Gazprom威风不再

据英国《金融时报》2010年3月2日报道，去年，谁是全球最大的天然气生产国？答案或许出乎人们意料：它并非俄罗斯。得益于页岩气等“非传统”气源产量的迅猛增长，美国一举超过了俄罗斯。垄断俄罗斯天然气市场的天然气工业股份公司(Gazprom)数年前还在谈论着成为全球首家市值过万亿美元的能源公司，但几年后，事情已发生很大变化。
　　经济衰退致使欧洲去年的天然气用量出现剧减，中期需求前景也遭到削弱。此外，得益于页岩气产量激增，美国对进口液化天然气的需求较先前预期要少得多。因此，液化天然气转向欧洲，导致“现货”天然气价格暴跌。这就对Gazprom与其欧洲客户达成的“照付不议”(take or pay)长期合同中的定价规则构成了威胁，根据该规则，Gazprom的天然气价格与石油价格挂钩，而石油价格已再度强劲上扬。
　　如今，Gazprom已同意针对一个为期三年的“危机”期，对某些此前可谓“神圣不可侵犯”的合同做一些条款上的微调。在向德国Eon Ruhrgas、意大利埃尼(Eni)和法国GDF Suez等客户出售的天然气中，有至多15%的天然气售价将与现货价格挂钩。Gazprom表示，此项临时性举措并未动摇其合同的“基本原则”。它在近日国际投资者路演中宣扬的，是对欧洲需求将更为强劲的预测，而非国际能源机构(International Energy Agency)等方面相反的预测——未来数年供应都将过剩。Gazprom认为，现货天然气市场规模太小，无力侵蚀该公司的现有地位；页岩气生产则对环境构成很大风险。总部位于莫斯科的VTB Capital表示，合同调整给Gazprom 2010年收入带来的降幅不到0.5%。
　　但投资者担心，供需格局的改变可能意味着，此次合同重谈只是一个开始。与此同时，Gazprom成为面向美国市场的一个重要出口商的雄心已受到页岩气的打击，而成为中国市场的一个大型供应商的希望仍像以往一样渺茫。Gazprom得付出更多的努力才能让投资者信服，即便对于价格以普遍十分低廉的俄罗斯股市，该公司还是被低估了。