，市场还处于观望之中，真正的影响需要关注3月份CPI数据公布以及全国各地进一步的物价走势。”

　　何雁明表示，CPI涨幅3%这一数字给投资者传递出一个十分重要的信号，那就是国家调动货币政策处在一个既可调整又可不调整的状态，在3%左右的增速下国家还可控制住市场流动性的风险，这与市场之前认为年内可能有两次加息的预期相比，缓解了加息预期带来的压力。

　　对于赤字破万亿，王振江表示，从股市角度看，财政赤字的加大既有利好因素也有利空因素。从利空方面看，由于财政赤字的加大，会导致国债与企业债发行量的加大，这可能会从一方面导致二级市场资金的流出，但是从实际操作角度看，这种流出不会太大。而从另一方面，随着国债与企业债的发行，经济建设能够获得更多的发展资金，这对于企业的发展更为有利，“两相比较，实际上整体利好要大于利空。”

　　制度创新难改股市根本走势

　　吕随启表示，8%左右的增速，至少可以给股市提供一个稳健的方向，不会大起大落。从宏观经济角度来讲，股市没有向下大幅度调整的可能，不过大家也不要奢望股市出现波澜壮阔的行情。

　　今年股市总体上看是稳健的，应该是小幅上涨的，涨幅总的来看在20%到30%，除非出现大的变动，否则会在这个区间里来回调整。

　　2010年，中国股市如果出现大的波动，会与两个因素有关：一个是政策取向，货币政策是维持现状呢，还是调头呢？每一次出现大的政策调整，每一次政策的分界点，会导致股市短期内大幅度波动。

　　另一个是中国股市的制度创新，类似于股指期货、融资融券、国际板等，短期利好会使股市有波动，但最终制度创新方面的波动，还要服从大的宏观基本面，短期波动后还要回来。

　　可以肯定的是，由于资本市场制度创新的因素，会导致波动幅度加大，但是不会改变股市的根本走势，那就是稳健的上扬。