合同煤涨幅超预期，现货煤价格进入下降通道

合同煤价涨幅符合预期、现货煤价进入下降通道。从进入2010年2月份以来煤炭价格进入调整快速下滑的通道，下挫5%左右。考虑到山西整合煤矿的产能供给不会很大释放，对价格造成压力不大，下游需求有一定恢复，煤价下挫空间不大，可能还将下挫5%-10%之间，合计下挫10%-15%，山西优混价格回落至680-700元/吨之间。
　
电价：或有上调可能 2009年11月份以来，火电行业的利润水平开始有较大压力，根据目前的电价和煤价水平，很多火电厂又处于盈亏平衡的边缘。我们认为行业在年中极有可能会有一些利好的措施和政策出台，上网电价或者有上调的可能，有助行业盈利水平提高。
　
市场预测未来3个月动力煤板块股价将在近期的资源类股票反弹中和现货价格下挫的多空交织中处于震荡态势。神华和中煤的合同煤比例都有不同程度下降我们认为2010年两个公司的业绩会比市场预期好6%-8%，建议未来震荡中逐渐买入；兖州煤业2010年会受益于现货价格比例超过82%的销售结构以及海外收购。火电公司：整个板块处于行业周期低点，是风险较小、收益可能较高的投资品种。可选择煤价较为敏感的华电国际和中国电力；对现货煤价变动不敏感的公司华润电力。