西山煤电：上调煤炭价格10%-14%，超出市场预期

  西山煤电公告自2010年2月1日起上调焦煤及电煤车板含税价：焦精煤上调12%至1，365元/吨，肥精煤上调14%至1，510元/吨，瘦精煤价格上调10%至1，060元/吨，电精煤上调10%至660元/吨，混煤（5300大卡）上调10%至530元/吨。公司预计涨价预计将增加2010年销售收入10.4亿人民币，占我们2010年收入预测的4.9%。

  公司刚刚从2010年1月1日起上调了焦煤价格，幅度为7%-10%。由于自1月1日以来，太原及古交地区的焦精煤车板价格仅上涨了4%左右，我们认为此次上涨的幅度及时间超出了市场预期。我们认为此次调价主要由于下游需求的转好及钢厂盈利能力的增强以及偏紧的焦煤供应，同时也反映出供需双方对未来供需偏紧状态的一致预期。此外，我们认为由于山西焦煤产能中小煤矿占比较高，此次山西煤炭资源整合焦煤产能受到影响最大（相对电煤、无烟煤产能），公司的市场份额及议价能力得以较好提升，也是导致此次大幅提价的主要原因之一。我们暂且维持2010年优质焦煤价格同比增长20%的预期，以及公司2010年1.95元的业绩预期不变，可能在年报业绩后上调盈利预测。作为拥有较好议价能力，成长性较好的优质炼焦煤公司的代表，公司目前10年市盈率仅为16倍，估值优势很明显，我们维持买入评级。